已披露月度經營數據的 26 家券商 4 月營收合計 153.74 億，環(huán)比下滑 39%，可比口徑同比增長 36%；合計凈利潤 61.15 億元，環(huán)比下滑 51%，可比口徑同比大幅增長 47%。

4 月券商業(yè)績同比+47%，環(huán)比-51%。 已披露月度經營數據的 26 家券商 4月營收合計 153.74 億，環(huán)比下滑 39%，可比口徑同比增長 36%；合計凈利潤 61.15 億元，環(huán)比下滑 51%，可比口徑同比大幅增長 47%。 長江證券、 國泰君安、 海通證券 4 月凈利潤位列前三，分別為 7.07、 6.21、 5.83億元，長江證券、國海證券、華西證券環(huán)比增速位列前三。

4 月活躍度仍然較高，自營波動放大業(yè)績彈性。 4 月市場行情小幅下跌，上證綜指下跌 0.40%，深證成指下跌 2.35%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 4.12%，中小板指下跌 5.26%；債市表現平淡，中證全債指數下跌 0.75%，由于市場行情回落自營業(yè)務收入預計將顯著下滑。股基日均成交額 8,431.13 億元，環(huán)比下滑 8.98%，經紀業(yè)務收入預計將小幅下滑。兩融余額較 3 月末增加 4.08%至 9,599.09 億元，全市場股票質押參考市值較 3 月末下降5.51%至 5.24 萬億元， 利息凈收入預計將基本持平；股票承銷 443 億元，環(huán)比上升 145.89%，債券承銷 7,131 億元，環(huán)比下降 11.10%。預計投行業(yè)務收入環(huán)比將有所增長。 4 月份券商總體業(yè)績受高基數的影響環(huán)比大幅下滑，但是同比仍然實現高增。

中美貿易摩擦加劇引發(fā)行情大幅波動，建議關注龍頭券商。 5 月假期后，隨著中美貿易摩擦的再度加劇， A 股行情經歷大幅震蕩，自營投資收益的波動將會放大券商業(yè)績的彈性，券商指數也經歷了較大的回撤。在此背景下，龍頭券商由于具備更強的綜合實力，業(yè)績抗壓性更強，建議關注龍頭券商的后續(xù)表現，重點看好業(yè)績更加穩(wěn)健同時估值較低的龍頭券商海通證券、華泰證券。

本月回顧

行情： 本月市場指數滬深 300、證券行業(yè)、保險行業(yè)、創(chuàng)業(yè)板指、互聯(lián)網金融上漲。 其中， 滬深 300 上漲 1.06%， 創(chuàng)業(yè)板指下跌 4.12%， 證券行業(yè)下跌 6.16%，保險行業(yè)上漲 10.24%， 互聯(lián)網金融下跌 9.53%。

經紀： 本月市場股基日均成交量 8431.13 億元，環(huán)比上月下滑 8.98%；日均換手率 2.25%。

信用： 本月末市場股票質押參考市值 5.24 萬億元，環(huán)比上月末下滑5.51%；兩融余額 9,599.09 億元，環(huán)比上月增長 4.08%。

承銷： 本月股票承銷金額 443 億元，債券承銷金額 7,131 億元，證監(jiān)會IPO 核準通 16 家。

風險提示

政策出臺與國際環(huán)境對行業(yè)的影響超預期；市場波動對行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響；市場連續(xù)下跌對信用業(yè)務和自營業(yè)務帶來的風險。