投資增速下行是常態(tài), PPP 有望促民間投資回升

今年以來民間固定資產(chǎn)投資增速略有降低, 10 月增速為 5.8%,較年初降低 0.85 個百分點;地方政府主導(dǎo)的投資 10 月增速 11.11%,較年初下滑3.56 個百分點,可見地方政府主導(dǎo)的投資情況快速下降,降幅高于民間投資。 近期,發(fā)改委也文鼓勵民營企業(yè)運用 PPP 模式盤活存量資產(chǎn),預(yù)計 PPP有望促民間投資回升。

集中度提升成為決定行業(yè)基本面的重要變量

隨著 PPP、總承包模式的大力推進,行業(yè)中強者恒強的趨勢明顯,從新簽訂單角度看尤為明顯, 15 年至今 CR8 持續(xù)提升。融資環(huán)境趨嚴下,建筑企業(yè)資金壓力確實較重,行業(yè)整體資產(chǎn)負債率(50%以上)、股東質(zhì)押比例(很多都在 50%以上)均較高。

美麗中國、一帶一路、租賃制度等多政策導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)積極變化

美麗中國疊加央企 PPP 管控,利好園林 PPP 板塊;“一帶一路”政策持續(xù)推進,建筑企業(yè)海外業(yè)務(wù)迎機遇;裝飾行業(yè)逐漸走出低谷,疊加長租公寓激發(fā)市場活力;裝配式建筑推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級,雄安新區(qū)定位“綠色新城”。

板塊推薦:園林、國際工程、裝飾、設(shè)計

行業(yè)層面,投資增速持續(xù)下行將是常態(tài),集中度提升是行業(yè)基本面變化的重要變量,龍頭公司憑借其平臺、資本、管理等優(yōu)勢有望脫穎而出,通過擴張資產(chǎn)負債表、并購整合等多種方式做大做強。此外,美麗中國、一帶一路、租賃制度等多政策導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)積極變化。

公司層面,園林公司有望充分受益于美麗中國建設(shè),疊加央企 PPP 管控,利好園林 PPP 公司,比如東方園林、東珠景觀、鐵漢生態(tài)。此外,裝飾行業(yè)逐漸走出低谷,疊加長租公寓激發(fā)市場活力,建議關(guān)注金螳螂、東易日盛;對外工程行業(yè)持續(xù)受益于“一帶一路”戰(zhàn)略,利好中材國際、北方國際等公司;此外,勘設(shè)股份、蘇交科等設(shè)計公司也值得關(guān)注。

風(fēng)險提示

國家宏觀政策環(huán)境變化導(dǎo)致行業(yè)景氣度下降;固定資產(chǎn)投資增速下滑加速導(dǎo)致行業(yè)公司訂單不達預(yù)期;國內(nèi)融資環(huán)境趨嚴導(dǎo)致行業(yè)公司收入轉(zhuǎn)化不達預(yù)期;互聯(lián)網(wǎng)家裝、環(huán)保、特色小鎮(zhèn)等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不達預(yù)期等