17年前11月,食品飲料板塊漲幅居首,一線白酒戴維斯雙擊,非一線白酒及食品業(yè)績推動股價上漲。受益經(jīng)濟企穩(wěn)回升+低收入人群消費力提升+消費者信心提振,食品飲料全品類向好,預(yù)計18年食品飲料營收增8-12%。展望18年,行情有望進一步擴散,自下而上機會或更明顯,關(guān)注三選股策略:1)產(chǎn)業(yè)贏家賺錢機會仍存,看好估值合理且業(yè)績增長持續(xù)性好的藍籌,推薦伊利、茅臺、洋河、雙匯、安琪;2)成長機會更明顯,性價比角度推薦桃李、大北農(nóng)、絕味;3)業(yè)務(wù)面反轉(zhuǎn)醞釀個股潛在機會,建議關(guān)注老白干、三全、克明、百潤;

白酒推動板塊領(lǐng)漲,估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)。17年1-11月食品飲料板塊跑贏滬深300指數(shù)20個pct,中信一級子行業(yè)中漲幅排名第一。其中一線白酒戴維斯雙擊,推動股價大漲約83%;非一線與非白酒食品飲料業(yè)績推動股價上漲,股價分別+30%、+6%。預(yù)計18年凈利增速白酒在市場排序略升,食品下降,總體仍處于中游,PE排名高于凈利增速排名。

行業(yè)復(fù)蘇略加速,消費升級醞釀結(jié)構(gòu)性機會。17年,受益經(jīng)濟企穩(wěn)回升+低收入人群消費力提升+消費者信心提振,食品飲料出現(xiàn)全品類向好信號,復(fù)蘇順序由高端向低端遞進。往后看,有利因素仍持續(xù),預(yù)計18年行業(yè)營收增8-12%。消費升級正推動行業(yè)變革,高端化&品牌化鞏固龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢,渠道轉(zhuǎn)換利好深耕餐飲和便利性渠道的公司,新需求爆發(fā)誕生新藍海市場,醞釀結(jié)構(gòu)性機會。

白酒增長無憂,大眾品個股為美。高端漲價,次高端放量,預(yù)計白酒18年營收增20-30%,但行業(yè)競爭正加劇,茅臺價量策略需特別關(guān)注。往18年看,策略建議確定性優(yōu)先,彈性雙刃劍。乳品受益一二線城市結(jié)構(gòu)升級及可選消費回暖拉動縣鄉(xiāng)消費,預(yù)計18年乳品維持高個位數(shù)增長,成本壓力推動競爭趨緩,龍頭或進入業(yè)績釋放期。豬價下行趨勢確立,需求小復(fù)蘇疊加成本紅利逐步兌現(xiàn),屠宰及肉制品行業(yè)18年或繼續(xù)向好。餐飲崛起+結(jié)構(gòu)升級,預(yù)計18年調(diào)味品營收增速10-13%,利潤增速15-20%,關(guān)注份額向龍頭集中、平臺公司并購整合、全國化穩(wěn)步推進三類機會。

選股策略一:產(chǎn)業(yè)贏家賺錢機會仍存,看好伊利、茅臺、洋河、雙匯、安琪。產(chǎn)業(yè)贏家競爭力與日俱增,投資價值正被市場逐步認知。往18年看,產(chǎn)業(yè)贏家受益消費升級仍能保持較快業(yè)績增速,且估值仍不貴,上行有空間,賺錢機會仍存在。茅臺、洋河均奠定高端、次高端白酒龍頭地位,行業(yè)復(fù)蘇疊加強大品牌力保證業(yè)績確定性高增長,估值仍合理;伊利、雙匯、安琪格局優(yōu)勢突出,行業(yè)利好&公司個性因素繼續(xù)推動公司小周期向上。

選股策略二:成長機會更明顯,性價比角度推薦桃李、大北農(nóng)、絕味。白馬估值中樞已處于合理偏高水平,出于估值、成長性的綜合權(quán)衡,資金或關(guān)注產(chǎn)業(yè)邏輯通暢、性價比更明顯的成長性個股,如桃李面包、大北農(nóng)、絕味。桃李面包加速全國跑馬圈地,20%增速能維持多年,1H18凈利高增速可期;大北農(nóng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型完成,高檔豬料市場份額可加速提升,估值殺至低位;絕味全國繼續(xù)擴張網(wǎng)點+門店升級提升單店產(chǎn)出+并購預(yù)期。

選股策略三:業(yè)務(wù)面反轉(zhuǎn)醞釀個股潛在機會,老白干、三全、克明、百潤。老白干并購豐聯(lián)酒業(yè)或1H18落地,考慮并購后河北強勢地位及后續(xù)并購戰(zhàn)略,業(yè)績有望自18年快速釋放,當前估值仍偏低;三全主業(yè)利潤率向上趨勢確立,鮮食項目取得較好進展;克明已在經(jīng)營底部,提價壓制消除+產(chǎn)品高端化+股權(quán)激勵,18年業(yè)務(wù)發(fā)展重回正軌,存外延并購預(yù)期;百潤去庫存周期結(jié)束,業(yè)務(wù)增長雖慢但持續(xù)可期,看好低酒精度飲料成長空間和百潤領(lǐng)先優(yōu)勢。

投資建議:綜合行業(yè)分析和四類選股策略,18年首推桃李面包、伊利股份大北農(nóng)、老白干酒、貴州茅臺、洋河股份、三全食品。

風險提示:市場風格轉(zhuǎn)換;原料成本漲幅超預(yù)期拖累短期盈利。