水泥單月產(chǎn)量重回正增長,玻璃停產(chǎn)供給端收縮明顯

統(tǒng)計局公布 1-11 月部分宏觀和行業(yè)數(shù)據(jù), 全國水泥 1-11 月份累計產(chǎn)量 21.55 億噸,同比增速-0.2%(1-10 月增速-0.5%), 11 月單月產(chǎn)量 2.2 億噸,同比增速 4.8%(此前 10 月增速-3.1%, 6 月份開始單月一直負增長);平板玻璃 1-11 月累計產(chǎn)量 7.31 億重箱,同比增速 3.9% (1-10 月增速 4.3%),11 月單月產(chǎn)量 6093 萬重箱,同比增速-3.5%(10 月增速-0.3%);整體來看,水泥單月產(chǎn)量重回正增長,需求穩(wěn)定,玻璃產(chǎn)量負增長,主要受沙河停產(chǎn)影響,供給收縮明顯。

水泥玻璃價格超預(yù)期上漲,部分水泥價格創(chuàng)歷史新高

今年以來水泥、玻璃價格在去年已經(jīng)有較大漲幅基礎(chǔ)上超預(yù)期上漲,下半年以來更是迭創(chuàng)新高,目前水泥、玻璃價格已經(jīng)創(chuàng)出近三年的新高,部分區(qū)域水泥價格甚至已經(jīng)創(chuàng) 2009 年以來新高;尤其是進入 11 月份以來,隨著冬季錯峰停產(chǎn)季的開始以及限產(chǎn)持續(xù)超預(yù)期,水泥價格持續(xù)快速上漲, 根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù), 全國水泥均價從 345元/噸上漲至當(dāng)前的 398 元/噸。玻璃價格方面,受沙河 11 月排污許可證問題引發(fā)停產(chǎn)影響,價格同樣出現(xiàn)了淡季上漲。

地產(chǎn)新開工回升,基建投資平穩(wěn),需求依然保持強韌性

從下游數(shù)據(jù)來看, 根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù), 1-11 月固投增速 7.2%(1-10 月增速 7.3%);基建投資增速 20.1%(1-10 月增速 19.6%);房地產(chǎn)投資增速 7.5%(1-10 月增速 7.8%),新開工面積增速 6.9%(1-10 月增速 5.6%),商品房銷售面積 7.9%(1-10 月增速 8.2%, 11 月單月銷售面積增長 5.3%,環(huán)比 10 月大幅反彈由負轉(zhuǎn)正);整體來看,地產(chǎn)銷售累計增速略有回落,單月銷售增速大幅反彈,新開工數(shù)據(jù)回升,基建投資平穩(wěn),需求端依然保持強韌性。

投資建議:繼續(xù)看好華東水泥股和玻璃龍頭投資機會

我們對 2018 年行業(yè)基本面保持樂觀,需求端溫和下行有保障,地產(chǎn)趨勢下行但幅度趨于平緩, “穩(wěn)增長”仍是政策重點;供給端環(huán)保高壓常態(tài)化,供給收縮趨勢仍將延續(xù);行業(yè)供需關(guān)系仍將保持偏緊的態(tài)勢,我們認為 2017 年11 月-2018 年 1 季度是周期股預(yù)期差修復(fù)較好時期,看好華東水泥水泥股(華新水泥、海螺水泥等),重點關(guān)注玻璃行業(yè)未來供給側(cè)演化,玻璃龍頭旗濱集團具備投資機會。

風(fēng)險提示

行業(yè)需求大幅惡化,原材料價格大幅上漲;