事件:近日,EIA ] 和 OPEC 相繼發(fā)布月報(bào),對(duì)近期原油市場(chǎng)的運(yùn)行情況進(jìn)行了總結(jié),并對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的市場(chǎng)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

EIA 在最新一期的短期能源展望中認(rèn)為:

1)油價(jià)——布倫特油價(jià) 11 月均值為 64 美元/桶,比 10 月均值上漲 5 美元/桶,預(yù)計(jì) 2018 年全年布倫特油價(jià)均值為 57 美元/桶,比 2017 年的 54 美元/桶均值上漲 3 美元/桶;2018 年布倫特-WTI 價(jià)差預(yù)計(jì)為 4 美元/桶。

2)產(chǎn)量——EIA 預(yù)計(jì)美元 11 月份原油產(chǎn)量為 970 萬(wàn)桶/日,比 10 月增加 36萬(wàn)桶/日,大部分增量來(lái)自于墨西哥灣,因颶風(fēng) Nate 關(guān)停的鉆井平臺(tái)逐步恢復(fù)使用。EIA 預(yù)計(jì)美國(guó) 2017 年全年平均原油產(chǎn)量 920 萬(wàn)桶/日,2018 年產(chǎn)量將上升至 1000 萬(wàn)桶/日,達(dá)到歷史最高產(chǎn)量記錄。

OPEC 在最新一期的月報(bào)中認(rèn)為:

1)經(jīng)濟(jì)——2017 年和 2018 年全球 GDP 增速預(yù)計(jì)均保持在 3.7%。

2)需求——2017 年全球原油需求增速預(yù)計(jì)為 153 萬(wàn)桶/日,2018 年增速預(yù)計(jì)為 151 萬(wàn)桶/日,其中 OECD 國(guó)家貢獻(xiàn) 28 萬(wàn)桶,非 OECD 國(guó)家貢獻(xiàn) 123 萬(wàn)桶。

3)供應(yīng)——2018 年非 OPEC 國(guó)家原油產(chǎn)量增加 99 萬(wàn)桶/日,實(shí)際增量需要關(guān)注美國(guó)頁(yè)巖油的響應(yīng)情況,2018 年美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加 105 萬(wàn)桶/日。11月份 OPEC 原油產(chǎn)量環(huán)比下降 13.3 萬(wàn)桶/日至 3245 萬(wàn)桶/日。2017 年 OPEC原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 3280 萬(wàn)桶/日,2018 年預(yù)計(jì)為 3320 萬(wàn)桶/日。

4)庫(kù)存——10 月份 OECD 商業(yè)原油庫(kù)存下降至 29.48 億桶,比最新的 5 年平均庫(kù)存高出 1.37 億桶。

投資建議:在不考慮突發(fā)事件的情況下,我們預(yù)計(jì) 2018 年油價(jià)中樞有望上移至 60~65 美元/桶附近,將顯著高于 2017 年 54 美元/桶的均價(jià)。在 60 美元/桶的均價(jià)之下,中國(guó)石化上游勘探開(kāi)采板塊有望扭虧,根據(jù)我們的測(cè)算,油價(jià)每上漲 10 美元/桶,上游板塊利潤(rùn)增加 140~160 億元人民幣。另外,60 美元附近仍然是煉化高景氣度區(qū)間,我們強(qiáng)烈看好民營(yíng)大煉化未來(lái)的盈利情況,包括浙江石化 2000 萬(wàn)噸煉化項(xiàng)目(榮盛石化+桐昆股份),文萊 PMB 煉化項(xiàng)目(恒逸石化),恒力煉化 2000 萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)提示:美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量快速放量導(dǎo)致油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。