投資建議:

對(duì)于基本金屬,我們預(yù)計(jì) 2018 年供給面趨于平穩(wěn),需求面受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,且?guī)齑鎵毫π∮诮衲?價(jià)格有望維持在高位。鋰鈷金屬出現(xiàn)緊平衡局面,價(jià)格或在高位震蕩,稀土供給穩(wěn)定,需求推動(dòng)下震蕩上行。投資標(biāo)的推薦:南山鋁業(yè)(鋁材深加工龍頭)、江西銅業(yè)(銅業(yè)龍頭)、洛陽鉬業(yè)(海外布局、多礦并重)、天齊鋰業(yè)(鋰業(yè)龍頭)、贛鋒鋰業(yè)(產(chǎn)能放量)、華友鈷業(yè)(海外優(yōu)質(zhì)礦山)、北方稀土(輕稀土龍頭)、廣晟有色(廣東稀土全部采礦權(quán))。

核心觀點(diǎn):

基礎(chǔ)金屬方面: 2018 年銅和鋁板塊的機(jī)會(huì)較大。 明年電解鋁供給側(cè)改革力度微降,但供給基本穩(wěn)定, 需求側(cè)看好交通型材和車用鋁合金板材需求。供給側(cè)改革進(jìn)入中期階段,之前以量取勝的局面逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐再|(zhì)取勝,受益于汽車產(chǎn)業(yè)輕量化趨勢,我們建議關(guān)注鋁材深加工龍頭南山鋁業(yè)。銅方面, 智利、秘魯罷工事件恢復(fù)后,供給逐漸恢復(fù),但彈性較小。需求方面,歐美持續(xù)復(fù)蘇,國內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展將進(jìn)入平穩(wěn)甚至下滑階段。我們建議關(guān)注國內(nèi)銅礦產(chǎn)量最大、冶煉技術(shù)最好、產(chǎn)能也最大的江西銅業(yè);相繼布局多個(gè)海外優(yōu)質(zhì)銅礦山、同時(shí)是鎢鉬礦龍頭企業(yè)的洛陽鉬業(yè)。

小金屬方面: 2018 年鋰鈷的供需將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài),價(jià)格或震蕩上行。鋰方面,鋰在新能源汽車電池中替代性較低,預(yù)期 2018 年新能源汽車在加速洗牌后,有望在特斯拉的帶動(dòng)下,銷量進(jìn)一步提升。新建產(chǎn)能進(jìn)度慢,因此,鋰供需面有望在 2018 年呈現(xiàn)緊平衡特征。可繼續(xù)關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰資源龍頭。鈷供給彈性小,主要的供給量在剛果(金),由于幾家布局剛果(金)的主要礦業(yè)公司現(xiàn)有項(xiàng)目在 2018年常量增長不超過 1萬噸,供給增量十分有限,因此,我們預(yù)計(jì) 2018 年鈷礦供應(yīng)有限;而反觀需求,由于新能源汽車的銷量快速增長和三元材料的推廣,鈷礦需求提升較快。因此,我們預(yù)計(jì) 2018 年鈷礦價(jià)格有望維持較高水平。投資標(biāo)的上推薦在剛果(金)手握優(yōu)質(zhì)礦權(quán)的洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。

稀土方面:2018 年價(jià)格或震蕩上行,稀缺資源價(jià)格將更為有序。供給上看,在經(jīng)歷了六大稀土集團(tuán)整合、稀土打黑、環(huán)保高壓以及總量控制計(jì)劃后,稀土的供給面呈現(xiàn)有序局面。需求上,下游釹鐵硼永磁材料快速增長,預(yù)期 2018年,稀土價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)震蕩上行通道。我們建議關(guān)注生產(chǎn)和冶煉配額最高、控股股東手握國內(nèi)最大輕稀土資源的北方稀土; 攜手中鋁系,拓展全產(chǎn)業(yè)鏈的盛和資源; 擁有廣東省全部采礦權(quán)的廣晟有色。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 政策不及預(yù)期;原材料及產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。