移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng): 全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模有望在 2019 年達(dá)到 522 億美元, 2013-2019 年期間 CAGR 為 20.09%; 國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲市場(chǎng)發(fā)展呈現(xiàn)理性態(tài)勢(shì),人口紅利減弱,正在步入成熟期; 2016 年我國(guó)手游市場(chǎng)規(guī)模為 100 億美元,位列全球第一; 國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲用戶數(shù)量為 5.28 億人,隨著移動(dòng)游戲普及率的增高,預(yù)計(jì)仍有提升空間; 用戶付費(fèi)方面, 2016 年國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲用戶付費(fèi)率達(dá)到 75%,平均 ARPU 值為155.2 元,隨著用戶付費(fèi)意愿和消費(fèi)水平的提高,付費(fèi)率和 ARPU 均存在上升空間,存量市場(chǎng)存在機(jī)會(huì);未來內(nèi)容創(chuàng)新和研發(fā)能力將成為游戲廠商核心競(jìng)爭(zhēng)要素。

“騰訊+網(wǎng)易” 雙頭壟斷: 網(wǎng)易和騰訊共同占據(jù) 75%的手機(jī)游戲市場(chǎng)份額,隨著買量成本上升,頭部游戲市場(chǎng)被“騰+網(wǎng)”壟斷, 兩大巨頭地位難以撼動(dòng);未來移動(dòng)游戲行業(yè)逐步進(jìn)入整合期,大量劣質(zhì)游戲產(chǎn)品和研發(fā)運(yùn)營(yíng)能力較差的游戲廠商被淘汰,預(yù)計(jì)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升;二線廠商和中小廠商想要突破現(xiàn)有局面需要深耕差異化細(xì)分市場(chǎng)或利用 IP 題材研發(fā)精品游戲,發(fā)揮游戲市場(chǎng)長(zhǎng)尾效應(yīng)以及采用出海戰(zhàn)略占據(jù)海外新興市場(chǎng)。

移動(dòng)電競(jìng)有望成為下一個(gè)風(fēng)口: 政策扶持和資本介入促進(jìn)移動(dòng)電競(jìng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,2016年國(guó)內(nèi)移動(dòng)電競(jìng)市場(chǎng)規(guī)模為 176.5億元,用戶規(guī)模為1.54億人,同比增長(zhǎng)分別為 187.1%和 75%; 電競(jìng)賽事產(chǎn)業(yè)規(guī)?；\(yùn)作,職業(yè)選手收入和比賽觀眾觀賽人次可以媲美傳統(tǒng)體育競(jìng)技項(xiàng)目,賽事商業(yè)價(jià)值不斷提高; MOBA 類游戲仍將是移動(dòng)電競(jìng)主流項(xiàng)目,未來移動(dòng)電競(jìng)游戲?qū)⒃谧⒅馗?jìng)技性和觀賞性的同時(shí)保持社交性、低操作難度和高娛樂性等特點(diǎn)。

投資評(píng)級(jí)與投資主線: 目前網(wǎng)絡(luò)游戲概念板塊估值較高,考慮到其具備高成長(zhǎng)性和較強(qiáng)盈利能力,故首次給予“同步大市”投資評(píng)級(jí)。由于游戲市場(chǎng)熱點(diǎn)類型不斷切換,考慮到游戲研發(fā)、運(yùn)營(yíng)與戰(zhàn)略布局等方面,建議圍繞三條主線展開投資: 1)擁有強(qiáng)研發(fā)能力與精品 IP 的游戲研發(fā)公司; 2)具備豐富發(fā)行經(jīng)驗(yàn),能夠從渠道關(guān)系、口碑運(yùn)營(yíng)與買量推廣等方面維持游戲競(jìng)爭(zhēng)力的游戲公司; 3)戰(zhàn)略布局海外游戲市場(chǎng),擁有海外游戲研發(fā)與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的公司。風(fēng)險(xiǎn)提示: 負(fù)面新聞導(dǎo)致政策監(jiān)管超預(yù)期,游戲市場(chǎng)發(fā)展增速趨緩,移動(dòng)游戲產(chǎn)品生命周期較短。