行情回顧: 2017 年 A 股電子指數(shù)整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì),截止 12 月 08 日申萬電子指數(shù)上漲 16.55%,同期滬深 300 指數(shù)上漲 20.95%,跑輸滬深 300指數(shù) 4.40 個(gè)百分點(diǎn)。同期美國(guó)電子板塊上漲 37.29%,跑贏納斯達(dá)克指數(shù)10.73 個(gè)百分點(diǎn);臺(tái)灣電子板塊上漲 17.79%,跑贏 MSCI 臺(tái)灣指數(shù) 5.64個(gè)百分點(diǎn),可見除 A 股外, 全球電子板塊走勢(shì)均領(lǐng)先于市場(chǎng)水平。隨著我國(guó)“中國(guó)制造 2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的不斷深入推進(jìn),電子行業(yè)景氣度將持續(xù)高企,我們繼續(xù)看好電子板塊未來的表現(xiàn)。

轉(zhuǎn)型再造:老樹新花,積極轉(zhuǎn)型煥發(fā)新生: 2016 年全球乘用車產(chǎn)量為7210.54 萬臺(tái) (YOY5.17%),其中,中國(guó)乘用車占全球產(chǎn)量比重為 33.87%。根據(jù) LEDinside 預(yù)測(cè),2017 年全球乘用車產(chǎn)量將達(dá)到 8570 萬輛,至 2025年成長(zhǎng)至 1.033 億輛,年復(fù)合成長(zhǎng)率為 2%。在傳統(tǒng)車燈智能化升級(jí)催化下, LED 車燈市場(chǎng)增速將高于汽車行業(yè)整體增速。 2016 年國(guó)內(nèi) LED 車燈的總體裝配率約為 16%, 2020 年該比例將提升至約 60%, 受惠于 LED 車燈滲透率持續(xù)提升, 國(guó)內(nèi)車燈市場(chǎng)規(guī)模 2020 年有望達(dá) 566 億元, 未來四年復(fù)合增速達(dá) 60%, 國(guó)內(nèi) LED 車燈企業(yè)積極參與車燈智能化升級(jí)盛宴,有望暢享 LED 車燈滲透率提升帶來的車用市場(chǎng)紅利。

創(chuàng)新迭代: AMOLED 屏炙手可熱,雙玻璃成趨勢(shì): 目前, 消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)入存量博弈階段,手機(jī)出貨量增速放緩至 10%以下,聚焦市場(chǎng)新應(yīng)用、新功能將是消費(fèi)電子的未來主要發(fā)展方向: 1)顯示領(lǐng)域, 對(duì)比 AMOLED與 TFT-LCD 的特性, AMOLED 在厚度與可撓性上有明顯優(yōu)勢(shì), 同時(shí)柔性顯示增加了應(yīng)用場(chǎng)景,仍材料、設(shè)備到面板廠商等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈均有較大機(jī)會(huì); 2)玻璃后蓋+無線充電的關(guān)起, 2011 年無線充電逐漸在消費(fèi)電子類產(chǎn)品開始商用,而蘋果 iPhone X 的搭載也會(huì)帶動(dòng)其他品牌快速跟進(jìn),未來無線充電將呈現(xiàn)廣闊市場(chǎng)空間,預(yù)計(jì) 2019 年無線充電接收端市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 26.91 億美元。另外, 5G 等新型傳輸方式的臨近,智能手機(jī)的天線結(jié)極將比 4G 更為復(fù)雜,現(xiàn)有的天線布局結(jié)極無法滿足 5G 的需求,同時(shí)無線頻段越來越復(fù)雜,金屬機(jī)殼屏蔽成為重大瓶頸,改而采用非金屬材質(zhì)成為重要趨勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移:國(guó)際大廠退出,國(guó)內(nèi)廠商迎良機(jī): 由于產(chǎn)業(yè)鏈配套、勞動(dòng)力和運(yùn)輸成本等原因,全球元器件制造、 LED 封裝等產(chǎn)業(yè)由西方發(fā)達(dá)國(guó)家向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。目前,國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體消費(fèi)占全球比重達(dá)到 50%以上, 政策疊加進(jìn)一步刺激上游元器件廠商國(guó)內(nèi)建廠。 被動(dòng)元器件領(lǐng)域,日系大廠 TDK 等逐漸退出中低端市場(chǎng), 國(guó)內(nèi)廠商在供應(yīng)鏈中搶占市場(chǎng)份額,收獲時(shí)代紅利;另外, LED 產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)明顯,國(guó)際廠商在成本競(jìng)爭(zhēng)上難以敵過國(guó)內(nèi)廠商,國(guó)際廠商開始擴(kuò)大委外代工。因此很多國(guó)際大廠開始慢慢把訂單轉(zhuǎn)移到中國(guó)生產(chǎn)。中國(guó)廠商在當(dāng)前趨勢(shì)下,有望取得市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

投資建議: 我們認(rèn)為 2018 年電子行業(yè)整體結(jié)極性景氣依舊,全球電子終端消費(fèi)市場(chǎng)在總量需求下滑無法避免的情況下,聚焦市場(chǎng)新技術(shù)應(yīng)用將是電子行業(yè)的未來主要發(fā)展方向。 LED 車燈領(lǐng)域,我們推薦全產(chǎn)業(yè)鏈布局車燈產(chǎn)業(yè)的鴻利智匯,建議關(guān)注參股迅馳車業(yè)的瑞豐光電,推薦與京東等行業(yè)巨頭合作的奮達(dá)科技;顯示新技術(shù)領(lǐng)域,我們推薦 AMOLED 驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)先企業(yè)中穎電子,消費(fèi)性電子新材料龍頭藍(lán)思科技,進(jìn)入無線充電收益紅利期的信維通信,建議關(guān)注多產(chǎn)品全方位布局的立訊精密;被動(dòng)元器件領(lǐng)域,建議關(guān)注電感行業(yè)龍頭,布局新產(chǎn)品線的順絡(luò)電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)需求不及預(yù)期;新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。