投資建議

我們認(rèn)為,學(xué)歷學(xué)校供不應(yīng)求的情況,在全國(guó)各地均存在(京滬尤甚),未來(lái) 4-5 年,入學(xué)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更趨激烈,學(xué)歷學(xué)校的需求會(huì)持續(xù)釋放,建議關(guān)注學(xué)歷學(xué)校的投資機(jī)會(huì),推薦:中泰橋梁( A 股),楓葉教育(港股),新高教集團(tuán)(港股),博實(shí)樂教育(美股),同時(shí)建議關(guān)注宇華教育(港股),海亮教育(美股)。

行業(yè)觀點(diǎn)

北京上海小初入學(xué)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)相當(dāng)激烈,小初“畢業(yè)生剪刀差”已現(xiàn)。 受近十余年來(lái),常住出生人口快速增的影響(同時(shí)小初學(xué)校數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定),北京上海兩地小初入學(xué)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)相當(dāng)激烈, 出現(xiàn)了“小初畢業(yè)生剪刀差”(小學(xué)畢業(yè)生多于初中入學(xué)生的數(shù)據(jù), 2016 年北京為 1.96 萬(wàn)人,上海為 2.26 萬(wàn)人),即京滬各約 2 萬(wàn)小學(xué)畢業(yè)生選擇了其他方式(如出國(guó),中學(xué)移民等)而并未選擇升學(xué)當(dāng)?shù)爻踔?。我們認(rèn)為,京滬“小初畢業(yè)生剪刀差”,一定程度上體現(xiàn)了學(xué)歷學(xué)校承載能力的壓力已經(jīng)切實(shí)反映出來(lái)。

受人口結(jié)構(gòu)影響,未來(lái) 4-5 年京滬入學(xué)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈發(fā)激烈。 近十余年來(lái),北京上海常住人口新生兒迅速增長(zhǎng)(上海由 2000 年 8.5 萬(wàn)增長(zhǎng)到 2016 年 21.8萬(wàn),北京由 2000 年 8.1 萬(wàn)增長(zhǎng)到 2016 年 20.3 萬(wàn)),從目前的人口結(jié)構(gòu)來(lái)看,未來(lái)京滬小初入學(xué)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈發(fā)激烈?！靶〕跞雽W(xué)生剪刀差”(即同年小學(xué)入學(xué)人數(shù)多于初中入學(xué)人數(shù)的部分)呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的趨勢(shì), 2013 年上海小初入學(xué)生剪刀差超 6 萬(wàn)人,北京 2013 年該數(shù)據(jù)也近 6 萬(wàn)人, 小初入學(xué)生剪刀差對(duì)于初中承載力的壓力,將在出現(xiàn)該差距當(dāng)年后的 4-5 年后逐漸體現(xiàn)。

至 2020 年,京滬小初承載能力或?qū)?10 萬(wàn)人以上的缺口,我們認(rèn)為學(xué)校擴(kuò)建勢(shì)在必行,民辦學(xué)?；?qū)缪葜匾巧?綜合人口和入學(xué)情況的數(shù)據(jù),我們測(cè)算至 2020 年,上海小學(xué)承載能力將現(xiàn) 10 萬(wàn)人左右的缺口,初中承載力將現(xiàn) 18 萬(wàn)人左右的缺口,北京小學(xué)承載能力將現(xiàn) 15萬(wàn)人缺口,初中將現(xiàn)13 萬(wàn)人缺口(考慮保證教學(xué)質(zhì)量,假設(shè)單個(gè)學(xué)校承載人數(shù)穩(wěn)定)。 我們認(rèn)為,未來(lái) 4-5 年,京滬學(xué)校承載能力或承較大壓力,故學(xué)校擴(kuò)建是大概率事件,而民辦教育,或在其中扮演重要角色。

從全國(guó)范圍來(lái)看,目前尚未出現(xiàn)明顯的“小初畢業(yè)生剪刀差”。 全國(guó)范圍內(nèi)目前尚未出現(xiàn)明顯的小初畢業(yè)生剪刀差,故我們認(rèn)為從全國(guó)范圍來(lái)看,學(xué)校承載能力的壓力尚未直接體現(xiàn)出來(lái)。 也說(shuō)明,京滬的學(xué)校承載能力壓力已經(jīng)提前體現(xiàn)出來(lái),全國(guó)其他地區(qū)或相對(duì)有所滯后。

全國(guó)范圍“小初入學(xué)生剪刀差”已經(jīng)超過 300萬(wàn)人,未來(lái)全國(guó)范圍內(nèi)的學(xué)校擴(kuò)建或?yàn)榇蟾怕适录?至 2015 年,全國(guó)范圍內(nèi)小初入學(xué)生剪刀差已超過300 萬(wàn)人,即小學(xué)入學(xué)生多于初中入學(xué)生 300 萬(wàn)。這部分差額帶來(lái)的壓力,將在 4-5 年后逐漸體現(xiàn)出來(lái)。我們認(rèn)為,全國(guó)小初入學(xué)生剪刀差最早在2012,2013 年體現(xiàn)出來(lái),至 2017-2018 年,學(xué)校承載力逐漸飽和, 學(xué)校擴(kuò)建需求顯著。

隨著民促法各地政策持續(xù)落地,未來(lái)學(xué)校擴(kuò)建需求顯著,民辦學(xué)校在擴(kuò)建過程中或擔(dān)任十分重要的角色,各地政府有望給予民辦學(xué)校較大支持。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑不同, 可能前后(不同年份&不同項(xiàng)目) 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有出入,學(xué)校承載能力僅是通過現(xiàn)有學(xué)校簡(jiǎn)單預(yù)測(cè)不一定準(zhǔn)確,入學(xué)人數(shù)預(yù)測(cè)為根據(jù)適齡兒童簡(jiǎn)單測(cè)算或有出入。