2018 年農(nóng)業(yè)投資主線: 緊抓集中度提高的行業(yè)龍頭。 伴隨農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化的浪潮,疊加國家政策對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、農(nóng)民增收的支持力度加大,我國農(nóng)業(yè)將在集中度提高方面加快步伐。 2016 年國務院《全國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化規(guī)劃(2016—2020 年)》提出,新形勢下農(nóng)業(yè)主要矛盾已經(jīng)由總量不足轉變?yōu)榻Y構性矛盾。 2016 年生豬環(huán)保限養(yǎng)、漁業(yè)禁養(yǎng)禁捕期延長、網(wǎng)箱限養(yǎng)、主糧最低收購價調整等,均仍不同角度提升優(yōu)質農(nóng)產(chǎn)品供給門檻,進而優(yōu)化行業(yè)結構,提升行業(yè)集中度。

海外經(jīng)驗: 農(nóng)業(yè)人口城鎮(zhèn)化帶動農(nóng)業(yè)集中度提高。 日本農(nóng)業(yè)規(guī)?；杆偬嵘杏?1960-1995 年,正值日本城鎮(zhèn)化進程加速、農(nóng)村勞動力向城市和工業(yè)轉移, 農(nóng)戶總數(shù)由 605 萬戶下降至 265 萬戶, 10 公頃以上農(nóng)戶占比由 4.7%提升至 43.2%。 美國于 1935 年至 1970 年亦經(jīng)歷了農(nóng)場數(shù)量的快速下降和單個農(nóng)場規(guī)模的增長,背景是戰(zhàn)后工業(yè)化城鎮(zhèn)化加劇,大量農(nóng)業(yè)勞動力脫離耕地。美國經(jīng)驗顯示農(nóng)業(yè)規(guī)模化有效提高生產(chǎn)效率、降低經(jīng)營風險。

種植業(yè): 土地流轉孕育規(guī)模經(jīng)營主體。 2018 年將是土地確權登記最后一年,目前我國土地流轉面積占比已經(jīng)達到 35%,土地確權率已達 82%。專業(yè)合作社、規(guī)模化農(nóng)戶、農(nóng)墾類企業(yè)將成為土地流轉主要去向。我們預計在主糧最低收購價微降的背景下,耕地租金成本有望保持穩(wěn)定,以蘇墾農(nóng)發(fā)等為代表的規(guī)模種植戶憑借領先的成本優(yōu)勢和單產(chǎn)水平,在糧食產(chǎn)業(yè)化、品牌化背景下將成長為行業(yè)龍頭。

養(yǎng)殖業(yè): 規(guī)模戶高增長,動保龍頭分享行業(yè)紅利。 2017 年全國前 20 家生豬規(guī)模企業(yè)產(chǎn)量合計增長近 40%預計 2020 年我國出欄 500 頭以上的規(guī)模養(yǎng)殖場出欄比重達到 52%,環(huán)保限養(yǎng)政策或將維持高壓態(tài)勢,助力牧原股份等成本優(yōu)勢領先的龍頭快速擴張。豬價春節(jié)前預計將持續(xù)回暖,維持在15 元/公斤以上。明年均價預計 13.5-14 元/公斤區(qū)間。 規(guī)模戶擴張將提高對生豬市場苗的需求,以生物股份為代表的企業(yè)將直接受益。

投資建議: 2018 年,伴隨政策對三農(nóng)問題的執(zhí)行力度提高,我們預計農(nóng)業(yè)各子行業(yè)將進一步提高集中度,各行業(yè)將涌現(xiàn)一批生產(chǎn)效率高、品牌渠道力強的優(yōu)質龍頭,緊抓這一投資主線,我們重點推薦蘇墾農(nóng)發(fā)、生物股份、牧原股份。

風險提示: 農(nóng)產(chǎn)品價格波動的風險;農(nóng)業(yè)政策變化的風險。