原油:供需步入再平衡

11 月底歐佩克及非歐佩克國家再度延長減產(chǎn)協(xié)議,此前豁免的尼日利亞和利比亞也同意限產(chǎn), 意味著歐佩克及非歐佩克國家 2018 年原油增產(chǎn)量理論上等于 0。目前美國原油產(chǎn)量仍在持續(xù)增長,但企業(yè)開始更注重現(xiàn)金流, 通過持續(xù)大幅投資增產(chǎn)的概率降低。 2018 年原油市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)再平衡。

油氣體制改革:勘探開發(fā)、天然氣市場(chǎng)化、原油進(jìn)口改革持續(xù)推進(jìn)

國內(nèi)油氣體制改革上下游協(xié)同推進(jìn),新疆試點(diǎn)再度開放 5 個(gè)區(qū)塊油氣勘探權(quán),民營企業(yè)參與度進(jìn)一步提高; 2018 年原油非國營貿(mào)易進(jìn)口允許量總量提升至 14242 萬噸,較 2017 年大幅提升 62.58%,為國內(nèi)民營煉化企業(yè)提供了極好機(jī)遇;北方地區(qū)冬季清潔取暖規(guī)劃覆蓋的“ 2+26”城市相繼推出“煤改氣” 相關(guān)政策,提高天然氣消費(fèi)比例大勢(shì)所趨, 管網(wǎng)、氣價(jià)改革持續(xù)推進(jìn), 相關(guān)天然氣、燃?xì)夤緦⒊掷m(xù)受益。

天然氣: 需求旺盛,上游開發(fā)、液化工廠及接收站將受益

根據(jù)“十三五”規(guī)劃,到 2020 年我國天然氣消費(fèi)比重力爭(zhēng)達(dá)到 10%, 消費(fèi)增速 13%左右,高于產(chǎn)量增速。 受益于“煤改氣”的持續(xù)推進(jìn), 當(dāng)前天然氣供不應(yīng)求, 對(duì)外依存度達(dá)到 37.45%, 且還在迅速增長。 得益于運(yùn)輸便利優(yōu)勢(shì), LNG 進(jìn)口量占比已經(jīng)超過管道氣,未來接收站及液化工廠將持續(xù)受益。國內(nèi)天然氣開發(fā)企業(yè)也將受益于進(jìn)口氣比例的控制而迎來長足發(fā)展。

煉化: 民營 PTA 龍頭進(jìn)軍煉化大有可為

隨著原油進(jìn)口權(quán)和使用權(quán)的逐步放開,民營 PTA 龍頭開始布局大型煉化一體化工廠,進(jìn)軍高利潤的成品油及烯烴芳烴等行業(yè),盈利能力大幅增強(qiáng), 此外, 聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的向上延伸也有助于企業(yè)獲得全產(chǎn)業(yè)鏈利潤,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 下半年成品油價(jià)格回升,需求端的看點(diǎn)在國內(nèi)消費(fèi),加油站數(shù)量是民營煉化降低柴汽比的關(guān)鍵因素。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈方面景氣持續(xù),利潤向下游傳導(dǎo)。

投資建議

推薦關(guān)注三條主線: 1.天然氣消費(fèi)高增長,重點(diǎn)推薦新奧股份,關(guān)注中天能源、藍(lán)焰控股; 2.煉化景氣持續(xù),重點(diǎn)推薦榮盛石化、桐昆股份,關(guān)注恒逸石化、恒力股份; 3.原油市場(chǎng)再平衡,重點(diǎn)推薦新潮能源、 中國石化。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國際油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)、油氣體制改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)