板塊表現(xiàn): 本周鋼鐵(申萬)板塊大漲 5.49%, 跑贏滬深 300 指數(shù) 8.08 個百分點。在28 個申萬一級行業(yè)中,周漲幅排名第一。鋼鐵板塊由于近期基本面的出色表現(xiàn),本周走出了較為靚麗的高度,由于板塊短期內(nèi)的大幅增長,市場出現(xiàn)了恐高心理,周四、周五小幅回調(diào)?？紤]到企業(yè)基本面受季節(jié)性政策影響較大,持續(xù)性存在不確定性,預(yù)計未來或?qū)挿鹗幾邉?但仍有走高機(jī)會。

鋼價表現(xiàn):

供給短缺,鋼價大漲: 本周國內(nèi)市場鋼價大幅上漲, Myspic 綜合鋼價上漲 5.21%,鋼價指數(shù)已創(chuàng)近些年來新高,螺紋價格突破 4800 元/噸,其主要原因是受限產(chǎn)影響,鋼材供給短缺愈演愈烈,一些地區(qū)市場出現(xiàn)一貨難求的局面,導(dǎo)致鋼廠及經(jīng)銷商大幅推漲價格,同時受 10 月份“停工令”影響,為趕工期進(jìn)度,導(dǎo)致需求在冬季釋放,下游需求明顯好于預(yù)期。如今鋼價高處不勝寒,市場觀望情緒濃厚,成交量明顯下滑,未來鋼價有下行風(fēng)險。

庫存表現(xiàn):

庫存再降新低,促鋼價闊步上漲: 本周社會庫存總量為 800.21 萬噸,周環(huán)比下降 4.10%,不斷創(chuàng)近年來最低水平,從去庫品種來看,長材依然為主力,表明下游建材需求較為穩(wěn)定。本周下降趨勢雖然依舊很大且?guī)齑孀邉萑栽谙禄ǖ纼?nèi),但相比上周的去庫幅度,降幅還是由所減小,表明供需端已經(jīng)開始在向平衡靠攏。考慮到庫存已處于歷史低位,同時鋼價高位運行,或?qū)ο掠涡枨螽a(chǎn)生抑制,可能對未來庫存持續(xù)下行產(chǎn)生壓力。

原材料表現(xiàn):

鐵礦石: 本周礦價有所回升,河北地區(qū)鐵精粉價格基本維持平穩(wěn),鋼廠限產(chǎn)對鐵精粉需求不高,但國內(nèi)礦山同樣受環(huán)保要求影響,多數(shù)停產(chǎn),市場資源偏緊,未來價格穩(wěn)中有漲。對于進(jìn)口礦價來說,由于近期鋼企利潤高位運行,加大了鋼廠對礦石的囤貨力度,短期內(nèi)礦價有所回升,但較高的港口庫存對礦價有較大壓力,預(yù)計未來進(jìn)口礦石價格仍將小幅盤整。

焦炭: 本周國內(nèi)焦炭價格繼續(xù)上漲,受環(huán)保壓力,焦企限產(chǎn)力度不斷加大,市場供需格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,南方鋼廠焦炭開始出現(xiàn)短缺,從而導(dǎo)致近期焦價出現(xiàn)拉漲,當(dāng)前焦企提漲心態(tài)迫切,加之下游鋼廠及貿(mào)易商要貨積極,產(chǎn)地焦炭供應(yīng)呈現(xiàn)緊張局面,部分焦化廠甚至囤貨惜售。預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)焦炭市場仍偏樂觀。

核心觀點

本周是采暖限產(chǎn)全面實施的第三周, 市場出現(xiàn)了較大的回暖局面,鋼價和行業(yè)板塊全面走高,限產(chǎn)使供給收縮是主要因素,同時入冬以來下游需求明顯超預(yù)期, 協(xié)同供給收縮進(jìn)一步加速了鋼價的上漲,值得注意的是鋼價過快的增長也促使了近期一直低迷不振的原材價格出現(xiàn)回暖,如若趨勢發(fā)展下去, 一旦節(jié)前下游需求下滑,極有可能壓縮噸鋼利潤,但考慮到如今的庫存儲量以及對于明年采暖過后需求較好的預(yù)期,鋼企仍然將維持較好的盈利面。 建議關(guān)注估值較低,環(huán)保限產(chǎn)受益的板塊龍頭如寶鋼股份、凌鋼股份、方大特鋼、 八一鋼鐵、韶鋼松山、新鋼股份、 ST*華菱等。

風(fēng)險提示: 鋼鐵行業(yè)需求超預(yù)期波動, 環(huán)保限產(chǎn)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。