本期投資提示:

上周主要變化:( 1)中國(guó) 11 月財(cái)新綜合 PMI 升至 51.6,制造業(yè) PMI 回落,服務(wù)業(yè) PMI 回升。( 2)歐元區(qū)三季度 GDP 終值同比增長(zhǎng) 2.6%,好于預(yù)期。( 3)上周發(fā)布東方鋯業(yè)深度報(bào)告,我們認(rèn)為鋯英砂價(jià)格將維持中長(zhǎng)期的價(jià)格強(qiáng)勢(shì),目前公司市值與資源價(jià)值基本匹配,安全邊際較高,建議關(guān)注!

投資建議:推薦磁材(寧波韻升)和鋁加工(明泰鋁業(yè))!鈷長(zhǎng)期供需格局優(yōu)于鋰。 我們認(rèn)為長(zhǎng)周期需求無(wú)亮點(diǎn), 基本金屬價(jià)格整體缺乏彈性是一個(gè)基準(zhǔn)假設(shè);長(zhǎng)周期需求大邏輯的缺失,決定了短期的有色行情博弈成分太濃,股票彈性變?nèi)? 特別是電解鋁由于供給去化的低于預(yù)期,股價(jià)后續(xù)將現(xiàn)抵抗式下跌;銅則是基本金屬中相對(duì)最好的品種)。但上游價(jià)格缺乏彈性對(duì)中游加工制造行業(yè)的利好較為明顯, 推薦估值更有優(yōu)勢(shì)的磁材和鋁加工! 重點(diǎn)關(guān)注寧波韻升(伺服電機(jī)和釹鐵硼聲學(xué)業(yè)務(wù)正快速發(fā)展,預(yù)計(jì) 2017/2018 年凈利潤(rùn) 4.3/6.7 億,目標(biāo)市值 150 億)、明泰鋁業(yè)(軌交和汽車(chē)板業(yè)務(wù)提供支持,年復(fù)合增速至少 30%, 2017/2018 年凈利潤(rùn) 3.7/5 億,對(duì)應(yīng) 18 年攤薄后 PE 僅為 16.1X,被低估)和東睦股份(入選工信部第二批優(yōu)秀制造業(yè)冠軍名單,對(duì)應(yīng) 18 年 PE20X,年復(fù)合增速 30%以上,建議現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入)。 小金屬方面, 盡管鋰價(jià)和鈷價(jià)將維持高位震蕩的強(qiáng)勢(shì),但產(chǎn)品價(jià)格和公司凈利潤(rùn)難以進(jìn)一步創(chuàng)新高和超預(yù)期,行業(yè)終端需求也會(huì)有銷(xiāo)量不及預(yù)期和電池去化庫(kù)存的利空;相對(duì)而言,碳酸鋰供給有鹽湖擾動(dòng),短期對(duì)股價(jià)壓制明顯,預(yù)計(jì)股價(jià)將持續(xù)調(diào)整;中長(zhǎng)期而言,相較鋰價(jià),我們更看好鈷價(jià)。 鋯行業(yè),龍頭限產(chǎn)導(dǎo)致鋯英砂價(jià)格不斷上漲,國(guó)內(nèi)鋯行業(yè)公司利潤(rùn)持續(xù)復(fù)蘇,國(guó)內(nèi)鋯行業(yè)龍頭東方鋯業(yè),看點(diǎn)一公司明年自產(chǎn)鋯礦投產(chǎn),看點(diǎn)二行業(yè)層面預(yù)計(jì) ILUKA 短期不會(huì)復(fù)產(chǎn)鋯產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)仍將上漲,公司市值安全邊際較高,可持續(xù)關(guān)注超跌機(jī)會(huì)。

基本金屬集體下跌, COMEX 黃金下跌 2.50%。 上周 LME 三月期基本金屬集體下跌,銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳分別下跌 3.83%、 3.09%、 3.85%、 5.12%、 0.03%、 3.01%, COMEX 黃金下跌 2.50%。本周四歐元區(qū)公布 12 月制造業(yè) PMI 初值,美國(guó)公布 12 月 Markit 綜合 PMI 初值。

碳酸鋰價(jià)格維持高位,鈷、鎂價(jià)上漲、稀土再度下跌。 上周工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià) 156000 元/噸,較上上周持平,電池級(jí)碳酸鋰均價(jià) 176000 元/噸,較上上周持平,氫氧化鋰均價(jià) 150000 元/噸,較上上周持平。硫酸鎳最新成交均價(jià) 26500 元/噸,較上上周下跌 500 元/噸。輕稀土方面,氧化鐠釹對(duì)外報(bào)價(jià) 30 萬(wàn)元/噸,較上上周下跌 2 萬(wàn)元/噸;中重稀土方面,氧化鏑 114.5 萬(wàn)元/噸,較上上周持平,氧化鋱 285 萬(wàn)/噸,較上上周持平。鎢精礦價(jià)格為 10.85 萬(wàn)元/噸,較上上周上漲 1000 元/噸。鈷方面,長(zhǎng)江現(xiàn)貨最新價(jià)格 52.25 萬(wàn)/噸,較上上周再度上漲 1.25 萬(wàn)元/噸。電解鎂價(jià)格 17250 元/噸,較上上周上漲 1800 元/噸,主要受硅鐵上漲的成本驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格趨于平穩(wěn)。