一周主要回顧與展望: 上周休閑服務(wù)指數(shù)下跌 0.51%,相對(duì)滬深 300 指數(shù)下跌 0.64%。前期強(qiáng)勢(shì)的周期股在上周遭到大幅回調(diào),市場(chǎng)偏好重歸大盤股。今年大消費(fèi)白馬的核心資產(chǎn)的價(jià)格已提升至合理的水平, 但我們認(rèn)為明年投資主線仍舊偏重業(yè)績(jī),篩選標(biāo)的需從簡(jiǎn)單市盈率估值轉(zhuǎn)向多方位的收益率角度, 消費(fèi)升級(jí)抬升了傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的天花板,增長(zhǎng)在明年會(huì)有延續(xù)。隨著流動(dòng)性的兩級(jí)分化, 需要警惕僵尸股的出現(xiàn)。

核心觀點(diǎn):黃山旅游“太平湖”項(xiàng)目協(xié)議細(xì)化,同時(shí)繼續(xù)拓展“走下山”戰(zhàn)略。 黃山旅游將以收購(gòu)股權(quán)方式絕對(duì)控股黃山太平湖文化旅游公司, 且經(jīng)營(yíng)權(quán)具有唯一性和排他性。同時(shí)公司與藍(lán)城房產(chǎn)簽署合作框架協(xié)議,雙方將共同在黃山市打造若干醫(yī)療康養(yǎng)小鎮(zhèn)、特色農(nóng)業(yè)小鎮(zhèn)、主題旅游小鎮(zhèn)等綜合體,“走下山”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。 10 月國(guó)際航班訂座量增速上行,“國(guó)慶+中秋”長(zhǎng)假因素凸顯,出境游逐步回暖。 國(guó)際航班訂座量 10 月同比增長(zhǎng)13.05%,增幅連續(xù) 4 個(gè)月升高, 國(guó)慶中秋連假對(duì)中長(zhǎng)線出境有積極影響,且澳門、日本、泰國(guó)、臺(tái)灣出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。韓國(guó)旅游近期有緩和趨勢(shì),但跟團(tuán)游仍未完全恢復(fù),大型 OTA未重新上線相應(yīng)產(chǎn)品,且伴隨當(dāng)前東北亞局勢(shì)緊張,短期內(nèi)恢復(fù)到原有水平較為困難,明年更多可以關(guān)注泰國(guó)及歐洲游在今年低基數(shù)下的邊際改善。

上周公司&行業(yè)追蹤: 1.曲江文旅: 公司實(shí)際控制人將變更為國(guó)資委; 2.北京文化: 現(xiàn)董事、總裁夏陳安辭去一切公司相關(guān)職務(wù),公司擬聘任董事長(zhǎng)宋歌先生為公司總裁; 3.黃山旅游: 將以收購(gòu)股權(quán)方式絕對(duì)控股黃山太平湖文化旅游公司, 同時(shí)與藍(lán)城房產(chǎn)簽署合作框架協(xié)議,雙方將共同在黃山市打造若干醫(yī)療康養(yǎng)小鎮(zhèn)、特色農(nóng)業(yè)小鎮(zhèn)、主題旅游小鎮(zhèn)等綜合體; 4.中青旅: 2017 年 12 月 5 日開(kāi)市起復(fù)牌; 5.西藏旅游: 非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò); 6.*ST 東海 A: 羅牛山對(duì)公司的重組承諾履行期限截止日期由 2017 年12 月 27 日變更為 2019 年 12 月 26 日; 7.三特索道: 全資子公司三特旅游以 1671 萬(wàn)元出售商用房產(chǎn)權(quán),預(yù)計(jì)本次交易凈損益凈額約 1000 萬(wàn)元; 8.峨眉山: 就峨眉山景區(qū)游山票相關(guān)事宜進(jìn)行了補(bǔ)充約定,對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果不構(gòu)成影響; 9.西成高鐵: 12月 6 日正式運(yùn)營(yíng); 10.萬(wàn)達(dá)酒店: 約 65%股權(quán)被轉(zhuǎn)讓予王健林全資持有的公司; 11.中青旅回應(yīng)將被無(wú)償撥給光大集團(tuán):尚未接到通知; 12.上海迪士尼: 玩具總動(dòng)園園區(qū)將于明年 4月 26 日開(kāi)放, 6 月 6 日起將實(shí)行三級(jí)票價(jià); 13.去哪兒網(wǎng): 陳剛履新 CEO,諶振宇升任董事長(zhǎng); 14.復(fù)星: 擬分拆旅游業(yè)務(wù)并獨(dú)立上市,將籌集至少 5 億美金。

投資建議: 短期以超跌布局一季度春節(jié)行情,建議配置目前估值較低且業(yè)績(jī)確定性高的標(biāo)的。中長(zhǎng)期建議繼續(xù)關(guān)注存在政策或經(jīng)濟(jì)支持的景氣且集中度提升的免稅和酒店行業(yè), 同時(shí)國(guó)企改革下有切實(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)或機(jī)制改善的個(gè)股在明年亦會(huì)有市值成長(zhǎng)的空間。投資組合中, 我們推薦中國(guó)國(guó)旅、 中青旅、 黃山旅游,同時(shí)建議關(guān)注:首旅酒店。