本期投資提示: 臨近年底,煤電企業(yè)為提高煤炭長協(xié)兌現(xiàn)率加緊拉運,使得海運費價格高漲。但是現(xiàn)貨貿(mào)易方面價格小幅上漲是受汽運費價格上漲導致,長期看受上游重要會議后煤炭產(chǎn)能大量復產(chǎn)影響,供給增加, 即便旺季動力煤煤價長期下跌趨勢難以改變,但是跌幅和速度均大幅低于預期,主要是由于煤礦受環(huán)保政策影響,不能露天堆存,所以在存儲罐裝滿后,只能按需生產(chǎn),因此煤價即便因高庫存而承壓,但是煤價跌幅仍小于預期。 2018 年長協(xié)談判結(jié)束,動力煤和煉焦煤長協(xié)基準價格均較 17 年不變, 動力煤價格長期下跌趨勢不變, 但是因煉焦煤多為直達貿(mào)易, 因此分析認為煉焦煤價格在 18 年長期保持平穩(wěn),煉焦煤上市公司業(yè)績相對穩(wěn)定且小幅增長,分析認為 12 月份山西國企改革有望落地,看好山西煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)國企改革標的, 重點推薦西山煤電、潞安環(huán)能。 看好煤礦新建帶來煤機需求增加, 長期推薦天地科技。重要信息回顧:

動力煤價格長期緩跌,煉焦煤保持相對平穩(wěn): 2018 年煤炭貿(mào)易長協(xié)談判結(jié)束,山西焦煤集團長協(xié)基準價較 17 年不變,其中主焦煤價格為 1320 元/噸,長協(xié)量比達到 85%;動力煤長協(xié)基準價格依舊為 535 元/噸,但是計算公式增加中電聯(lián)發(fā)布的中國沿海電煤價格采購指數(shù),此舉經(jīng)促使價格進一步下跌。煉焦煤價格受到下游鋼鐵焦炭限產(chǎn)影響,需求大幅縮減;但是應(yīng)環(huán)保要求,煉焦煤企業(yè)無法露天堆存煤炭,且無法有效轉(zhuǎn)移煤炭庫存,在需求下滑的現(xiàn)狀下,只能按需生產(chǎn),所以煉焦煤價格下跌幅度和速度低于預期。動力煤方面,港口、電廠庫存依舊保持高位,加之長協(xié)煤價確定不斷下跌,動力煤價格將繼續(xù)承壓下跌。

OPEC 延長限產(chǎn)協(xié)議,原油價格高位震蕩: 截至 12 月 7 日,布倫特原油現(xiàn)貨價格下跌 1.11美元/桶至 62.49 美元/桶,跌幅 1.74%。 截至 12 月 1 日,按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后,目前國際油價與國際煤價比值 2.42,環(huán)比下跌 0.37 點,跌幅 13.29%。國際油價與國內(nèi)煤價比值 2.69,環(huán)比上漲 0.09 點,漲幅 3.54%。

秦港船舶數(shù)量下滑,需求被刻意壓制: 本周秦港煤炭日均調(diào)入量 61.21 萬噸/日,減少 1.23萬噸,跌幅 1.97%;日均調(diào)出量 62.79 萬噸/日,減少 3.93 萬噸,跌幅 5.89%。截止 12月 8 日,秦港庫存 659 萬噸,周環(huán)比減少 11 萬噸,跌幅 1.64%。廣州港煤炭庫存 160.40萬噸,周環(huán)比減少 36.70 萬噸,降幅 15.15%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共90 艘,比上周減少 26 艘,環(huán)比下降 22.13%;預到船舶日均 21 艘,環(huán)比持平。 本周港口調(diào)出調(diào)入量均出現(xiàn)小幅下降,由于冬季汽運費價格的小幅上漲,帶動了港口地區(qū)價格小幅上漲,使得下游電廠采購積極性減弱,避免港口價格短時間內(nèi)再次上漲。

電廠保持穩(wěn)定采購,日耗增加導致庫存天數(shù)減少: 本周六大電廠日均耗煤環(huán)比增加 0.82萬噸至66.10萬噸/日,環(huán)比上升 1.25%。本周六大電廠庫存環(huán)比減少 24.51萬噸至1217.26萬噸,跌幅 1.97%;存煤可用天數(shù)減少 0.61 天至 18.42 天。 東南沿海六大電廠日耗環(huán)比小幅增加,因港口價格小幅試探性上漲,電廠主動減少了向北方港口派船,壓制采購需求,保持煤價穩(wěn)定,因此電廠庫存減少,可用天數(shù)有所降,后續(xù)煤價仍舊承壓。

珠江口撞船事故導致海運費價格上漲:截至 12 月 8 日,國內(nèi)主要航線平均海運費上漲 6.11元/噸,報收 62.17 元/噸,漲幅 9.84%。截至 12 月 1 日,澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費(載重 15 萬噸)環(huán)比持平,報收 10.50 美元/噸。