醫(yī)藥板塊隨大盤(pán)震蕩調(diào)整,下跌幅度已較前期收窄,部分白馬和優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng)調(diào)整到位已具有較高配置價(jià)值。 優(yōu)質(zhì)仿創(chuàng)藥企將開(kāi)啟醫(yī)藥工業(yè)全新升級(jí)時(shí)代,隨著一些創(chuàng)新藥企的臨床三期重磅品種進(jìn)度推進(jìn),以及仿制藥一致性評(píng)價(jià)進(jìn)程加快,研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品布局好的企業(yè)將陸續(xù)進(jìn)入收獲期。

投資策略

1.上周行情簡(jiǎn)單回顧

上周申萬(wàn)生物醫(yī)藥指數(shù)下跌 0.17 個(gè)百分點(diǎn),在申萬(wàn)一級(jí) 28 個(gè)行業(yè)排名第8,跑贏大盤(pán) 0.59 個(gè)百分點(diǎn)。同期滬深 300 指數(shù)下跌 0.02 個(gè)百分點(diǎn),中小板和創(chuàng)業(yè)板回調(diào)較多,分別下跌 1.22 和 1.46 個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分子行業(yè)板塊中,醫(yī)療服務(wù)板塊表現(xiàn)最好,漲幅達(dá) 5.58%,醫(yī)療器械板塊也有 1.07%的漲幅,其他板塊有不同程度的下跌,依次為生物制品板塊( -0.03%)、中藥板塊( -0.82%)、醫(yī)藥商業(yè)板塊( -0.92%)、化學(xué)制藥板塊( -1.04%)。

2.中銀觀點(diǎn)

近期制藥工業(yè)板塊隨大盤(pán)震蕩有不同程度的調(diào)整,但長(zhǎng)期來(lái)看優(yōu)質(zhì)的仿創(chuàng)藥企引領(lǐng)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入全新時(shí)代的趨勢(shì)已成。

創(chuàng)新藥層面,龍頭藥企仍然具備不可替代的突出價(jià)值,且相比于全球跨國(guó)藥業(yè)巨頭而言大部分國(guó)內(nèi)龍頭估值仍處于合理區(qū)間, 具有較強(qiáng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。同時(shí)一些已經(jīng)具有臨床三期或已上市的重磅品種的企業(yè)有望在未來(lái)兩年內(nèi)突破放量,值得重點(diǎn)關(guān)注。

隨著仿制藥一致性評(píng)價(jià)的有序推進(jìn), 相關(guān)流程和標(biāo)準(zhǔn)的不斷規(guī)范, 已經(jīng)逐漸進(jìn)入收獲期。 上周已有公司宣布國(guó)內(nèi)首個(gè)按照一致性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)完成BE 試驗(yàn)并通過(guò)頭對(duì)頭對(duì)照臨床試驗(yàn)的仿制藥已成功獲得注冊(cè)批件。同時(shí)CDE 也在上周發(fā)布了《 289 目錄品種參比制劑基本情況表》,進(jìn)一步方便藥企后續(xù)進(jìn)行一致性評(píng)價(jià)申請(qǐng),明確申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。在申報(bào)品種數(shù)、受理號(hào)數(shù)、申請(qǐng)時(shí)間等領(lǐng)先的仿制藥企有望在首批一致性評(píng)價(jià)落地后獲得最大助力。

3.投資建議

1)穩(wěn)健龍頭股:經(jīng)營(yíng)層面憑借長(zhǎng)期積淀的技術(shù)、產(chǎn)品、渠道、終端、品牌、資本等優(yōu)勢(shì)可保持確定性的穩(wěn)定增長(zhǎng),估值仍處合理區(qū)間。進(jìn)入年末,基于業(yè)績(jī)持續(xù)的穩(wěn)定增長(zhǎng),以及不貴的估值前提下( 2017 年 25 倍以下,少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司估值體系可以更高),有望收獲穩(wěn)定的估值切換收益。推薦關(guān)注:康美藥業(yè)、華潤(rùn)三九、康弘藥業(yè)、片仔癀。

2)優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng)成長(zhǎng)股:具有自身優(yōu)勢(shì)并能抓住行業(yè)整合機(jī)遇的細(xì)分行業(yè)龍頭公司具有較高增速,估值較低,成長(zhǎng)性高,布局加速。推薦關(guān)注:信邦制藥(稀缺的醫(yī)療服務(wù)龍頭,床位擴(kuò)張帶動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng))、海王生物(增長(zhǎng)翻倍,業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)超預(yù)期,未得到充分關(guān)注)、迪安診斷(醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)細(xì)分龍頭,平臺(tái)化公司)、嘉事堂(專(zhuān)注高值耗材,全國(guó)化流通布局)、翰宇藥業(yè)(多肽龍頭、享受重磅炸彈專(zhuān)利到期盛宴)、兄弟科技(維生素龍頭,主營(yíng) Vb1、 Vk3、 Vb3,泛酸鈣即將投產(chǎn))。

3)港股關(guān)注:東陽(yáng)光藥(內(nèi)資股轉(zhuǎn)讓問(wèn)題解決)、四環(huán)醫(yī)藥、綠葉制藥、遠(yuǎn)大醫(yī)藥、藥明生物、先健科技等。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示

政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。