單月銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng),全年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)可超 14 萬(wàn)臺(tái)

11 月挖機(jī)單月銷(xiāo)量 13822 臺(tái),是 2017 年四月份以來(lái)最好銷(xiāo)量。單月同比增速 107%, 環(huán)比增速 31.13%, 為近三月以來(lái)的首次銷(xiāo)量翻倍。 本次銷(xiāo)售增速是基于供求關(guān)系的合理回升,是存量市場(chǎng)的理性發(fā)展。 2017 年 1-11 月挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到 126297 臺(tái),同比上漲 99.11%,已將超過(guò) 2015、 2016兩年全年銷(xiāo)量之和( 12.67 萬(wàn)臺(tái)) 。 考慮因季節(jié)因素導(dǎo)致 12 月份增速回落的可能, 我們預(yù)測(cè) 12 月增速約 100%, 2017 全年有望實(shí)現(xiàn)同比增速 100%,全年 14 萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量。

2017 年 11 月 18 日,中國(guó)挖掘機(jī)械行業(yè)第二十一屆年會(huì)在江蘇徐州召開(kāi),中國(guó)挖掘機(jī)械分會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)李宏寶作了題為《穩(wěn)中求進(jìn) 競(jìng)合共贏(yíng) 共創(chuàng)挖掘機(jī)械產(chǎn)業(yè)新時(shí)代》專(zhuān)題報(bào)告。報(bào)告稱(chēng)挖掘機(jī)行業(yè)自 2016 年下半年復(fù)蘇至 2017 年增長(zhǎng)更加顯著, 主要受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖、基礎(chǔ)設(shè)施加碼、換新周期、二手機(jī)更新、房地產(chǎn)投資穩(wěn)定、采礦業(yè)回暖等因素拉動(dòng)。并強(qiáng)調(diào), 當(dāng)前國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)械市場(chǎng)正逐步進(jìn)入存量市場(chǎng)階段,是穩(wěn)中向好趨勢(shì)的持續(xù)穩(wěn)固。

當(dāng)前挖掘機(jī)銷(xiāo)量與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)是相匹配的,周期上行趨勢(shì)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密。考慮到 2017 年高基數(shù)效應(yīng),行業(yè)增幅未來(lái)將逐步下滑。 未來(lái)三年,挖掘機(jī)市場(chǎng)總體將保持平穩(wěn)震蕩趨勢(shì),預(yù)計(jì) 2018-2020 年銷(xiāo)量在 13 萬(wàn)臺(tái)上下波動(dòng)。

三一重工銷(xiāo)量穩(wěn)居首位,國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)發(fā)力

具體品牌而言, 11 月三一重工銷(xiāo)量 3099 臺(tái), 同比+118.86%,環(huán)比+22.98%。本年已實(shí)現(xiàn)共計(jì)七個(gè)月份單月銷(xiāo)量翻番業(yè)績(jī)。 1-11 月累計(jì)銷(xiāo)量 27962 臺(tái),累計(jì)同比+121.76%。就市場(chǎng)份額而言, 三一重工銷(xiāo)量居首,單月市場(chǎng)份額占 22.42%;卡特彼勒

單月銷(xiāo)量 1835 臺(tái), 市占率 13.28%,徐工銷(xiāo)量 1205 臺(tái), 占 8.72%。三一重工作為國(guó)產(chǎn)挖機(jī)龍頭,單月銷(xiāo)量超過(guò)二、三名之和,體現(xiàn)挖機(jī)市場(chǎng)的高集中度。 三一作為龍頭,具有較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)。近年來(lái),國(guó)產(chǎn)挖機(jī)異軍突起, 以得天獨(dú)厚的銷(xiāo)售、服務(wù)及產(chǎn)品性?xún)r(jià)比,成功占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)半壁江山。 2017 年 11 月份,國(guó)產(chǎn)、日系、韓系、歐美挖機(jī)市占率分別為 50.21%/20.57%/11.71%/17.51%,同比分別+2.0pct/-4.0pct/+2.0pct/-0.17pct。日系和歐美系品牌市占率持續(xù)下降,市場(chǎng)份額被國(guó)產(chǎn)品牌、韓系品牌消化。

就地區(qū)而言, 相比于東部、西部,中部以其較大的城市建設(shè)需求及較多的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)了挖機(jī)需求的市占率增速連續(xù) 8 個(gè)月居首。 11 月東部、中部、西部同比+106%/+174%/+89%。 2017 年 1-11 月,東部、中部、西部累計(jì)同比+105.6%/+112.1%/+98.1%。市占率方面, 2017 年 1-11 月, 東部、中部、西部市占率分別為28.48%/28.85%/35.97%,累計(jì)同比+0.89pct, +3.1pct, -0.19pct。

下游房產(chǎn)建設(shè)主導(dǎo)小挖持續(xù)景氣,淡季不淡

11 月份,小挖(≤13t)、中挖( 13-29.9t)、大挖(≥30t)增速分別為99.6%/119.7%/107.8%,環(huán)比增速+37.96%/+26.13%/+21.69%, 市占率分別為 50.59%/34.96%/14.45%,同比-1.99pct/+1.96pct/+0.03pct。本月房地產(chǎn)整體建設(shè)活動(dòng)相對(duì)活躍, 城市化建設(shè)推動(dòng)小挖增速持續(xù)景氣發(fā)展。 近期基建投資增速企穩(wěn),并沒(méi)有出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)象。

投資建議: 持續(xù)首推【 三一重工】

持續(xù)首推龍頭【三一重工】和核心零部件供應(yīng)商【恒立液壓】在去年同期高基數(shù)影響下, 2017 年 11 月單月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比增速依然達(dá)107.4%,體現(xiàn)本輪工程機(jī)械復(fù)蘇的強(qiáng)勁動(dòng)力。我們預(yù)計(jì) 2017 年全年挖機(jī)銷(xiāo)量將取得同比 100%的增速( 14 萬(wàn)臺(tái)),繼續(xù)首推龍頭【三一重工】: 1、全系列產(chǎn)品線(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、龍頭集中度不斷提升; 2、出口不斷超預(yù)期、 3、行業(yè)龍頭估值溢價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 一帶一路實(shí)施低于預(yù)期; 固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期