本周家電板塊表現(xiàn)弱于滬深 300 指數(shù)。 本周申萬家用電器板塊指數(shù)下跌 0.3%,弱于滬深 300指數(shù) 0.1%的漲幅。重點公司中,本周三花智控( +8.3%)、聚隆科技( +5.4%)、新寶股份( +3.8%)領(lǐng)漲,惠而浦( -7.1%)、日出東方( -6.8%)、海信電器( -4.4%)領(lǐng)跌。

本周重要數(shù)據(jù): 面板價格繼續(xù)環(huán)比回落。 根據(jù) WitsView 數(shù)據(jù), 12 月上旬 55 寸、 43 寸和面板均價分別環(huán)比下降 2 美元和 3 美元至 179 美元和 115 美元, 32 寸 67 美元,環(huán)比持平。

青島海爾:首期核心員工持股計劃額度分配完成,激勵兌現(xiàn)。 公司本周公告,首期員工持股計劃參與員工 515 人中 490 人考核結(jié)果達標(biāo),實現(xiàn)第一期 40%權(quán)益歸屬(總共分兩期)913.8萬股過戶,其中董監(jiān)高 7 人歸屬 172.22 萬股。公司先后于去年 4 月 29 日和今年 2 月 28 日公告核心員工第一期和第二期持股計劃,覆蓋公司員工分別不超過 530 人和 600 人,第一期和第二期分別通過二級市場累計買入公司股票 2425.51 萬股和 2282.08 萬股,成交均價分別為 10.02 元/股和 11.43 元/股,鎖定期 12 個月。從實際經(jīng)營表現(xiàn)來看,經(jīng)營激勵效果明顯。

九陽股份:回購股票落地實施,股權(quán)激勵業(yè)績改善可期。 本周 12 月 6 日公司首次以集中競價方式回購公司股份 50 萬股,回購價在 17-17.5 元/股之間(此前公告擬以自有資金回購 500萬股股份用于股權(quán)激勵,平均成本預(yù)計不超過 21.4 元/股)。本次回購激勵計劃有利于推動管理層利益與股東利益綁定,調(diào)動員工積極性,推動公司業(yè)績不斷向好。公司去年底結(jié)束渠道調(diào)整后, Q1/Q2/Q3 收入端增速分別為-9.58%、 6.97%和 4.22%,豆?jié){機下滑趨勢得到扭轉(zhuǎn),電飯煲持續(xù)穩(wěn)增長,料理機有望成為第三個突破 10 億單品,未來渠道釋放業(yè)績改善可期。

蘇泊爾:首期限制性股票授予完成,激發(fā)管理層積極性。 公司 12 月 4 日向 181 名激勵對象授予 387.4 萬股,覆蓋范圍包括公司總部、各事業(yè)部及子公司高級管理人員、中層管理人員和核心業(yè)務(wù)(技術(shù)、財務(wù))員,授予價為每股 1 元,限售期分別為 12 個月、 24 個月、 36 個月和 48 個月, 對應(yīng)解鎖比例 10%、 20%、 30%和 40%。在業(yè)績考核方面,首先公司要求2017-2020 年內(nèi)每年 ROE 不低于 18%,其次內(nèi)銷收入最低每年同比增長 10%以上,營業(yè)利潤增長率不低于 12%,有利于激發(fā)新任管理層積極性,提高經(jīng)營效率,降低委托代理成本。

格力電器:格力電器 2017 年業(yè)績或超市場預(yù)期。 本周董明珠在中國企業(yè)領(lǐng)袖年會講話中披露預(yù)計公司 2017 年營業(yè)額將增長 400 億,凈利率達 15%,按此測算全年凈利潤突破 210 億元,同比增速超過 35%。從業(yè)績增速與估值匹配度來看,目前白電龍頭中格力電器性價比高

美的集團:廚電業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼,收入預(yù)計達 80 億。 公司廚電事業(yè)部在順德內(nèi)銷年會上提出2018 年內(nèi)銷超百億目標(biāo),據(jù)此測算公司 2017 年內(nèi)銷收入或達 80 億元,全年內(nèi)外銷合計突破 210 億元。根據(jù)美的廚電提供數(shù)據(jù),公司 2017 年煙機和灶具銷量預(yù)計將突破 350 萬臺,洗碗機 2016 年銷量已經(jīng)突破 300 萬臺(國內(nèi)總銷量 110 萬臺),微波爐預(yù)計全年銷量 3500萬臺(約占全球總銷量 46%) 。

投資建議:家電龍頭基本面良好,繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)龍頭。 12 月以來個別公司股票價格回調(diào)較多、龍頭公司基本面變化不大,繼續(xù)推薦格力電器、青島海爾、小天鵝 A 和美的集團; 小家電蘇泊爾、萊克電氣、飛科電器各自領(lǐng)域競爭力突出;關(guān)注黑電邊際改善,建議海信電器和 TCL。