1.推薦組合

【先導(dǎo)智能】、【晶盛機(jī)電】、【振華重工】、【中集集團(tuán)】、【精測(cè)電子】、

【三一重工】、【科恒股份】、【康尼機(jī)電】、【浙江鼎力】、【弘亞數(shù)控】

2、最新核心觀點(diǎn)

【半導(dǎo)體設(shè)備】京東方投資 100 億硅產(chǎn)業(yè)基地,利好關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)化12 月 9 日,西安高新區(qū)與北京芯動(dòng)能公司、北京奕斯偉公司三方共同簽署硅產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目投資合作意向書,項(xiàng)目總投資超過 100 億。目前,國內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)、制造與封測(cè)領(lǐng)域正逐步趕超全球先進(jìn)水平,但上游核心材料成為制約集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 IC Insights 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,全球晶圓廠數(shù)量將持續(xù)成長,預(yù)計(jì)未來硅材料缺貨將是常態(tài)。我們認(rèn)為核心材料環(huán)節(jié)的投資將勢(shì)必帶動(dòng)單晶爐等關(guān)鍵設(shè)備的需求, 重點(diǎn)推薦【晶盛機(jī)電】: 國內(nèi)稀缺的大尺寸單晶爐設(shè)備商, 有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代;其余關(guān)注:國內(nèi)半導(dǎo)體裝備領(lǐng)軍企業(yè)【北方華創(chuàng)】,大基金參股測(cè)試機(jī)和自動(dòng)分選機(jī)企業(yè)【長川科技】,高純工藝系統(tǒng)供應(yīng)商【至純科技】。

【鋰電設(shè)備】電動(dòng)車行業(yè)景氣度迎來拐點(diǎn),堅(jiān)定看好龍頭先導(dǎo)智能

1、市場(chǎng)近期對(duì)新能源汽車板塊過度悲觀,根據(jù)最新調(diào)研情況,電動(dòng)車行業(yè)景氣度迎來拐點(diǎn),年底搶裝行情預(yù)計(jì)將超預(yù)期,堅(jiān)定看好【先導(dǎo)智能】關(guān)注【璞泰來】、【科恒股份】。

2、市場(chǎng)過度悲觀。 9 月份以來,由于動(dòng)力電池庫存高企,產(chǎn)銷比較低等因素,市場(chǎng)判斷行業(yè)景氣度在未來半年將進(jìn)入下行周期;同時(shí)由于補(bǔ)貼退坡等因素,市場(chǎng)認(rèn)為今年 Q4 將不會(huì)出現(xiàn)搶裝行情,相反由于客車退坡幅度較大,年底裝機(jī)數(shù)將比預(yù)期好。 假設(shè)退坡政策給予 1 個(gè)季度緩沖期,搶裝行情持續(xù)性將大幅超市場(chǎng)預(yù)期。

3、根據(jù)草根調(diào)研情況 12 月龍頭電池廠商開工率環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)。行業(yè)景氣度、盈利能力、現(xiàn)金流是壓制設(shè)備公司估值的主要因素,根據(jù)電池企業(yè) Q3 財(cái)務(wù)報(bào)表,龍頭企業(yè) ROE、現(xiàn)金流情況比預(yù)期好,但一線和二三線企業(yè)的數(shù)據(jù)繼續(xù)分化, 2018 年行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩將更加凸顯。 同時(shí), 國家補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)性調(diào)整的思路是向先進(jìn)技術(shù)、 優(yōu)勢(shì)企業(yè)傾斜,行業(yè)集中度預(yù)計(jì)將大幅提升,綁定電池龍頭公司的設(shè)備公司成長性將更確定。

4、國際電池龍頭松下、 LG 2018 年擴(kuò)產(chǎn)有望超預(yù)期。松下、 LG 等龍頭由于政策補(bǔ)貼的劣勢(shì)對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張一直較為謹(jǐn)慎,隨著補(bǔ)貼的優(yōu)勢(shì)差距縮小, 而其技術(shù)優(yōu)勢(shì)仍在領(lǐng)先。 而在 2019-2020 年新車型密集推出,行業(yè)爆發(fā)確定性強(qiáng)的情況下, 2018 年國外龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張有望超預(yù)期,進(jìn)入全球供應(yīng)體系的設(shè)備公司預(yù)計(jì)將抵消國內(nèi)鋰電設(shè)備行業(yè)短周期波動(dòng)影響。

5、新能源車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到后補(bǔ)貼時(shí)代。國際車企等新進(jìn)入者不是因?yàn)檠a(bǔ)貼進(jìn)入行業(yè),更多是看好電動(dòng)車趨勢(shì)。同時(shí), 原先按照積分制倒推的增速模型僅是一個(gè)底線,未來的銷量預(yù)計(jì)將超預(yù)期。 2019 年積分制的推行乘用車高增長確定,三元技術(shù)鋰電設(shè)備仍有較大缺口,擴(kuò)產(chǎn)仍將確定。

6、持續(xù)首推【先導(dǎo)智能】。 從訂單和收入結(jié)構(gòu)看,單一客戶的依賴度已大幅下降,從高峰期的 60%已降至 20%,同時(shí)公司已經(jīng)與國際大客戶特斯拉、 松下、 LG 維持密切關(guān)系,國內(nèi) BYD、 國軒、立神也有望合作。新產(chǎn)品涂布機(jī)的推出將使公司成為國際領(lǐng)先的整線設(shè)備商, 其周期波動(dòng)遠(yuǎn)比市場(chǎng)想象的小。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 訂單落地低于預(yù)期, 進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期