建筑板塊復(fù)盤:PPP業(yè)績估值仍具優(yōu)勢,園林/大建筑相繼企穩(wěn)

上周建筑板塊下跌1.22%,PPP指數(shù)下跌1.6%但龍頭個(gè)股繼續(xù)回升,一帶一路指數(shù)下跌1.8%,中字頭大建筑繼續(xù)震蕩。我們前兩期周觀點(diǎn)中重點(diǎn)看好“PPP監(jiān)管落地,園林/大建筑有望筑底回升”,當(dāng)前我們維持近期觀點(diǎn),即大基建及園林近期的調(diào)整已較充分地反映政策對PPP等基建投資預(yù)期的影響,優(yōu)勢地方國企也逐漸由超跌轉(zhuǎn)向企穩(wěn),短期繼續(xù)看好PPP龍頭和超跌板塊的企穩(wěn)回升,中長期繼續(xù)沿MSCI成份股篩選細(xì)分板塊龍頭。

園林業(yè)績預(yù)期分化龍頭確定性高,地方去杠桿深化關(guān)注中央基建超預(yù)期

上周建筑板塊7支個(gè)股Wind一致預(yù)期業(yè)績發(fā)生變化,園林公司中17-18年東方業(yè)績上調(diào),而鐵漢、棕櫚、嶺南等業(yè)績預(yù)期下調(diào),龍頭個(gè)股體現(xiàn)了更高的業(yè)績確定性。近期審計(jì)署公布部分省份違規(guī)舉債情況,我們認(rèn)為當(dāng)前地方和國企去杠桿仍為兩項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù),防風(fēng)險(xiǎn)主基調(diào)下地方投資動(dòng)力或受到一定影響。而從中央投資來看,關(guān)于基建的財(cái)政和政府基金支出仍有較大調(diào)節(jié)余地。我們判斷今年基建投資增速15-16%,18年基建增速大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)較低,中央基建投資是重要變量,地方基建在人事確定后年中或迎轉(zhuǎn)折,建議重點(diǎn)關(guān)注18年中央主導(dǎo)鐵路投資的回升情況及相關(guān)個(gè)股。

建材:回調(diào)是買入良機(jī),加強(qiáng)配置水泥玻璃

上周建材指數(shù)跑輸滬深3002.92pct。盡管近期全國水泥價(jià)格普漲,但市場信心仍偏悲觀,我們認(rèn)為今年Q4水泥價(jià)格尚未體現(xiàn)到明年全年的預(yù)期之中,一旦明年Q1單季價(jià)格回落較小,有望再發(fā)動(dòng)一輪淡季水泥攻勢,而結(jié)合目前較低的水泥庫存來看,我們預(yù)計(jì)明年Q1水泥價(jià)格大概率在高位盤整,建議關(guān)注海螺水泥,萬年青。玻纖方面,上周重慶三壘8萬噸產(chǎn)能投放使市場對明年新增產(chǎn)能沖擊供需的擔(dān)憂加重,我們認(rèn)為玻纖下游眾多,龍頭公司高端化也將與行業(yè)內(nèi)大部分中小企業(yè)拉開差距,全球宏觀周期向上帶來的景氣度提升或?qū)⒗^續(xù),繼續(xù)推薦中國巨石。

推薦標(biāo)的

建筑核心標(biāo)的:嶺南園林、金螳螂、山東路橋、中設(shè)集團(tuán)、中國建筑,關(guān)注擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債,且有望受益中央主導(dǎo)基建投資的中國鐵建等大基建個(gè)股。建材核心標(biāo)的:兔寶寶、中國巨石、旗濱集團(tuán)、菲利華、北新建材、東方雨虹、偉星新材,關(guān)注海螺水泥,萬年青等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:去杠桿對基建投資影響超預(yù)期;周期建材供需情況出現(xiàn)惡化。