周報觀點: 華東需求進入拐點 水泥暴漲遭遇下游抵制

本周,建材板塊大幅回調,滬深 300 指數(shù)周度微漲 0.13%,行業(yè)板塊跌 2.55%。板塊內部出現(xiàn)明顯分化,水泥、玻璃等周期類子版塊跌幅靠前,水利、鐵路和園林等板塊較為堅挺。 周邊采掘、鋼鐵等周期類行業(yè)均回吐 11 月漲幅。 水泥方面, 華東等地現(xiàn)貨仍在創(chuàng)新高,但熟料連續(xù)拉漲開始遭遇下游抵制。上周湖北等地混凝土行業(yè)協(xié)會發(fā)文抵制水泥漲價,對此水泥協(xié)會回應水泥價格仍在合理區(qū)間。 另一方面,上周“煤改氣”政策出現(xiàn)松動,市場對年末周期類行業(yè)環(huán)保限產是否放松存疑。我們認為,上周煤改氣僅僅針對民用而非工業(yè)用,鋼鐵、水泥等環(huán)保限產政策嚴格執(zhí)行不受影響。 但隨著需求進入淡季,周期類行業(yè)現(xiàn)貨超預期的邊際驅動或面臨放緩。

行業(yè)、公司要聞: 水泥暴漲遭遇下游抵制 協(xié)會回應價格仍在合理區(qū)間

1) 青海: 12 月 1 日起 12 戶水泥企業(yè) 20 條生產線停窯 150 天( 數(shù)字水泥網);

2) 南京:自 12 月 3 日 8 時起啟動《南京市冬春季節(jié)空氣環(huán)境質量保障管控方案》二級防控措施。全市水泥、鑄造行業(yè)全部停產( 數(shù)字水泥網); 3) 湖北武漢混凝土協(xié)會請求政府干預治理建材價格暴漲亂象。武漢混凝土協(xié)會網站 4 日發(fā)文表示,上游的水泥生產企業(yè)及供應商借機夸大環(huán)保整治及錯峰停窯的影響, 人為制造水泥供應緊張局面。因為價格原因無法正常保證混凝土(砂漿)的正常供應,部分建設項目已經停工( 中國水泥網); 4) 水泥協(xié)會孔祥忠:當前水泥價格仍處于合理區(qū)間( 數(shù)字水泥網)。

水泥行業(yè)周度微觀察:

本周全國水泥價格加速續(xù)拉漲。 全國水泥均價漲 15 元至 401 元/噸,華東和華北地區(qū)分別上漲 14 元/噸和 30 元/噸。 隨著淡季需求來臨, 全國水泥磨機開工率繼續(xù)下降 5%至 44%。 分地區(qū)看, 僅西南開工仍小幅回升,其他華東華北等地開工均有 8%左右下滑。 庫存方面,全國水泥熟料庫容比上周微增后本周回到下滑態(tài)勢, 當周庫存環(huán)比跌 3%至 51%,當前庫存水平已經和 3-4 月份傳統(tǒng)旺季相當。 利潤模擬指標水泥-動力煤價差本周繼續(xù)擴大 15 元/噸至 326 元/噸,水泥噸利潤繼續(xù)突破歷史高點。

玻璃行業(yè)周度微觀察:

本周全國玻璃平均價格持平于 1642 元/噸。分地區(qū)看, 各地價格均表現(xiàn)平穩(wěn)。上周河北宣布新增關停的 3 條產線尚未停產,本周湖南新點火一條 500 噸/天浮法線, 玻璃開工率微增 0.3%至 84%。 庫存方面,全國玻璃廠家?guī)齑嫖⒔?7 萬重量箱至 3099 萬重量箱。 純堿價格受制于玻璃產線關停開啟跌勢,玻璃利潤模擬指標玻璃-純堿-重油差本周小幅回升 3 元/噸。

風險提示: 環(huán)保政策變化,需求季節(jié)性萎縮。