馬莉看行業(yè): 本周大盤整體回調(diào)下紡服板塊下跌 0.88%,但龍頭個股如森馬服飾(+4.81%)、海瀾之家(+3.70%)、羅萊生活(+3.49%)、南極電商(+2.20%)、九牧王(+1.34%)、跨境通(+0.97%)、開潤股份(+0.93%) 、 華孚時尚(+0.81%)、太平鳥(+0.67%)、航民股份(+0.18%)皆實現(xiàn)逆勢上揚。

四季度零售向好趨勢依舊明顯, 品牌服飾龍頭企業(yè)業(yè)績有超預期可能: 優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)近兩年已進入調(diào)整末期,改革排頭兵已率先走出基本面向上趨勢。根據(jù)我們的草根調(diào)研, 10 月、 11 月多個品牌零售同比增長勢頭明顯,疊加 17 年冷冬預計高單價冬裝銷售走俏,龍頭企業(yè)業(yè)績有超預期可能。

11 月紡織品及服裝出口表現(xiàn)優(yōu)秀,提示關(guān)注制造業(yè)基本面改善: 紡織紗線、織物及制品/服裝及衣著附件/鞋類 11 月單月同比增長 10.94%/4.23%/-2.54%, 1-11 月累計同比增長 3.36%/-1.76%/1.37%,其中值得注意的是紡織紗線品類在去年 11 月相對高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍實現(xiàn)接近11%的高增長,體現(xiàn)制造業(yè)上游標品品類景氣程度的持續(xù)提升。我們認為在行業(yè)基本面穩(wěn)定、四季度零售及出口表現(xiàn)優(yōu)秀、優(yōu)質(zhì)企業(yè)經(jīng)營企穩(wěn)向上、產(chǎn)業(yè)資本更在四季度連連增持的大背景下,優(yōu)質(zhì)龍頭在充分下跌后投資價值凸顯。

投資建議:建議加強對板塊關(guān)注,重申對低估值但基本面穩(wěn)定龍頭公司的推薦

1)高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢,目前已具備投資價值:以南極電商、跨境通為代表的高增長電商在近期均回調(diào)較為明顯,我們認為此類標的仍將維持較好成長性,目前價位對應 18 年估值已趨合理,已消化近期市場整體下跌的風險與市場對其三季報業(yè)績預期有偏差的利空。

2)傳統(tǒng)紡服行業(yè)龍頭估值見底,未來有望迎來估值與業(yè)績齊增長周期: 以森馬服飾、 太平鳥、海瀾之家、 富安娜、 九牧王為代表的傳統(tǒng)服裝品牌龍頭,均在近期隨行業(yè)一起下調(diào)明顯。零售大環(huán)境向好伴以龍頭公司產(chǎn)品、零售、供應鏈端調(diào)整到位, 10、 11 月多數(shù)品牌零售表現(xiàn)可圈可點,目前偏低的估值具備足夠安全邊際,值得關(guān)注。

3)優(yōu)質(zhì)制造:強者恒強下龍頭業(yè)績持續(xù)增長,估值具備吸引力。 各領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)制造龍頭增長路徑清晰、尤其在四季度出口表現(xiàn)優(yōu)秀、 2018年棉價整體穩(wěn)定、人民幣存在貶值壓力情況下預計業(yè)績將繼續(xù)呈現(xiàn)良性增長,估值具備吸引力,推薦(1) 優(yōu)質(zhì)制造對接新零售、旨在打造世界級消費品牌的開潤股份(2)已確定子行業(yè)絕對龍頭地位的優(yōu)質(zhì)制造商,首推色紡紗龍頭華孚時尚,江蘇國泰、魯泰 A 同樣建議關(guān)注(3)行業(yè)面臨供給側(cè)壓力改革較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭,典型如航民股份。

風險提示: 宏觀經(jīng)濟增速放緩導致終端消費疲軟;原材料價格波動