怡亞通大漲 5.81%,物流板塊再獲市場關(guān)注。昨日物流板塊個股普漲,其中怡亞通上漲 5.81%,普路通上漲 3.69%,韻達股份上漲 1.44%,指數(shù)整體上漲 2.24 點,上漲約 0.03%,部分前期超跌個股受到資金關(guān)注。

17 年物流板塊整體業(yè)績較優(yōu)。前三季度,物流板塊整體收入上漲 59.75%,利潤整體上漲 28.67%,其中收入利潤的貢獻主要來自快遞、大宗供應(yīng)鏈兩個板塊;1、快遞行業(yè)前三季度行業(yè)單量增長全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計完成 273.9 億件,同比增長 29.8%;業(yè)務(wù)收入累計完成 3425 億元,同比增長26.7%;公司層面,順豐、圓通、韻達、申通凈利潤分別增長 10.80%、8.43%、38.38%、24.09%;2、前三季度大宗供應(yīng)鏈公司量價齊升,其中代表企業(yè)象嶼股份收入增長 82.17%,利潤增長 31.89%,瑞茂通收入增長 85.83%,利潤增長 20.44%。

市場風(fēng)格因素導(dǎo)致整體股價下滑。優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)并未體現(xiàn)在股價上,截止 12 月 7 日,物流指數(shù)整體下滑 12.08%,個股最高下滑幅度達到 53.15%。我們認為今年物流板塊股價表現(xiàn)不佳的原因有如下兩點:1、17 年市場風(fēng)格更關(guān)注消費及龍頭公司,物流個股雖多為行業(yè)內(nèi)龍頭或優(yōu)質(zhì)企業(yè),但除快遞行業(yè)集中度較高外,其他細分行業(yè)均處于相對分散狀態(tài),不具備十分強勁的市場勢力;2、17 年市場更關(guān)注發(fā)生拐點的行業(yè),而物流企業(yè)由于其自身的大而散,各家公司仍處于跑馬圈地狀態(tài),暫未形成比較比較明確的行業(yè)性拐點。

政策、成長、估值三維度推薦物流板塊。政策方面,十九大習(xí)主席首提現(xiàn)代供應(yīng)鏈,在物流網(wǎng)絡(luò)化、行業(yè)整合方面給予了政策指導(dǎo),我們判斷未來相關(guān)具體政策將逐步落地,在投融資方面幫助整個物流板塊做大做強,以規(guī)模和創(chuàng)新來降低物流成本;成長性方面,我們判斷未來 3 年快遞行業(yè)將維持 25%左右高增長,大宗供應(yīng)鏈依舊受益于大宗整體高景氣,供應(yīng)鏈管理企業(yè)亦將逐步貢獻利潤;估值方面,經(jīng)過 17 年下跌后,18 年物流行業(yè)整體估值在 24 倍左右,部分優(yōu)質(zhì)高成長公司 PE 在 15 倍左右,具備 投資價值。

推薦 18 年物流金股組合:

圓通速遞:18 年 PE 為 27 倍,業(yè)績 18 年將回歸高增速,布局境外及 B 網(wǎng),或從業(yè)務(wù)模式上突圍。韻達股份:18 年 PE 為 23 倍,專注成本控制及服務(wù)質(zhì)量,18 年維持 30%以上增長。

怡亞通: 18 年 PE 為 18 倍,融資落地將成為其核心催化,新零售布局及品牌營銷提升整體毛利率水平。

普路通:18 年 PE 為 20 倍,18 年小米維持高增長,?？低暤刃驴蛻魧⒅鸩截暙I業(yè)績。

瑞茂通:18 年 PE 為 13 倍,煤炭供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬷芷诟呔皻?保理業(yè)務(wù)快速擴張,其他商品團隊將逐步貢獻利潤。

建發(fā)股份:18 年 PE 為 8 倍,18 年除供應(yīng)鏈增長 20%外,地產(chǎn)將迎來結(jié)算大年,一級土地開發(fā)構(gòu)成催化劑。

象嶼股份:18 年 PE 為 15 倍,業(yè)績彈性來自周期高景氣、糧價提升及鐵路物流落地貢獻利潤增量。