【投資要點】

當前中國證券經(jīng)紀業(yè)務已經(jīng)步入到轉(zhuǎn)型財富管理的時點。我們觀察目前中國的證券經(jīng)紀業(yè)務,交易傭金收入呈現(xiàn)不斷走低的特征。自2008年,證券行業(yè)的代理買賣證券業(yè)務凈收入的占比從75.1%一路降至2016年的40.6%。2017年上半年,這一占比僅為32%,已經(jīng)達到嘉信理財轉(zhuǎn)型時的傭金收入31%~39%占比的經(jīng)驗值。

投資者財富管理有較強需求。在深交所發(fā)布的《2015年個人投資者狀況調(diào)查報告》中,投資者對“普及證券基礎知識”、“介紹投資產(chǎn)品與投資策略”等與證券經(jīng)紀業(yè)務財富管理業(yè)務相關的項目,其需求占比都超過了55%,反映出投資者對券商推出好的投資產(chǎn)品及經(jīng)受檢驗的投資服務是有強烈需求的,印證了財富管理具有較強的需求基礎。

互聯(lián)網(wǎng)流量平臺通過認購費給客戶讓利的方式來吸引客戶,實現(xiàn)財富管理業(yè)務的變現(xiàn)。傳統(tǒng)財富管理下的基金代銷業(yè)務受制于中間環(huán)節(jié)及流程復雜,導致證券公司在基金代銷上往往會付出較高成本。而對于互聯(lián)網(wǎng)流量平臺來說,由于省去了復雜的中間環(huán)間,互聯(lián)網(wǎng)流量平臺在基金代銷上,通過認購費給客戶讓利的方式來吸引客戶,實現(xiàn)財富管理業(yè)務的變現(xiàn)。眾多標準化的基金匯集在互聯(lián)網(wǎng)上,通過平臺的對比,形成了可供客戶選擇的基金認購平臺。

互聯(lián)網(wǎng)流量平臺率先在投顧服務領域?qū)崿F(xiàn)突破。在財富管理業(yè)務下的投顧業(yè)務中,每一個投顧所提供的服務被制作成標準化投顧產(chǎn)品放置在互聯(lián)網(wǎng)上,眾多投顧產(chǎn)品共同組成了互聯(lián)網(wǎng)投顧平臺。互聯(lián)網(wǎng)平臺對眾多的投顧產(chǎn)品進行各種維度的排名,為投資者提供直觀清晰的提供符合自己需求的投顧服務。這種模式打破了傳統(tǒng)的地域限制,使得不同證券公司的投資顧問通過互聯(lián)網(wǎng)投顧平臺,實現(xiàn)了對異地客戶的服務覆蓋,助力證券投顧業(yè)務的提升。

我們認為客戶體驗不僅僅是一個靜態(tài)的調(diào)查指標,更是對證券公司經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營能力的極大考驗。如果按照客戶對財富管理服務的滿意度付費,會對證券公司短期服務收入帶來極大的不穩(wěn)定。由于證券公司財富管理業(yè)務習慣于傳統(tǒng)的組織架構(gòu)、業(yè)務模式、考核辦法、激勵機制等,其剛性成本很難在短期被消除,以至于證券公司目前在財富管理業(yè)務上并未有效實現(xiàn)良好的客戶體驗。但我們從嘉信理財?shù)慕?jīng)營結(jié)果看,通過客戶滿意度付費的模式有助于提供良好的財富管理體驗,從長期看提升客戶對證券公司的忠誠度。

【風險提示】

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管趨嚴的風險

證券經(jīng)紀業(yè)務競爭加劇的風險

互聯(lián)網(wǎng)流量成本較高的風險