有色金屬行業(yè)2017年三季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)

全行業(yè)營(yíng)收達(dá)到9813.9億元,同比增幅24.15%,營(yíng)業(yè)成本8728.0萬元,同比增長(zhǎng)20.65%,歸母凈利304.0億元,同比增幅達(dá)到121.4%。有色板塊整體盈利能力在去年觸底反彈后今年持續(xù)高增長(zhǎng),金屬價(jià)格的全面回暖是主要因素。按產(chǎn)業(yè)鏈來看,礦業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)改善最為顯著,營(yíng)收受到產(chǎn)品漲價(jià)影響,行業(yè)整體均達(dá)到25%左右的增速,成本方面,礦業(yè)企業(yè)增速最低,僅為20.7%。毛利和凈利增速分別達(dá)到70.8%和155.3%,冶煉和加工板塊的凈利增速分別92.8%和92.2%。

按品種來看, 11個(gè)子行業(yè)中僅磁性材料凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng),業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)最大的是稀土板塊,從去年前三季度的虧損2.1億到今年前三季度凈利11.0億元。其次是小金屬、非金屬新材、鎢等板塊。

價(jià)格高位有望維持,選擇供需格局持續(xù)向好的品種

2016年初至今,所有基本金屬價(jià)格均實(shí)現(xiàn)上漲,其中鋅價(jià)漲幅最高,達(dá)到98.1%,鋁價(jià)漲幅最低,上漲38.9%,其余四大金屬漲幅均在50%左右。小金屬中,鉻、鍺、錸和鈮的價(jià)格相比2016年初有所下降;而2017年初至今,價(jià)格下降的小金屬有三個(gè),分別是鎂、電解錳和錸。我們預(yù)計(jì)在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大環(huán)境下,有色金屬的整體需求將持續(xù)提升,相應(yīng)地金屬價(jià)格在需求端將獲得支撐。

供需格局持續(xù)向好的金屬品種,價(jià)格有望持續(xù)上漲,一方面可能是供給出現(xiàn)短缺,而需求平穩(wěn)增長(zhǎng);另一方面,行業(yè)需求的增長(zhǎng)有可能引發(fā)供需失衡從而導(dǎo)致價(jià)格上漲。我們重點(diǎn)推薦的品種是銅、鋅、鋁和鎂金屬。

投資建議

銅、鉛和鋅金屬的供需在2018年或?qū)⒀永m(xù)2017年短缺的局面,主要原因是礦山及冶煉廠復(fù)產(chǎn)速度較慢, 以及國內(nèi)的環(huán)保關(guān)停對(duì)礦山和冶煉廠的影響仍將持續(xù),我們推薦紫金礦業(yè)( 601899.SH&2899.HK);電解鋁產(chǎn)能在18年仍將擴(kuò)產(chǎn),但同時(shí)環(huán)保限產(chǎn)有望持續(xù)進(jìn)行,全年供給增加有限,另一方面,鋁作為輕量化的優(yōu)質(zhì)材料,其需求將維持高增長(zhǎng), 18年電解鋁可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面,我們推薦云鋁股份( 000807.SZ);鎂金屬作為更輕的金屬材料,此前受限于材料本身“易燃”和“難加工”的問題而未獲大規(guī)模應(yīng)用,隨著材料的革新和工藝的改進(jìn),行業(yè)或?qū)⒂瓉硗黄? 全球需求有望在當(dāng)前100萬噸/年的基礎(chǔ)上大幅提升, 我們推薦云海金屬( 002182.SZ) 。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期; 2)環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。