行情回顧:

上周中信交運(yùn)指數(shù)-0.23%;同期滬深300指數(shù)-2.58%。交運(yùn)子行業(yè)板塊整體表現(xiàn)較為抗跌,物流、 港口、公交板塊漲幅均超過(guò)1%,前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的航空機(jī)場(chǎng)板塊上周表現(xiàn)較弱。

本周觀點(diǎn):

BDI指數(shù)從上月中旬開始連續(xù)上漲并于上周五再次大漲48點(diǎn)至2014年3月以來(lái)的新高的1626點(diǎn), 這一數(shù)值也意味著除少數(shù)成本控制不好的公司之外,大部分的散貨船舶公司應(yīng)該都開始盈利了。 分項(xiàng)來(lái)看, BCI/BPI近幾日出現(xiàn)了較大幅度上漲尤其是BCI上漲勢(shì)頭尤為迅猛,而反應(yīng)小型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)的BSI以及BHSI卻漲勢(shì)相對(duì)微弱。 究其原因, 鐵礦石需求量?jī)r(jià)齊升以及煤炭交易量較預(yù)期有所增長(zhǎng)給大型船舶的運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)了利好, 此外近段時(shí)間國(guó)內(nèi)港口的weather delay以及巴西出口的顯著增長(zhǎng)也助推了運(yùn)價(jià)的上行。值得一提的是, 今年以來(lái)中國(guó)的焦煤進(jìn)口量上升了21.5%, 預(yù)計(jì)年底將超越日本成為全球最大焦煤進(jìn)口國(guó)。 不僅如此,印度的熱燃煤庫(kù)存也已降至三年新低,未來(lái)進(jìn)口速度勢(shì)必會(huì)加快。 長(zhǎng)期來(lái)看, 全球經(jīng)濟(jì)日益回暖, 疊加中國(guó)將半成品通過(guò)一帶一路出口、 同時(shí)從國(guó)外進(jìn)口原材料, 有望在未來(lái)幾年促進(jìn)海上貿(mào)易繁榮發(fā)展。 從船隊(duì)供需結(jié)構(gòu)來(lái)看, 散裝航運(yùn)艦隊(duì)的成長(zhǎng)已在趨緩,明年新造船只的交貨量又將大幅減低, 訂單運(yùn)力比已處于歷史最低水平,對(duì)行業(yè)景氣復(fù)蘇繼續(xù)持樂(lè)觀的態(tài)度。 集運(yùn)方面近期同樣利好頻傳,11月30日馬士基航運(yùn)與歐特克集團(tuán)關(guān)于收購(gòu)德國(guó)集裝箱航運(yùn)公司漢堡南美船務(wù)集團(tuán)的交易已經(jīng)完成。漢堡南美的105艘集裝箱船將被并入馬士基航運(yùn)公司的集裝箱船隊(duì),因此整個(gè)公司的集裝箱船舶將達(dá)到773艘(包括自有和租賃)。根據(jù)Alphaliner 2017年11月27日的數(shù)據(jù),馬士基航運(yùn)和漢堡南美集裝箱總運(yùn)力將達(dá)到415萬(wàn)TEU,船舶運(yùn)力占全球運(yùn)力的19.3%,繼續(xù)位居全球第一。 同日,德國(guó)集裝箱航運(yùn)巨頭赫伯羅特完成了對(duì)位于阿聯(lián)酋的阿拉伯聯(lián)合國(guó)家輪船的整合。 隨著經(jīng)營(yíng)主體的減少,行業(yè)集中度的不斷提升,未來(lái)船公司之間更容易達(dá)成默契,穩(wěn)定運(yùn)價(jià)。 建議從中長(zhǎng)線角度跟蹤航運(yùn)業(yè)逐步復(fù)蘇的進(jìn)程, 持續(xù)關(guān)注中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)旗下干散及集運(yùn)標(biāo)的中遠(yuǎn)海特( 600428.SH) 中遠(yuǎn)?？? 601919.SH) 。

風(fēng)險(xiǎn)提示

改革進(jìn)度不及預(yù)期、油價(jià)匯率大幅波動(dòng)、需求增速不達(dá)預(yù)期。