事件:

根據(jù)澳門博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局最新數(shù)據(jù),2017年11月澳門幸運博彩毛收入230億澳門元,較去年同期增長22.6%。根據(jù)澳門統(tǒng)計暨普查局?jǐn)?shù)據(jù),2017年10月澳門入境旅客288.9萬人次,同比增長7.85%,留宿旅客和不過夜旅客分別增長7.3%和8.4%。

觀點:

1.貴賓業(yè)務(wù)增長為短期內(nèi)主要驅(qū)動力,前十月留宿旅客增長顯著

2017年11月澳門博彩毛收入230億澳門元,同比增長22.6%,同比增速較前月有0.5個百分點的增長。我們認(rèn)為近期GGR增長主要來自貴賓業(yè)務(wù)的驅(qū)動作用。但由于缺少十一黃金周的強力拉動,GGR較10月數(shù)據(jù)有13.3%的回落。根據(jù)澳門統(tǒng)計暨普查局?jǐn)?shù)據(jù),2017年前十月澳門入境旅客2672.4萬人次,同比增長4.6%。其中,對博彩收入影響較大的留宿旅客今年前十月累計1410.8萬人次,同比增幅達10.4%?？紤]到貴賓和中場收入的共同增長帶動,預(yù)計12月有望維持近半年來20%以上的增速。

2.貴賓業(yè)務(wù)對博彩收入拉升作用強

自2016下半年以來,貴賓業(yè)務(wù)在博彩收入占比持續(xù)上升,中場業(yè)務(wù)占比小幅下降。2017年三季度貴賓業(yè)務(wù)占幸運博彩總收入的58%,中場收入占37%,角子機收入占比持續(xù)保持在5%的較低水平。相比中場收入增速近一年以來均維持在7%上下,貴賓業(yè)務(wù)在幸運博彩總收入貢獻占比最大,且增長速度較快,2017年第二、三季度均保持在30%以上的同比增速,對博彩收入拉升作用強。

3.中長期:中場和非博彩收入占比提升,行業(yè)持續(xù)景氣

過去一年博彩收入增長主要靠貴賓業(yè)務(wù)拉動,短期內(nèi)也將維持這一趨勢;但參考Vegas的發(fā)展以及國內(nèi)消費人群變化,長期來看澳門博彩收入結(jié)構(gòu)將有所變化,高端中場收入和非博彩收入占比將提升。長期來看,貴賓客戶將由較激進轉(zhuǎn)趨理性,我國收入結(jié)構(gòu)將逐漸改善、中產(chǎn)階層比例將擴大,80-90后人群消購買力提升并帶動消費升級,這將帶來中場和非博彩收入提升。另外,港珠澳大橋預(yù)計2018年1月大路段通車,3月香港段通車;廣珠城軌延長線一期工程預(yù)計2018年下半年完工,將實現(xiàn)珠澳之間無縫換乘。一系列交通基建的不斷完善將為大陸和香港旅客赴澳帶來便利,有望進一步提升入澳旅客量,拉動澳門博彩業(yè)發(fā)展。

結(jié)論:

短期內(nèi)看好貴賓業(yè)務(wù)及高端中場對收入的強拉動作用,建議關(guān)注銀河娛樂、新濠國際、美高梅中國;中長期看好中高端人群消費提升,中場和非博彩收入提升作用,建議關(guān)注金沙中國。

風(fēng)險提示:內(nèi)地宏觀經(jīng)濟下行,政府出臺不利政策、極端天氣的短期影響。