投資要點(diǎn):

1.人角膜功能類似于照相機(jī)“鏡頭”,角膜疾病發(fā)展共分四階段:

角膜是眼睛前段一層透明薄膜,如果把人角膜看成照相機(jī)的話,那么角膜就相當(dāng)于鏡頭部分。 角膜病變主要分為四個(gè)發(fā)展階段:( 1)角膜病的早期,輕微感染,若能及時(shí)準(zhǔn)確的用藥治療,可以治愈; ( 2)角膜潰瘍期,主要通過用藥維持,尚無修復(fù)材料應(yīng)用; ( 3)角膜感染及時(shí)控制未擊穿角膜,但造成角膜結(jié)構(gòu)不可逆的破壞,視力下降或喪失,可以通過板層角膜移植重見光明; ( 4)第四階段感染擊穿角膜,影響整個(gè)眼球,需要進(jìn)行同種異體角膜全層移植手術(shù)。

2.角膜修復(fù)材料剛需市場(chǎng)空間超百億: 角膜盲目前存量患者約為400 萬左右,每年新增病人 10 萬, 目前國(guó)內(nèi)每年角膜捐獻(xiàn)約為 5000 例,供給有限,完全無法滿足目前角膜移植的需求,市場(chǎng)缺口很大。 其中角膜修復(fù)材料剛需患者每年新增 7 萬人左右,存量患者約為 200 萬左右,角膜值片價(jià)格約為 1.5 萬, 剛需市場(chǎng)空間至少為 10 億,再疊加部分存量患者人群的滲透,整體市場(chǎng)空間可達(dá)百億。

3.同種來源修復(fù)材料屬性優(yōu)質(zhì), 目前已有產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn),預(yù)計(jì)2019 年能推向市場(chǎng), 未來市場(chǎng)潛力巨大, 渠道下沉化為核心市場(chǎng)推動(dòng)要素:

( 1) 同種來源角膜修復(fù)材料免疫源性弱,生物相容性好,誘導(dǎo)再生能力強(qiáng),最適合于臨床推廣, 其工藝核心在于脫細(xì)胞同時(shí)最大程度保存膠原蛋白框架結(jié)構(gòu);

( 2) 清源偉業(yè)角膜修復(fù)材料來源為人體皮膚, 基于對(duì)皮膚各膠原組織層結(jié)構(gòu)的深入理解,鎖定最接近人角膜膠原蛋白結(jié)構(gòu)的真皮層作為角膜修復(fù)材料,在膠原蛋白框架相似性、免疫原性等方面相比于豬角膜優(yōu)勢(shì)突出;其次工藝控制力較強(qiáng),產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為突出。 目前該產(chǎn)品已經(jīng)完成幾十例患者的臨床試驗(yàn), 已出組數(shù)據(jù)表明患者脫盲率可達(dá)到90%左右,預(yù)計(jì)整個(gè)臨床試驗(yàn)將于 2018 年中全部完成。 鑒于未來角膜移植市場(chǎng)缺口很大,角膜修復(fù)材料市場(chǎng)潛力達(dá)到百億元, 未來發(fā)展前景最為光明;

( 3) 改善板層角膜移植手術(shù)供給為同種來源角膜修復(fù)材料市場(chǎng)發(fā)力唯一絆腳石,渠道下沉化為核心市場(chǎng)推動(dòng)要素。 角膜修復(fù)材料供應(yīng)商需要與國(guó)內(nèi)頂尖的眼科醫(yī)院及相關(guān)科室建立良好、深度的合作關(guān)系;同時(shí)合作開展板層角膜移植手術(shù)論壇及培訓(xùn)等,推動(dòng)市場(chǎng)渠道下沉,進(jìn)而釋放板層角膜移植手術(shù)供給能力,有效推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。

4.異種來源材料只是作為角膜修復(fù)市場(chǎng)的過渡, 盡管目前已有兩款產(chǎn)品上市,但市場(chǎng)推廣均不達(dá)預(yù)期, 未來市場(chǎng)放量首先需要解決工藝修飾問題;除此之外,也需解決板層角膜移植手術(shù)門檻及渠道下沉的問題