本月 A 股計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌 3.43%,全行業(yè)排名第 11: 本月( 11月 1 日—11 月 30 日)市場呈現(xiàn)下跌趨勢,上證綜指下跌 2.24%,滬深300 下 0.02%,申萬計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌 3.43%,在申萬一級行業(yè)中漲跌幅位居第 11 位。

整體法估值處于歷史前 46.51%分位,中位數(shù)估值處于歷史后 42.79%分位。 11 月底計(jì)算機(jī)行業(yè)整體市盈率為 51.57 倍,位于歷史前 46.51%,絕對估值相比上月有所回落;中位數(shù)估值 54.68 倍,位于歷史后42.79%;相對滬深 300 估值為 2.03 倍,仍高于歷史中值。

國內(nèi)軟件行業(yè)運(yùn)行持續(xù)平穩(wěn): 2017 年 1-10 月,我國軟件行業(yè)運(yùn)行持續(xù)平穩(wěn)。 1-10 月,我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入 44210億元,同比增長 13.9%,增速低于去年同期 0.8 個百分點(diǎn)。軟件產(chǎn)品收入平穩(wěn)增長,其中,信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展良好,嵌入式系統(tǒng)軟件增速波動回落。 全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)利潤總額 5314 億元,同比增長 13.2%,增速低于去年同期 5.4 個百分點(diǎn)。從業(yè)人員工資總額增長 10.5%,增速低于去年同期 4.8 個百分點(diǎn), 低于軟件行業(yè)增速。

投資建議:我們之前多次提到,對 2017 年全年的板塊行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,并且從行業(yè)創(chuàng)新周期、業(yè)績市場周期和估值等多個維度進(jìn)行了論證。之后的計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績和股票走勢逐步印證了我們的觀點(diǎn)。 我們更加注意到的是龍頭企業(yè)和普通企業(yè)在股價(jià)走勢上的鮮明對比。總體上來看, 龍頭公司在市場競爭的優(yōu)勢和溢價(jià)權(quán)在逐步增強(qiáng)。 目前計(jì)算機(jī)行業(yè)的整體估值逐步回歸到 40-50 倍左右的區(qū)間,從歷史中位數(shù)的中位數(shù)來看,處于不貴、也不便宜的狀態(tài)。但是如果我們綜合考慮到行業(yè)整體業(yè)績增速逐步放緩到 20%左右的區(qū)間,則當(dāng)前的板塊估值從 2017年業(yè)績的角度來看待,仍然缺乏較大的吸引力;但是對其中的一些優(yōu)質(zhì)公司,如果能在未來一兩年保持高增速,以動態(tài)估值的角度看開始具備投資價(jià)值。尤其是符合行業(yè)創(chuàng)新方向的細(xì)分行業(yè)龍頭,有可能在 2017年底至 2018 年初的兩三個月時間內(nèi),迎來估值切換的投資機(jī)會。 建議關(guān)注?？低?、大華股份、 東軟載波、天源迪科等公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期,公司發(fā)展不達(dá)預(yù)期