11 月鋼鐵板塊逆市上漲。 2017 年 11 月,申萬鋼鐵板塊上漲 9.24%,在申萬 28 個一級行業(yè)中領(lǐng)漲,相比于漲幅第二的建筑材料板塊高出7.9 個百分點。個股中漲幅居前的是新鋼股份、八一鋼鐵、韶鋼松山、三鋼閩光和寶鋼股份,上漲個股集中在北方采暖季限產(chǎn)區(qū)域之外。

主要產(chǎn)品價格:各產(chǎn)品價格均上漲, 螺紋鋼創(chuàng)下今年以來單月最高漲幅。 由于受到采暖季限產(chǎn)執(zhí)行的影響,螺紋鋼和線材等建筑用鋼單月上漲幅度達年內(nèi)新高,螺紋鋼和熱卷價格出現(xiàn)倒掛,上海地區(qū)螺紋鋼價格高出熱卷價格 510 元/噸,達 2012 年以來的最大倒掛幅度。本月廣州地區(qū)與天津地區(qū)的螺紋價差基本持平,當(dāng)前價差為 540 元/噸,月平均價差為 540.87 元/噸,南北價差在本月相對穩(wěn)定。 庫存:鋼材主要產(chǎn)品社會庫存持續(xù)降低。 當(dāng)前鋼材社會庫存為 800.21 萬噸,社會庫存持續(xù)降低,創(chuàng)出年內(nèi)新低。螺紋鋼、線材、熱軋卷、冷軋卷庫存仍處于年內(nèi)新低位置。

原材料:高低品礦之間的價差收窄,焦煤價格觸底反彈,鋼坯大幅拉漲。 鐵礦石價格呈現(xiàn)出低品礦價格上漲,高品礦價格回落的態(tài)勢,高低品礦之間的價差拉窄。焦煤方面, 11 月 30 日,一級冶金焦煤的價格是 1978 元/噸,二級冶金焦煤的價格是 1856 元/噸,分別較月初上漲 88 元/噸和 93 元/噸。唐山普方坯價格為 3890 元/噸,較月初上漲220 元/噸。 庫存:港口庫存高位,鋼廠庫存偏低。 鐵礦石港口庫存為1.41 億噸,仍處于年內(nèi)較高的位置,澳洲礦港口庫存為 7382 萬噸,巴西礦港口庫存為 3715 萬噸。鋼廠方面,鐵礦石可用庫存為 22.5 天,月初為 24 天,焦煤可用天數(shù)為 12.5 天,較月初無變化。

投資策略: 當(dāng)前采暖季限產(chǎn)導(dǎo)致整個供需格局的錯配,鋼材價格大幅拉漲,螺紋噸鋼毛利創(chuàng)出天價。雖然短期價格沖高有回落態(tài)勢,但供需大格局未改變,下行空間不大,原材料端價格低位,鋼廠利潤向上游傳導(dǎo)幾率將增大。 利潤收縮是必然,但仍能保持在可觀水平, 建議關(guān)注需求旺盛及限產(chǎn)區(qū)域外的三鋼閩光、韶鋼松山,關(guān)注產(chǎn)業(yè)整合后具有規(guī)模優(yōu)勢的寶鋼股份,低估值的優(yōu)質(zhì)板材企業(yè)鞍鋼股份。

風(fēng)險提示: 采暖季北方限產(chǎn)力度松動,下游需求不達預(yù)期