行業(yè)觀點(diǎn):

美國(guó)稅改法案通過,加速美線集運(yùn)回暖進(jìn)程。周末美國(guó)參議院通過共和黨稅改方案,主張將企業(yè)稅從35%降至20%,并簡(jiǎn)化個(gè)稅稅率征收等級(jí)。從此前上世紀(jì)80年代里根減稅及70年代末撒切爾減稅來看,減稅通過促進(jìn)企業(yè)投資,將促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇,由此將帶來美國(guó)進(jìn)口需求增長(zhǎng),進(jìn)一步帶動(dòng)集運(yùn)美線需求提升。今年前10月份亞美航線累計(jì)運(yùn)量達(dá)1236.1萬TEU,同比大幅增長(zhǎng)4.84%,稅改帶來進(jìn)口需求增長(zhǎng)預(yù)期,18年美線運(yùn)量有望提升至5%以上高增長(zhǎng),提升明年美線需求及運(yùn)價(jià)預(yù)期。

目前已是最壞時(shí)刻,運(yùn)價(jià)上浮將獲超預(yù)期收益。冬季為集運(yùn)傳統(tǒng)淡季,10月份以來CCFI均值僅780點(diǎn),較三季度環(huán)比下降7.86%。我們認(rèn)為,當(dāng)前運(yùn)價(jià)基本觸底:一方面Q3環(huán)保督查影響已過,部分貨量淡季投放,11月份CCFI均值786點(diǎn),較10月份小幅上浮1.6%;另一方面,船企裝載率仍在90%高位,船企提價(jià)動(dòng)力較足,淡季過后或?qū)⒂瓉黼A段性運(yùn)價(jià)上漲;當(dāng)前是18年全年預(yù)期最低的時(shí)間點(diǎn)。

長(zhǎng)期看供需格局仍在改善,19年運(yùn)力增速驟減或迎大周期。從長(zhǎng)期來看,集運(yùn)行業(yè)供需改善大格局向好。截止11月初,全球總運(yùn)力2060.3萬TEU,僅同比增長(zhǎng)3.3%,同時(shí)10月份中國(guó)港口集裝箱吞吐量1999.2萬TEU,同比增速仍高達(dá)8.26%。按當(dāng)前交船計(jì)劃看,18年預(yù)計(jì)交船164.49萬TEU,將帶來運(yùn)力增長(zhǎng)5.4%,19年交船62.52萬TEU,運(yùn)力增長(zhǎng)僅1.7%,兩年復(fù)合增速僅3.5%,同時(shí)歐美PMI繼續(xù)維持高位,美國(guó)稅改通過帶來經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇預(yù)期,全球貿(mào)易大概率向好,即使18年需求不佳,19年行業(yè)將迎來確定性旺季。標(biāo)的上,我們持續(xù)看好國(guó)內(nèi)集運(yùn)龍頭中遠(yuǎn)?？?當(dāng)前運(yùn)價(jià)不佳帶來的股價(jià)調(diào)整,是未來2年內(nèi)公司最佳的買入時(shí)間點(diǎn)。

集運(yùn)數(shù)據(jù)概覽:

當(dāng)前運(yùn)力:截止11月初,全球總運(yùn)力2060.3萬TEU,同比增長(zhǎng)3.3%,閑置運(yùn)力59.4萬TEU,閑置率2.8%;其中美線總運(yùn)力43.9萬TEU,同比增長(zhǎng)5.38%,歐線總運(yùn)力39.8萬TEU,同比增長(zhǎng)5.48%。

前瞻運(yùn)力:11月份共交船5.85萬TEU,占月初運(yùn)力0.28%,共拆船1.40萬TEU,占現(xiàn)有運(yùn)力0.07%,11月份新簽訂單1.12萬TEU,占現(xiàn)月初運(yùn)力0.05%;當(dāng)前在手訂單量共282.37萬TEU,其中2018年交付164.49萬TEU,帶來同比增長(zhǎng)5.4%%,2019年交付62.52萬TEU,帶來同比增長(zhǎng)1.7%。

宏觀貿(mào)易數(shù)據(jù):截止11月底,美國(guó)制造業(yè)PMI為58.2點(diǎn),環(huán)比降低0.5個(gè)百分點(diǎn),歐元區(qū)制造業(yè)PMI為60.1點(diǎn),環(huán)比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)。10月份,中國(guó)出口總額1889.80億美元,同比增長(zhǎng)6.87%;9月美國(guó)對(duì)華進(jìn)口總額454.42億美元,同比增長(zhǎng)8.14%,歐盟對(duì)華進(jìn)口總額329.57億美元,同比增長(zhǎng)4.63%。

港口運(yùn)輸數(shù)據(jù):10月份,中國(guó)港口貨物吞吐量105886萬噸,同比增長(zhǎng)5.00%,集裝箱吞吐量1999.71萬TEU,同比增長(zhǎng)8.26%。10月美線集裝箱運(yùn)輸量130.5萬TEU,同比增長(zhǎng)1.2%,9月歐線集裝箱運(yùn)輸量130.6萬TEU,同比增長(zhǎng)7.4%。

運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù):12月份,CCFI均值772.77點(diǎn),環(huán)比降低1.67%,同比降低1.01%;其中美東線均值770.01點(diǎn),環(huán)比降低2.27%,同比降低11.09%;美西線均值613.97點(diǎn),環(huán)比降低2.66%,同比降低11.64%;歐洲線均值1006.12點(diǎn),環(huán)比降低1.04%,同比增長(zhǎng)4.10%。