本周觀點(diǎn): 市場(chǎng)本周繼續(xù)調(diào)整,白酒、調(diào)味品、乳品等幾大主要板塊連續(xù)第二周下跌,但成交量已大幅收縮。站在白酒估值的角度, 水井、沱牌等 2018 年估值回到 30X 以內(nèi),茅臺(tái)降至 25X 左右,五糧液、洋河等僅為 20X 出頭,同時(shí)上述高端、次高端龍頭 2018 年 PE/G 也基本降至 0.9 以下,低于行業(yè)估值中樞,在此我們重申上周的看法,即 2018年白酒板塊的投資方向是清晰的、盈利空間是充分的。本周高端白酒行業(yè)還有一條重磅新聞,五糧液宣布將新品普五的零售價(jià)上調(diào)至 1099元,距離歷史最高價(jià)僅差 10 元,今年累計(jì)已上漲 270 元.在茅臺(tái)價(jià)格節(jié)節(jié)攀升的環(huán)境下, 五糧液也亟需通過價(jià)格的追隨維護(hù)自身品牌地位,從另一方面來看,公司之所以敢于大幅調(diào)價(jià)也是基于對(duì)行業(yè)的樂觀判斷為基礎(chǔ)的, 由此看來明年高端白酒仍有望延續(xù)量?jī)r(jià)齊升的良好表現(xiàn)。市場(chǎng)回顧: 本周上證綜指下跌 1.08%,滬深 300 下跌 2.58%,食品飲料板塊下跌 2.38%,弱于上證綜指、強(qiáng)于滬深 300 指數(shù)。食品飲料各子板塊中,白酒下跌 2.47%,啤酒下跌 1.69%,其它酒類下跌 0.19%,軟飲料上漲 1.41%,葡萄酒下跌 0.41%,黃酒上漲 1.09%,肉制品下跌 5.26%,調(diào)味發(fā)酵品下跌 1.58%,乳品下跌 3.83%,食品綜合下跌 0.87%。

數(shù)據(jù)跟蹤: 截止 2017 年 12 月 1 日,白酒龍頭終端價(jià)總體變化幅度不大。截止 12 月 1 日, 1 號(hào)店飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為 1299 元、 989 元、 499 元、 418 元、 509 元,價(jià)格相比上周無變動(dòng)。截止 12 月 1 日,京東商城飛天茅臺(tái)、五糧液、洋河夢(mèng)之藍(lán)、劍南春、水井坊價(jià)格分別為 1299 元、 969 元、 499 元、 418 元、509 元,價(jià)格相比上周無變動(dòng)。

重要研報(bào): 安琪酵母(600298):新榨季供增需減,國(guó)內(nèi)外糖蜜均跌。17/18 榨季糖蜜價(jià)格下行確定無疑,如果環(huán)保風(fēng)暴加劇,價(jià)格下行空間更大。俄羅斯今年糖蜜價(jià)格跌至 300 元以下,估測(cè)每噸節(jié)約 200 元,節(jié)約 2000 萬成本。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)每噸節(jié)約 60 元,按照 70 萬噸的采購(gòu)量,節(jié)約 4000 萬元。按照測(cè)算,合計(jì)節(jié)約 6000 萬成本。上調(diào) 18 年盈利預(yù)測(cè), EPS 由 1.32 元提升至 1.43 元,給予 18 年 PE28X,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 40 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 匯率風(fēng)險(xiǎn);銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)