航空走勢符合預(yù)期,維持短空長多建議。 本周航空指數(shù)整體下滑 2.81%,振幅達(dá)到 7.17%,符合我們上周對航空長多短空的整體判斷。我們認(rèn)為,目前市場情緒上以多頭為主,整體反映了供給側(cè)改革的預(yù)期;具體而言,目前市場的一致預(yù)期在于, 2018 年小航空整體運(yùn)力投放受限,而三大航一方面獲得存量客票客座率提升,另一方面增量全部由三大航獲得,因此 18 年將第一次出現(xiàn)量價(jià)齊升的行業(yè)拐點(diǎn)。因此,本輪航空的主要驗(yàn)證在于兩點(diǎn): 1、經(jīng)營數(shù)據(jù)是否能驗(yàn)證運(yùn)力限制及客座率客票超預(yù)期; 2、政策是否會嚴(yán)格執(zhí)行;基于這兩個(gè)方面, 12 月經(jīng)營數(shù)據(jù)將顯得尤為重要,此外油價(jià)若繼續(xù)上升也將短期利空油價(jià)。

創(chuàng)業(yè)板小復(fù)蘇,關(guān)注物流板塊超跌反彈機(jī)會。 11 月我們發(fā)布了 2018 年年度策略,復(fù)盤 2017年走勢及業(yè)績,截止 2017Q3 物流板塊實(shí)現(xiàn)營收增長 59.75%,利潤增長 28.67%,但板塊整體股價(jià)下跌 8.92%。我們認(rèn)為物流板塊增利不增“價(jià)”的原因在于: 1、市場風(fēng)格偏好大白馬,物流公司小且個(gè)體獨(dú)立性較強(qiáng),研究成本較高; 2、利率看漲的環(huán)境下,大部分供應(yīng)鏈企業(yè)財(cái)務(wù)成本看漲,影響利潤預(yù)期。目前整體白馬公司估值已較貴,我們判斷明年會有部分資金嘗試低估值板塊,以創(chuàng)業(yè)板為主的“小而美”的公司可能存在階段性反彈機(jī)會;單看物流板塊,今年由于大宗改善帶來的業(yè)績增長,具備較強(qiáng)的持續(xù)性,因此 18 年 PE 估值在業(yè)績增長下,將降低到平均 15 倍左右水平,為歷史最低。標(biāo)的上,建議關(guān)注超跌及業(yè)績確定性較強(qiáng)的品種,包括怡亞通、普路通、象嶼股份、瑞茂通、建發(fā)股份等。

維持行業(yè)觀點(diǎn),推薦快遞、鐵路、航運(yùn)、 航空等行業(yè);個(gè)股方面建議關(guān)注吉祥航空、 上港集團(tuán)、韻達(dá)股份、建發(fā)股份:

航運(yùn): 2017 年行業(yè)確定性復(fù)蘇, 2019 年確定性周期旺季, 18 年預(yù)期需求復(fù)蘇,行業(yè)集中度不斷提升,首推集運(yùn)龍頭中遠(yuǎn)?？? 航空: 航空供給側(cè)改革長期利好三大航,首選南航、國航,民營航空推薦行業(yè)結(jié)構(gòu)較優(yōu)的吉祥航空; 快遞: 行業(yè)增速整體處于高位向下,上市后各家表現(xiàn)已出現(xiàn)分化,首推韻達(dá)股份,推薦關(guān)注圓通速遞,順豐控股具備長期投資價(jià)值。

個(gè)股組合: 中遠(yuǎn)海控(集運(yùn)周期回暖) /吉祥航空(成長民營航空)建發(fā)股份(金磚會議催化) /上港集團(tuán)(杭州灣大灣區(qū)) /中儲股份(物流地產(chǎn)) /楚天高速(轉(zhuǎn)型電子) /瑞茂通(受益煤炭回暖) /韻達(dá)股份(高增速消化估值)

回顧基本面及市場變化: 1) 上周交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)下跌 0.15%;跑贏滬深 300 指數(shù) 2.43個(gè)百分點(diǎn)(下跌 2.58%)。子行業(yè)板塊港口、公路、公交、航運(yùn)和物流板塊上漲,其中物流板塊漲幅最大為 1.56%,公路板塊漲幅最小為 0.50%。航空、機(jī)場和鐵路板塊下跌,其中機(jī)場板塊跌幅最大 2.91%,鐵路板塊跌幅最小為 0.24%。 2)數(shù)據(jù)回顧:中國沿海(散貨)綜合運(yùn)價(jià)指數(shù) CCBFI 報(bào)收于 1395.5,周上漲 1.2%; CCFI 指數(shù)收于 772.8, 上漲 1.6%; BDI指數(shù)報(bào)收于 1626.00,周上漲 11.5%