需求端,2017年10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增長7.8%,增速較1-9月下降0.3個百分點,地產(chǎn)銷售、投資政策持續(xù)收緊疊加前置指標(biāo)持續(xù)走弱或顯示投資走弱趨勢不改。10月基建投資完成額累計同比增長15.85%,增速較1-9月下降0.03個百分點,考慮到1-10月份財政支出已占到全年預(yù)算的84%,遠(yuǎn)超歷史同期。綜合而言地產(chǎn)和基建投資增速下行壓力不減。12月淡季深入、部分工地受累氣溫下降將逐步停工,預(yù)計需求環(huán)比將進(jìn)一步走弱。

供給端,京津冀及其周邊地區(qū)“2+26”城市鋼鐵行業(yè)在采暖季限產(chǎn)已全面啟動;正式進(jìn)入采暖季后的第一周、第二周和第三周河北地區(qū)的高爐開工率分別下降13.97、0.64和0.95個百分點,截至2017年12月1日,河北高爐開工率僅為51.11%、全國高爐開工率僅為63.12%。2017年10月,“2+26”城市PM2.5月均濃度同比持平,與《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》中提出的秋冬季京津冀大氣污染傳輸通道城市PM2.5平均濃度同比下降15%以上的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn);京津冀及周邊地區(qū)大氣環(huán)境形勢嚴(yán)峻,完成秋冬季目標(biāo)的壓力巨大。而就庫存而言,2017年12月1日,主要鋼材品種社會庫存801.38萬噸,環(huán)比降4.15%,同比降8.16%、創(chuàng)近五年同期新低;11月中旬鋼廠庫存1227萬噸,環(huán)比升2.48%,同比降6.82%。

原材料端,采暖季鋼廠限產(chǎn)致使原料市場需求明顯走弱,鋼廠補(bǔ)庫熱情減弱,原材料端出貨壓力激增。2017年四大礦山前三季度累計產(chǎn)量達(dá)7.93億噸,同比增2.86個百分點;疊加四大礦山礦石發(fā)運(yùn)量于下半年進(jìn)入高峰,礦石供應(yīng)持續(xù)擴(kuò)張;而焦炭則受累限產(chǎn)實際執(zhí)行力度有限、焦化廠及鋼廠庫存高企,預(yù)計鐵礦石、焦炭等原料價格弱勢難改,價格或進(jìn)一步走低。

綜合鋼材供給、需求,我們判斷整體市場供求呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài),預(yù)計12月鋼價走勢穩(wěn)中向上、礦價走勢偏弱,盈利仍將維持高位。12月份重點推薦:方大特鋼、南鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份、首鋼股份。

11月鋼價以漲為主、礦價全面上漲,12月鋼價穩(wěn)中向上、礦價走勢偏弱

11月鋼價以漲為主,10月地產(chǎn)前置指標(biāo)新開工、商品房銷售及基建指標(biāo)持續(xù)走弱,而受采暖季限產(chǎn)影響供給端收縮,整體呈供需兩弱之態(tài)。11月地產(chǎn)和基建投資增速下行壓力不減。而天氣漸涼疊加攻堅行動方案要求部分城市采暖季期停止土石方作業(yè),需求環(huán)比趨弱。供給端,京津冀及其周邊地區(qū)“2+26”城市鋼鐵行業(yè)在采暖季限產(chǎn)已全面啟動,供給端將持續(xù)低迷,粗鋼日均產(chǎn)量下降幅度或進(jìn)一步拓寬。綜合鋼材供給、需求,我們判斷整體市場供求呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài),預(yù)計12月鋼價走勢穩(wěn)中向上。

11月份,進(jìn)口礦、國產(chǎn)礦市場雙雙回升。供給方面,國產(chǎn)礦產(chǎn)能利用率降幅明顯;海外鐵礦石發(fā)貨量小幅下降,港口庫存升至1.40億噸。進(jìn)入12月,持續(xù)處于采暖季環(huán)保限產(chǎn)期間、原材料需求走弱;而四季度為礦山發(fā)貨高峰,礦石供應(yīng)持續(xù)擴(kuò)張,預(yù)計12月礦價走弱。

11月行業(yè)盈利全面上漲,12月供需或呈緊平衡狀態(tài)、盈利或維持高位

2017年11月底主要鋼材品種的盈利狀況全面上漲,各品種毛利全面上升。12月仍處于采暖季限產(chǎn)期間,供給收縮或快于需求,我們判斷整體市場供求呈現(xiàn)緊平衡的狀態(tài),預(yù)計12月份鋼價走勢穩(wěn)中向上、礦價走勢偏弱,盈利仍將維持高位。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑;鋼材出口情況不及預(yù)期;限產(chǎn)執(zhí)行力度低于市場預(yù)期;礦石巨頭聯(lián)合減產(chǎn)保價。