2017 年三季度家電凈利潤(rùn)水平改善。 2017 年 1-9 月川財(cái)證券家電行業(yè)覆蓋的 62 家上市企業(yè),共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7962.6 億元,同比增長(zhǎng) 32.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 555.8 億元,同比增長(zhǎng) 23.8%。其中,三季度家電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2856.5 億元,同比增長(zhǎng) 28.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 220.9 億元,同比增長(zhǎng) 24.3%,比上半年增幅的 22.7%有明顯改善。

空調(diào)業(yè)績(jī)?cè)鏊偈照?三季度,我國(guó)家用空調(diào)總銷(xiāo)量達(dá) 3550.7 萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng) 31.6%,較上半年的 36.69%,銷(xiāo)量增速同比放緩。從業(yè)績(jī)來(lái)看,空調(diào)板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速( 44.61%和 24.24%)較上半年增速( 52.7%和 26.27%)也有明顯收窄。美的集團(tuán)和格力電器市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪激烈, 9 月份最新數(shù)據(jù)顯示,格力電器空調(diào)市場(chǎng)份額不論內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)還是外銷(xiāo)市場(chǎng),優(yōu)勢(shì)更加穩(wěn)固。

冰箱營(yíng)收增幅收窄,凈利潤(rùn)增幅加大。 三季度,冰箱銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 1.7%,比上半年的 1%增幅加大,其中出口量增幅較上半年增加了 7 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)方面,第三季度冰箱板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 20.54%,較上半年 48.9%的增幅收窄;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 94.25%,較上半年 28.3%的增幅改善較大。海信科龍和青島海爾凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著,分別增長(zhǎng) 227.46%和 78.68%。

洗衣機(jī)出口增速持續(xù)減弱。 三季度洗衣機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 6.2%,其中出口量增幅大幅減弱,由年初 1 月份的 19%,降到 9 月份的 1%。從業(yè)績(jī)來(lái)看,小天鵝 A 營(yíng)收和凈利潤(rùn)依然維持較高增長(zhǎng),惠而浦雖然凈利潤(rùn)同比 2016 年有減少,但較上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈, 也有明顯改善。

三季度電視銷(xiāo)量雖然同比去年有減少,但減少幅度較上半年(分別減少11.2%和 5.2%)收窄。 從業(yè)績(jī)來(lái)看, 彩電板塊三季度較上半年?duì)I收增速較大,凈利潤(rùn)增幅收窄。主要是電視面板等原材料價(jià)格傳導(dǎo)到成品需要 3 個(gè)月左右的周期,故板塊利潤(rùn)改善預(yù)計(jì)將在 4 季度有明顯體現(xiàn)。

三季度小家電產(chǎn)品產(chǎn)量、銷(xiāo)量及出口量均維持較高增長(zhǎng)。 相較上半年,小家電營(yíng)收增速加大,凈利潤(rùn)受原材料漲價(jià)影響尤在,故漲幅相對(duì)上半年仍有收窄。九陽(yáng)股份、奮達(dá)科技、萬(wàn)和電氣、樂(lè)金健康的營(yíng)收和凈利潤(rùn)三季度較上半年增幅較大。老板電器和天際股份凈利潤(rùn)較上半年改善較大。

我們預(yù)計(jì)四季度家電板塊仍有穩(wěn)定增長(zhǎng)。 彩電板塊或在 4 季度能體現(xiàn)出盈利預(yù)期;小家電板塊隨著需求增加及市場(chǎng)集中度提升,龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊环€(wěn)健;白色家電板塊,雖然空調(diào)需求增幅拉動(dòng)減弱,但國(guó)內(nèi)品牌替代國(guó)外品牌趨勢(shì)持續(xù),利于龍頭的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期;原材料價(jià)格大幅上漲;出口貿(mào)易政策變化。