核心觀點(diǎn): 新規(guī)利好消費(fèi)金融行業(yè)長期發(fā)展。頭部平臺(tái)會(huì)將向場(chǎng)景貸轉(zhuǎn)移,并降低費(fèi)率,資金端限制或使業(yè)務(wù)增速放緩,大部分中小平臺(tái)將被清理。對(duì)銀行業(yè)影響有限, 但在現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)上參與度較高的部分城商行、農(nóng)商行或受到較大沖擊。

事件: 12 月 1 日,互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治、 P2P 網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室正式下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》(整治辦函【 2017】 141 號(hào)),明確統(tǒng)籌監(jiān)管,開展對(duì)網(wǎng)絡(luò)小額貸款清理整頓工作。規(guī)范重點(diǎn)包括于機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、 業(yè)務(wù)規(guī)范、 資金來源、費(fèi)率上限、 合法催收以及個(gè)人信息保護(hù)等, 監(jiān)管思路上先停增量,再清存量。

有助于行業(yè)規(guī)范,防范風(fēng)險(xiǎn)。 新規(guī)中的“現(xiàn)金貸”特指無場(chǎng)景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押特征的個(gè)人借貸金融產(chǎn)品, 這類產(chǎn)品具有借款周期短、借款金額小的特點(diǎn)。 現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)平臺(tái)的經(jīng)營思路大多為高收益覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)粗放模式。 現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)包括:( 1)共債率高。提供現(xiàn)金貸的平臺(tái)眾多,且信息孤島情況嚴(yán)重。平臺(tái)為了做大規(guī)模,在高收益可覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)的前提下,降低風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn),更有無條件放貸的平臺(tái),借款人普遍存在在多個(gè)平臺(tái)同時(shí)借貸的情況,平臺(tái)難以掌握借款人的真實(shí)負(fù)債情況。( 2)高費(fèi)率觸及紅線。 36%的年化利率是法定借貸利率的上限,現(xiàn)金貸平臺(tái)的收費(fèi)名目多樣,除了利率還包括服務(wù)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等,綜合費(fèi)率往往遠(yuǎn)高于 36%。 畸高的費(fèi)率侵害了借款人的合法權(quán)益。( 3) 社會(huì)隱患大。現(xiàn)金貸的便利性使借款人很容易掉入循環(huán)借貸的陷阱, 過度舉債,喪失還款能力。 如放任現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的野蠻發(fā)展,必然導(dǎo)致借款人連續(xù)違約、借貸平臺(tái)資金鏈斷裂、 暴力催收等后果,使金融風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)暴露。

現(xiàn)金貸作為一種金融產(chǎn)品會(huì)長期存在,但市場(chǎng)格局會(huì)變化。( 1) 現(xiàn)金貸的定義存在差別。 監(jiān)管新規(guī)的打擊目標(biāo)是滿足上述特征的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù),即俗稱的“發(fā)薪日貸款”, 并不適用于其他以現(xiàn)金形式發(fā)放的短期消費(fèi)信貸。( 2)向持牌的金融機(jī)構(gòu)傾斜,杜絕監(jiān)管套利。 放貸主體明確,必須是持牌的金融機(jī)構(gòu), 具備完善的風(fēng)控體系,滿足杠桿率要求, 接受監(jiān)管, 納入征信。( 3)回歸場(chǎng)景,費(fèi)率合理化。 從消費(fèi)場(chǎng)景切入或針對(duì)特定人群、綜合費(fèi)率回歸合理是大部分現(xiàn)金貸平臺(tái)的轉(zhuǎn)型方向。

引導(dǎo)消費(fèi)金融行業(yè)多層級(jí)發(fā)展。 消費(fèi)金融行業(yè)市場(chǎng)廣闊,對(duì)于促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極意義。 傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋的客戶群體有限,大量長尾客戶的金融服務(wù)未得到滿足;此外金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品較為同質(zhì)化,缺乏差異化服務(wù)能力。消費(fèi)金融行業(yè)需要各類金融機(jī)構(gòu)去豐富市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提供個(gè)性化的個(gè)人信貸產(chǎn)品?！案呃矢采w高風(fēng)險(xiǎn)”不是消費(fèi)金融的主流,長期來看,對(duì)客戶設(shè)置標(biāo)簽、進(jìn)行分組、畫像分析,對(duì)每個(gè)細(xì)分人群精準(zhǔn)定價(jià),提供差異化的消費(fèi)金融服務(wù)才是行業(yè)健康發(fā)展的必由之路。

對(duì)銀行的影響有限, 中小平臺(tái)將面臨致命打擊。 銀行自營的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)不在此次監(jiān)管之列,業(yè)務(wù)不受影響。但是銀行作為資金方參與現(xiàn)金貸的模式將被叫停,銀行大概率會(huì)停止向外部平臺(tái)輸入增量資金,存量資金將逐步收回。 銀行在現(xiàn)金貸的資金來源中整體占比較低, 對(duì)銀行業(yè)影響有限;但在現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)上參與度較高的部分城商行、農(nóng)商行或受到較大沖擊。 中小平臺(tái)安全撤退的難度大,一方面,不會(huì)再有新增資金入場(chǎng);另一方面,借款人難以借新還舊,導(dǎo)致在多平臺(tái)違約的連鎖反應(yīng);或者借款人以新規(guī)為由,拒絕還款。 大量中小現(xiàn)金貸平臺(tái)將被市場(chǎng)清理。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 宏觀經(jīng)濟(jì)下行