周末專題: 工程機(jī)械存量與增量需求疊加,中期與短期形成共振。 從中周期來看,在全社會(huì)總工程量上升的背景下,結(jié)合機(jī)械化率的緩慢提升, 支撐銷量的波動(dòng)中樞。短周期來看,更新需求在利用率催化下不斷表達(dá),對(duì)當(dāng)期銷量的貢獻(xiàn)顯著。 龍頭企業(yè)通過市場(chǎng)份額擴(kuò)張,獲得高于行業(yè)的發(fā)展增速,而研發(fā)、生產(chǎn)、管理、渠道的效率差異使行業(yè)利潤(rùn)集中速度更快。

經(jīng)濟(jì)和政策觀察: 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù), 11 月份制造業(yè) PMI 為 51.8%,比上月上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn),高于年均值 0.2 個(gè)百分點(diǎn),制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì); 非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為 54.8%,比上月上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn),且高于年均值 0.3 個(gè)百分點(diǎn),非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),增速有所加快。

市場(chǎng)表現(xiàn)分析: 本周市場(chǎng)出現(xiàn)分化,滬深 300 指數(shù)下跌 2.58%,創(chuàng)業(yè)板指上漲 1.23%, 申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備板塊上漲 0.89%。

機(jī)械動(dòng)態(tài)變化: 發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易試點(diǎn)的通知》,分布式能源項(xiàng)目在 110kv 電壓等級(jí)內(nèi)可以選擇就近銷售電量。光伏發(fā)電“隔墻售電”的度電補(bǔ)貼應(yīng)在當(dāng)?shù)胤植际焦夥l(fā)電的度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上降低, 20MW 以內(nèi)不低于 10%, 20—50MW 不低于 20%。試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)的地面分布式光伏電站也可實(shí)現(xiàn)用戶直供電,降低限電風(fēng)險(xiǎn),提高收益率。這也意味著分布式光伏正在逐漸打破能源中心化和電力壟斷,傳統(tǒng)光伏發(fā)電企業(yè)將迎來企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的新風(fēng)口。

機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)與組合: 當(dāng)前新興產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)保持高增長(zhǎng),而傳統(tǒng)制造業(yè)經(jīng)歷利潤(rùn)改善后同樣增強(qiáng)了資本支出意愿,形成疊加共振的態(tài)勢(shì)。 我們認(rèn)為,機(jī)械設(shè)備行業(yè)充分受益于制造業(yè)的技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí),而關(guān)鍵技術(shù)突破、優(yōu)質(zhì)高效供給是優(yōu)秀機(jī)械設(shè)備企業(yè)的突出價(jià)值所在。 我們?nèi)匀痪劢褂谶x擇競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)秀的公司,傳統(tǒng)領(lǐng)域建議關(guān)注市場(chǎng)份額擴(kuò)張、歷史包袱清理徹底、 盈利能力提升和資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)的龍頭企業(yè);新興成長(zhǎng)領(lǐng)域,板式家具設(shè)備、鋰電設(shè)備、 3C 電子設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備和環(huán)衛(wèi)設(shè)備等都呈現(xiàn)出了較強(qiáng)的需求彈性。基于行業(yè)需求回暖,優(yōu)秀企業(yè)財(cái)務(wù)改善,我們繼續(xù)給予機(jī)械行業(yè)”買入”評(píng)級(jí),建議積極關(guān)注需求韌性、結(jié)構(gòu)變遷,重點(diǎn)看好細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

近期推薦組合: 三一重工、中集集團(tuán)、 中國(guó)中車, 恒立液壓、 艾迪精密、 鄭煤機(jī)、龍馬環(huán)衛(wèi)*、浙江鼎力、弘亞數(shù)控、精測(cè)電子*、聯(lián)得裝備*、 田中精機(jī)*、 杰克股份、伊之密、 上海機(jī)電; 中長(zhǎng)期角度,持續(xù)看好鋰電裝備板塊優(yōu)秀企業(yè)表現(xiàn)機(jī)會(huì),包括:先導(dǎo)智能、贏合科技、科恒股份*等; 建議高度關(guān)注泛半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)晶盛機(jī)電*、長(zhǎng)川科技、至純科技等。(標(biāo)*為聯(lián)合覆蓋企業(yè))

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)品需求波動(dòng);原材料價(jià)格上升壓制企業(yè)盈利能力;匯率變化導(dǎo)致盈利波動(dòng);去產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期等。