上周回顧

上周計(jì)算機(jī)板塊(中信分類(lèi))上漲 1.09%,漲幅排名位列 29 個(gè)行業(yè)中第7 位,同期上證 50 下跌 3.22%,滬深 300 下跌 2.58%。相對(duì)今年前期漲幅較大的消費(fèi)、價(jià)值股在近期回調(diào),前期下跌較多的計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)板塊在板塊輪動(dòng)中迎來(lái)上漲。

本周觀點(diǎn)

繼上周我們觀點(diǎn)“板塊調(diào)整充分,積極左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”,本周繼續(xù)推進(jìn)觀點(diǎn)“看好優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭”,我們認(rèn)為反彈基于:

1、 從板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)看,今年消費(fèi)、價(jià)值等板塊漲幅較大,相對(duì)而言,跌幅大的計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)板塊已有一定安全邊際,看好業(yè)績(jī)估值匹配的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭。

2、具體數(shù)據(jù)來(lái)看計(jì)算機(jī)板塊,經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年下跌(中信計(jì)算機(jī)指數(shù)今年至今下跌 15.23%),計(jì)算機(jī)行業(yè)高估值取得消化,參照 wind 一致預(yù)期,中信計(jì)算機(jī)指數(shù)整體市盈率(2017E)為 39.89,整體市盈率(2018E)為30.94。

3、基金倉(cāng)位低配計(jì)算機(jī)行業(yè)接近 2013Q2 低水平(1.98%),具備較強(qiáng)配置回升預(yù)期。 參照基金前十大重倉(cāng)股進(jìn)行估算, 2017Q3 基金持有計(jì)算機(jī)行業(yè)公司占總持倉(cāng)比重約為 1.98%,自 2015 年 Q4 以來(lái)持續(xù)下降(2015年 Q4、 2016 年 Q1~Q4、 2017 年 Q1 和 Q2 分別為 11.3%、 7.72%、 6.76%、4.80%、 4.29%、 3.13%、 2.58%),已經(jīng)下降至 2013 年 Q2(2.28%)之前的水平。

看好優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭:

1.美亞柏科: 電子數(shù)據(jù)取證龍頭,場(chǎng)空間顯著擴(kuò)容數(shù)倍,大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)利潤(rùn)點(diǎn),預(yù)計(jì) 2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為 2.56 億/3.58 億/4.89億,當(dāng)前對(duì)應(yīng) PE40/29/20 倍。

2.興民智通: 新能源前端 T-BOX 龍頭,硬件銷(xiāo)售、車(chē)聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)變現(xiàn)打開(kāi)公司收入空間,考慮 2018 年英泰斯特全面并表預(yù)期后,預(yù)計(jì)興民智通 2017-2019 年實(shí)現(xiàn)凈利分別為 0.89 億元、 1.59 億元、 2.09 億元(當(dāng)前市值 54 億),處于車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)期。

3.易華錄: 藍(lán)光存儲(chǔ)龍頭,政務(wù)信息化云計(jì)算的存儲(chǔ)剛需,持續(xù)推進(jìn)落地,預(yù)計(jì) 2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為 2.93 億/3.99 億/4.99 億,當(dāng)前對(duì)應(yīng) PE32/23/18 倍。(注:易華錄將作為代表參加第四屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì))

第四屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)將于 12 月 3 日至 5 日在浙江烏鎮(zhèn)舉行。 本屆大會(huì)主題為“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)開(kāi)放共享——攜手共建網(wǎng)絡(luò)空間命運(yùn)共同體”。習(xí)總書(shū)記發(fā)表《朝著建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)目標(biāo)不懈努力》重點(diǎn)提到“加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化,做大做強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì),拓展經(jīng)濟(jì)發(fā)展新空間”。我們看好產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,建議關(guān)注上海鋼聯(lián)、生意寶。

此外第四屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)將舉辦互聯(lián)網(wǎng)與金融分論壇,此次會(huì)議或?qū)⒅甘疚磥?lái)一定的發(fā)展方向,我們看好互聯(lián)網(wǎng)金融 AI 的發(fā)展,建議關(guān)注同花順、恒生電子。

計(jì)算機(jī)行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)健,當(dāng)前外延減緩,商譽(yù)仍積累一定風(fēng)險(xiǎn)。等待創(chuàng)新盈利落地,內(nèi)生增速加速,對(duì)行業(yè)整體持中性評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不明確風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。