本周市場動態(tài):動力煤港口價格企穩(wěn)回升,焦煤價格整體趨穩(wěn)

動力煤:12月1日秦港5500大卡動力煤平倉價為683元/噸,較上周上漲15元/噸,11月29日環(huán)渤海動力煤指數(shù)報價576元/噸,與上周持平。產地方面,本周山西、內蒙、陜西地區(qū)部分煤種下跌6-13元/噸。本周港口價格延續(xù)上周上漲趨勢,5500大卡煤價上周底部以來上漲19元/噸,而5000和4500大卡累計漲幅已達到30元/噸,近期電廠需求環(huán)比持續(xù)回升,六大電廠日耗較上周繼續(xù)上漲2%,錨地船舶數(shù)也基本維持在100艘以上。庫存方面,本周秦港庫存回落至670萬噸,而下游六大電廠庫存可用天數(shù)也降至約19天的中低水平。未來一段時間,雖然采暖季期間環(huán)保限產對高耗能行業(yè)開工有一定影響,不過受供熱用煤需求支撐,預計動力煤需求仍有望逐步提升;而供給端,臨近歲末年初多數(shù)企業(yè)以安全生產為主,產地供應增量不大。綜合來看,雖然政策面有一定壓力,但在需求環(huán)比改善的預期下,動力煤價或將繼續(xù)穩(wěn)中小幅回升。

冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤價格為1610元/噸,保持穩(wěn)定;本周產地煉焦煤價以穩(wěn)為主,部分煤種出現(xiàn)零星調漲,而本周產地噴吹煤價基本保持穩(wěn)定。9月末以來各地焦煤價格累計平均下跌約100元/噸,11月中下旬開始焦煤銷售有所好轉,焦煤市場現(xiàn)企穩(wěn)跡象。一方面近期需求好于預期,北方鋼企采暖季高爐限產采取一廠一策,大型鋼廠生產所受影響相對較小,冬儲補庫也逐步展開;另一方面臨近年關,預計煤礦將多以保安全為主,整體產量將維持偏低水平。此外,近期由于下游鋼廠和貿易商采購積極,焦化廠連續(xù)提漲,漲幅在100-250元/噸,焦企利潤轉好,也將對焦煤價格形成一定支撐,預計后期煉焦煤價壓力不大。而從近期山西焦煤集團的長協(xié)簽訂來看,價格高位維持穩(wěn)定,且回款方式由承兌價格變?yōu)楝F(xiàn)金價格,表明焦煤企業(yè)現(xiàn)金流有進一步改善的預期。11月以來澳洲焦煤價格上漲約20%,對國內焦煤價格也有進一步支撐。

無煙煤:本周產地無煙末煤價格維持穩(wěn)定,無煙塊煤價格上漲50-80元/噸。近期下游化工企業(yè)尿素銷售較好,對塊煤需求有所回升,而末煤市場供需弱平衡,未來關注下游行業(yè)開工率。

國際煤價:本周南非RB、歐洲ARA以及澳NEWC指數(shù)較上周分別上漲10.2%、上漲0.5%和上漲3.7%,澳風景煤礦優(yōu)質主焦煤FOB報214.5美元,較上周上漲5.7%。按照目前進口煤價測算,國外焦煤價格較國內貴約127元/噸,動力煤價格貴約7元/噸。

運銷數(shù)據(jù):本周沿海運價指數(shù)下跌0.2%,各航線漲幅在-0.5元至0.3元之間,本周秦港吞吐量66.7萬噸,環(huán)比上漲6.4萬噸或10.7%,秦港錨地船舶為96艘,較上周增加5艘。12月01日秦港庫存670萬噸,較上周下跌4.8%或34萬噸,廣州港庫存197.1萬噸,較上周下跌19.3%或47.2萬噸。

觀點:動力煤港口價格持續(xù)回升,神華12月長協(xié)價格大漲,繼續(xù)關注低估值龍頭本周煤炭開采III指數(shù)上漲2.1%,跑贏滬深3004.7個百分點。煤炭市場方面,本周動力煤港口價格企穩(wěn)回升,較上周上漲15元/噸,旺季需求增長也在逐步體現(xiàn);而煉焦煤方面,前期由于鋼焦產業(yè)鏈需求有所回落,下游焦炭價格累計下跌400-750元/噸,焦煤平均下跌約100元/噸,近期下游焦炭開始連續(xù)提漲,焦煤價格也在逐步企穩(wěn)。后期,12月為動力煤消費旺季,焦煤下游也有所好轉,加上年底各地生產以保安全為主,產量預計維持低位,煤價壓力將逐步緩解,其中動力煤有望繼續(xù)小幅回升。

板塊方面,近期煤價整體企穩(wěn)回升,神華集團12月年度和月度長協(xié)價出臺,從2017年12月1日0:00時起,5500大卡動力煤(相比11月):年度長協(xié)價格564元/噸(降3元/噸),月度長協(xié)價格666元/噸(漲68元/噸),而現(xiàn)貨價格685元/噸(降10/噸),其中月度長協(xié)價格上漲較快;此外,部分大企業(yè)2018年的焦煤和噴吹煤長協(xié)價格較今年也穩(wěn)中提升。短期來看,動力煤進入冬季旺季,需求有望平穩(wěn)增長,而近兩周港口煤價已逐步止跌企穩(wěn)回升,預計隨著需求環(huán)比的繼續(xù)提升,煤炭市場悲觀情緒有望進一步緩解,而焦煤價格淡季也已有企穩(wěn)。中長期,行業(yè)改善一方面來自未來資產負債率的下降和歷史負擔的逐步修復,另一方面來自國企改革和供給側改革帶來的大企業(yè)集中度的提升和煤價的高位運行。本周山西省國資委公布,擬轉讓焦煤集團、陽煤集團、潞安集團、晉能集團四大煤企旗下部分資產的全部或部分股權,并披露第一批騰籠換鳥項目共12個,也表明山西省國企改革正在逐步推進。目前煤炭行業(yè)板塊估值處于相對低位,短期催化劑來自動力煤價格的企穩(wěn)回升,而中長期來自需求預期的改善和業(yè)績的穩(wěn)步提升。公司方面,看好低估值的動力煤公司陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè),煉焦煤公司潞安環(huán)能、西山煤電,以及長期受益于煤層氣行業(yè)增長的藍焰控股等龍頭公司。

風險提示:宏觀經濟超預期下滑,下游需求低于預期,新增產能過快釋放,煤炭進口限制政策放松,各煤種價格超預期下跌,各公司成本費用過快上漲。