行業(yè)觀點及投資建議

十一黃金周過后，行業(yè)整體進入淡季行情，游客的下滑對景區(qū)、酒店、旅行社等行業(yè)的環(huán)比收入都帶來一定影響，建議四季度重點配置業(yè)績確定性高的行業(yè)龍頭白馬。由于上周市場繼續(xù)處于震蕩調整的態(tài)勢，消費者服務行業(yè)出現(xiàn)一定幅度的回調，今年漲幅較大的白馬股也出現(xiàn)了一定的下跌，但下跌的幅度與其全年漲幅相比并不大，我們可以看到強者恒強的邏輯。下調即是買入良機，建議繼續(xù)重點關注酒店行業(yè)業(yè)績走高、免稅行業(yè)集中度提高帶來的盈利能力提升、海南板塊反季節(jié)行情、國企改革等熱點，擇機布局明年春季行情。

1、連鎖酒店業(yè)業(yè)績回升： 受到酒店業(yè)供需關系改善、消費升級等利好因素的影響，酒店行業(yè)從去年四季度開始出現(xiàn)明顯的復蘇趨勢。華住、首旅、錦江的三季報數(shù)據(jù)都相繼印證了這一點，我們預計隨著供需缺口的持續(xù)存在以及消費升級的長期趨勢下，酒店行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績改善是一個中長期的行情，隨著市場預期的不斷被驗證，相關個股有望創(chuàng)出新高。推薦錦江股份、首旅酒店。

2、免稅行業(yè)龍頭： 中國國旅經(jīng)過上半年的香港機場、首都機場和出境免稅店招標，龍頭地位進一步確立。后期市內免稅、離島免稅擴容等相關政策的推進帶來進一步擴張預期，規(guī)模效應帶來溢價能力的提高以及資源整合的加速，此外三亞免稅店的客流增長情況喜人，有望帶來全年業(yè)績超預期增長。繼續(xù)推薦中國國旅。

板塊行情

本期（11 月 20 日-11 月 24 日），消費者服務行業(yè)指數(shù)下跌 1.42%，同期滬深 300 指數(shù)下跌 0.40%，上證綜指下跌 0.86%，消費者服務行業(yè)指數(shù)在 24 個 WIND 二級行業(yè)中排名第 10；兩個細分子行業(yè)漲跌互現(xiàn)，跌幅依次為：酒店、餐館與休閑指數(shù)（-1.8%），綜合消費者服務指數(shù)（+2.32%）。

本周銀行、有色、地產等行業(yè)漲幅居前，市場仍處于弱勢調整過程中，資金有一定避險需求，銀行和周期行業(yè)成為配置的熱點。消費者服務板塊本期跌幅較大，前期漲幅較好的龍頭白馬股均不同程度下跌，但因為業(yè)績優(yōu)秀增長穩(wěn)健，跌幅相對較小，短期回調不會影響公司及細分子行業(yè)長期發(fā)展趨勢，未來仍舊是我們看好的品種。本期漲幅居前三的個股為：天目湖（+6.49%）、大連圣亞（+2.88%）、科銳國際（+1.64%）。天目湖作為次新股，交易量較為活躍，大連圣亞年初以來下跌幅度較大，存在一定的補漲預期?？其J國際作為次新股和 A 股稀缺的人力資源類上市公司，享受一定的估值溢價