周報(bào)摘要：

核心觀點(diǎn)

本周計(jì)算機(jī)板塊（申萬(wàn)）下跌 3.6%，跑輸滬深 300 指數(shù) 1.99 個(gè)百分點(diǎn)，跑輸中小板指數(shù) 0.37 個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 0.67 個(gè)百分點(diǎn)，在所有行業(yè)板塊（申萬(wàn)）中表現(xiàn)較差。我們?cè)谏现苤軋?bào)中提醒白馬藍(lán)籌的政策風(fēng)險(xiǎn)后，漂亮 50 本周出現(xiàn)大幅度回調(diào)，市場(chǎng)對(duì)于政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂顯然戰(zhàn)勝了對(duì) A 股 H 化下白馬估值仍具投資價(jià)值的信心，也不排除部分資金的年底收益兌現(xiàn)的做法帶來(lái)的影響。從基本面的角度來(lái)講，行業(yè)幾乎沒(méi)有太大變化，變化的只是市場(chǎng)情緒。相對(duì)而言，具有更大泡沫的芯片板塊也位列跌幅榜首，也符合我們上周的預(yù)期及對(duì)于國(guó)產(chǎn)化芯片概念風(fēng)險(xiǎn)的提醒。上周我們提醒投資者關(guān)注市場(chǎng)在 07 年政策警示后的走勢(shì)，仍然認(rèn)為此次調(diào)整是偏向短期，中期仍然繼續(xù)看好白馬龍頭行情。行業(yè)方面，我們繼續(xù)推薦關(guān)注人工智能和企業(yè)級(jí)服務(wù)云計(jì)算，本周安防雙雄調(diào)整較多，深度的調(diào)整我們認(rèn)為反而是好的投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)納入我們的投資組合。芯片國(guó)產(chǎn)化主題我們認(rèn)為大邏輯沒(méi)有問(wèn)題，可以繼續(xù)持有?；ヂ?lián)網(wǎng)金融方面，現(xiàn)金貸的停牌照也是對(duì)近期大量小額貸款公司紛紛赴美 IPO 的一次打擊，基于十九大后市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)的逐步消除以及當(dāng)前產(chǎn)業(yè)升級(jí)與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主基調(diào)的判斷，我們繼續(xù)判斷未來(lái) 2、 3 年內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融都不會(huì)成為強(qiáng)主題。

11 月 21 日，《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》被特急下發(fā)，要求停發(fā)（互聯(lián)網(wǎng)）小額貸款牌照，禁止小貸公司跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。小貸來(lái)源于 2008 年普惠金融的發(fā)展試點(diǎn)，得益于牌照申請(qǐng)相對(duì)容易，股東要求不高、國(guó)家監(jiān)管背書(shū)等優(yōu)點(diǎn)發(fā)展迅速。而網(wǎng)絡(luò)小貸又消除了地域限制，再利用互聯(lián)網(wǎng)公司形成的數(shù)據(jù)、技術(shù)等資源，做基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的風(fēng)控與獲客，可以在線完成審批、放款、風(fēng)控全流程，受到各大互金公司的青睞。此次停發(fā)牌照事件來(lái)源于監(jiān)管層對(duì)于察覺(jué)到現(xiàn)金貸風(fēng)險(xiǎn)后的整頓，也是地方利益與中央風(fēng)控的博弈。 我們認(rèn)為，此次牌照停發(fā)將使得合規(guī)經(jīng)營(yíng)的頭部公司反而能樹(shù)起更高的行業(yè)壁壘。

投資策略及組合

本周我們的投資組合取得絕對(duì)收益 6.53%，跑贏申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù) 10.13 個(gè)百分點(diǎn)，下周我們的組合保持不變，繼續(xù)為中科曙光、大華股份、?？低?、廣聯(lián)達(dá)，權(quán)重各為 25%。

行業(yè)新聞&公司公告《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》 特急下發(fā)。

新國(guó)都 7.1 億收購(gòu)嘉聯(lián)支付。

風(fēng)險(xiǎn)提示

互金行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性。