家居：關(guān)注低估值的細(xì)分龍頭

受板塊整體表現(xiàn)影響，上周家居龍頭公司出現(xiàn)不同程度下跌：索菲亞-3.66%，大亞圣象-6.96%，顧家家居-4.71%，喜臨門-4.75%。全市場來看，我們認(rèn)為部分龍頭白馬股估值已經(jīng)接近合理范圍，但是家居板塊龍頭公司并沒有泡沫，部分細(xì)分龍頭仍然被低估，下個(gè)階段，市場對(duì)于二線龍頭的關(guān)注度將會(huì)提升，有望啟動(dòng)一波估值修復(fù)行情。

造紙&包裝：紙價(jià)開始企穩(wěn)，紙包裝有望迎來成本拐點(diǎn)

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，1）紙漿：進(jìn)口針葉漿周（11月17日-23日，下同）均價(jià)7585元/噸，環(huán)比下降0.18%；進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)6195元/噸，環(huán)比下降0.83%；進(jìn)口本色漿周均價(jià)7378元/噸，周環(huán)比下降0.32%；進(jìn)口化機(jī)漿周均價(jià)5700元/噸，周環(huán)比下降0.42%。2）文化紙：本周銅版紙均價(jià)為7575元/噸，環(huán)比上漲0.87%；雙膠紙周均價(jià)7433元/噸，環(huán)比持平。3）包裝紙：250-400克白卡紙周均價(jià)6920元/噸，環(huán)比下降0.18%；牛皮紙報(bào)價(jià)持平。包裝紙價(jià)格逐步企穩(wěn)，部分品種開始回落，我們認(rèn)為成本端將迎來向下拐點(diǎn)。長期來看，依然看好龍頭企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張、客戶拓展。

投資建議

家居板塊，看好有安全邊際的細(xì)分龍頭，重點(diǎn)推薦大亞圣象、喜臨門、索菲亞、顧家家居。造紙板塊，重點(diǎn)推薦太陽紙業(yè)（文化紙龍頭，成長性持續(xù)）、晨鳴紙業(yè)（低估值造紙龍頭）。包裝板塊短期可能迎來成本拐點(diǎn)，長期依然看好龍頭，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦裕同科技（電子包裝龍頭，向煙酒包裝等拓展）。

行情回顧

上周（2017年11月20日-2017年11月24日)輕工制造指數(shù)下跌2.59%，同期滬深300指數(shù)下跌0.40%。在28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，輕工指數(shù)漲幅排名第24位；輕工二級(jí)子板塊造紙、包裝印刷、家用輕工指數(shù)周漲幅分別為-2.41%、-3.24%、-2.36%。個(gè)股方面，周漲幅居板塊前五的個(gè)股分別為：冠福股份（15.37%↑）、帝龍文化（13.33%↑）、熊貓金控（6.64%↑）、金一文化（4.96%↑）、王子新材（3.59%↑）；跌幅居前的個(gè)股分別為浙江眾成（16.12%↓）、華源包裝（12.44%↓）、威華股份（10.97%↓）、德爾未來（9.45%↓）、康耐特（9.39%↓）。

一周要聞

【造紙】進(jìn)口廢紙新規(guī)有望2018年3月1日正式生效。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保執(zhí)行不及預(yù)期；地產(chǎn)銷售回落超預(yù)期。