本周核心觀點：本周電子行業(yè)指數周跌3.21%，全行業(yè)212只標的中，扣除停牌標的，全周下跌的標的達到147只，半導體仍是較為獨立的細分領域，本周初得半導體產業(yè)大基金增持的匯頂接過領漲的接力棒，周漲幅達到23.41%，紫光國芯與北京君正則分別以19.17%和18.84%的漲幅分列二三位。本輪電子行業(yè)指數雖然從最高點至今調整已經有兩周，但這兩周的表現并沒有呈現出各個細分子行業(yè)的普跌，強勢標的的反彈仍強于指數，我們認為近期市場的調整并非電子行業(yè)基本面或預期發(fā)生變化導致，仍維持行業(yè)推薦評級。

從近期供應鏈的反饋來看，蘋果新一代iphoneX的良率已逐漸攀升，生產趨于順暢，在此帶動下，2018年一季度相關產業(yè)鏈標的的總體出貨表現將明確超市場預期。iPhoneX主打人工智能(AI)芯片與人臉辨識FaceID解鎖功能，由于蘋果具備軟、硬件集成的優(yōu)勢，TrueDepth相機為人臉辨識功能中的關鍵，包含紅外線鏡頭、泛光照射器、接近傳感器、環(huán)境光度傳感器、700萬畫素鏡頭、測繪點投射器等等。這些產品的集成現階段帶給手機品牌廠與相關供應鏈業(yè)者的挑戰(zhàn)仍大，并非每間手機品牌廠均有能力獨立打通上下游，這一階段也將可能是各路零組件方案商各顯神通，百家爭鳴的最佳時機，譬如高通、奇景與信利的合作解決方案近期就備受安卓機型市場矚目。整體來看，由于3D感測的應用并非僅僅智能手機，包括VR/AR以及應用于智能汽車的距離感測技術都將有用武之地，所以未來兩年中相關的光學、VCSEL晶圓、傳感器模組等相關領域毫無疑問都將有可能誕生下一個百億級市場，這一領域仍有可能會在明年一季度接力這輪四季度半導體，成為市場下一個關注的焦點，投資者應重點關注。

面對5G世代新的物聯網與人工智能應用不斷推陳出新，許多成熟型零組件需求看增，但供給面卻始終卡關，難以有效增加產出，業(yè)者預期2018年包括被動元件、DRAM、NORFlash、硅晶圓與MOSFET芯片等仍將喊漲，甚至越被輕忽的零組件，缺貨情況反而更嚴重，屆時價格漲勢亦越大。這種情況下，國內類似于力源信息的這類大型代理類公司的盈利狀況恐怕將持續(xù)超越市場預期，尤其是今年在蘋果帶動下，光學和屏幕的各類創(chuàng)新快速爆發(fā)，國內高端創(chuàng)新類處理與sensor芯片的開發(fā)能力與國外相比仍有差距，而國內手機品牌與模組的應用卻不可能等待，芯片的引入與代理，缺貨與差異化所帶來的增值效應，是通路商發(fā)展最為舒暢的豐沃土壤，這一板塊的利潤的持續(xù)表現在不少臺股標的中已經得到驗證和市場認可，A股是否能成功展現映射，值得我們期許。

行業(yè)聚焦：據韓媒ETNews報導，三星電子目前正與美國及中國業(yè)者協商7納米晶圓代工合作，對美國客戶已完成測試芯片生產，即將進行簽約；中國客戶則是行動裝置系統單芯片(Soc)開發(fā)商，有意委托三星以7納米代工生產。三星在近期可能完成申請建廠的行政程序，正式開啟7納米晶圓代工事業(yè)之路。業(yè)界認為三星取得兩家7納米客戶，再加上自家公司的Exynos處理器代工產量，可讓EUV7納米制程產線與原本的系統半導體17產線每月產能在4萬~5萬片左右。

全球NANDFlash四大陣營即將面臨新勢力挑戰(zhàn)，紫光集團旗下長江存儲近期宣布在3DNANDFlash研發(fā)進度大為突破，估計最快2Q~3Q可望進入量產階段，將對美光(Micron)、三星、SK海力士、東芝(Toshiba)等龍頭大廠造成威脅，也將有機會改變NANDFlash供需緊張的態(tài)勢，市場人士推測，如臺系相關存儲器封測業(yè)者南茂，因上海宏茂微電子與國內客戶關系良好，有機會早期搶下長江存儲Flash封測訂單。

據披露的統計指出，國內集成電路產業(yè)大基金至2017年9月，首期共募資1,387.2億元，共投資55個項目，承諾出資1,003億元，實際出資653億元，其中IC制造因資金規(guī)模較大，占整體投資比重65%為最大。據披露，大基金累計決策投資55個專案，涉及40家集成電路企業(yè)，共承諾出資1,003億元，占首期募集資金的72%；實際出資653億元，達到首期募集資金的近一半；投資覆蓋了集成電路產業(yè)的制造、設計、封測、設備、材料全產業(yè)鏈領域。

根據路透(Reuters)報導，博通執(zhí)行長陳福陽(HockTan)曾表示，他對發(fā)起收購戰(zhàn)持開放態(tài)度。知情人士之前亦曾表示，博通計劃在高通12月8日董事候選人提名截止日前提交1批名單。希望高通與博通進行購并談判的股東，將能夠在3月6日的股東大會上投票給博通提名的董事。博通(Broadcom)正考慮增加換股比例，提高對高通(Qualcomm)的收購價。目前仍不確定博通何時會提出新報價，但此舉顯示，博通將藉由向股東提供更多資源，以啟動購并談判，并威脅改選董事會成員，以向高通施壓。

臺系IC設計龍頭聯發(fā)科公告表示，透過其全資子公司匯發(fā)國際出售部分匯頂持股，獲利約新臺幣76.5億元，匯發(fā)仍持有匯頂約15.91%股份，獲利可望于聯發(fā)科第4季認列。據公告，匯發(fā)將2,271萬2,917股之匯頂股份，出售給國家集成電路產業(yè)投資基金，每股價格為人民幣93.69元，交易總金額約人民幣21.3億元。交易完成后，匯發(fā)仍持有匯頂7,225萬3,083股，后續(xù)匯發(fā)若有另外出售匯頂股份計畫，依當地相關法令行之。

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風險提示：(1)市場超預期下跌造成的系統性風險；(2)重點推薦公司相關事項推進的不確定性風險。