投資要點：

市場綜述：本周上證綜指漲跌幅-0.86%、深證成指漲跌幅-1.10%、中小板指漲跌幅-0.90%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅-2.79%，申萬國防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅為 0.43%。

航天科工完成公司制改制，國企改革繼續(xù)推進。 11 月 22 日，航天科工集團下屬航天科技、航天通信等多個上市公司發(fā)布公告：中國航天科工集團公司完成了公司制改制及更名；中國航天科工集團公司已由全民所有制企業(yè)整體改制為國有獨資公司；企業(yè)名稱由“中國航天科工集團公司”變更為“中國航天科工集團有限公司”。航天科工集團是我國國防裝備制造體系的重要組成部分，核心產(chǎn)品包括防空導彈武器系統(tǒng)、飛航導彈武器系統(tǒng)、固體運載火箭及空間技術產(chǎn)品等，旗下?lián)碛泻教煨畔?、航天通信、航天晨光、航天發(fā)展、航天長峰、航天科技以及航天電器共計七家 A 股上市公司。航天科工集團的公司制改制是國企改革的重要內容，是實現(xiàn)政企分開、建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度、完善市場化經(jīng)營機制的重要舉措，將有利于提高集團整體經(jīng)營管理水平和激發(fā)企業(yè)活力。我們將對國防軍工領域國企改革的推進保持持續(xù)關注。

AC312E 直升機高原試飛成功，看好直升機產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推薦關注中直股份。 根據(jù)民航資源網(wǎng)報道，中直股份 AC312E 型民用直升機于11 月 21 日順利完成了高原試飛。高原試飛是適航試驗的重要內容，高原試飛工作的順利完成意味著 AC312E 距離適航取證并投入市場更近了一步。 AC312E 型直升機是針對市場需求研制的雙發(fā)輕型直升機，可廣泛應用于救護救援、通用運輸、警用執(zhí)法等領域，將進一步豐富中直股份的產(chǎn)品系列。此外，隨著低空空域的逐漸開放以及通用航空的發(fā)展，民用直升機行業(yè)有望迎來高速發(fā)展期。根據(jù)國務院辦公廳關于促進通用航空業(yè)發(fā)展的指導意見，我國通用航空器有望由 2015 年底的 1874 架增長至 5000 架以上，復合增速達到21.69%，推薦投資者關注我國直升機龍頭企業(yè)中直股份。

我們繼續(xù)看好軍工板塊，維持推薦評級。 主要基于以下四點： 1）從短期來看，軍工板塊已隨著市場風險偏好的提升而逐漸回升，但目前相較于年初仍有 14.96%的跌幅，未來將有較高的概率繼續(xù)修復；2）中期來看，軍工板塊的整體基本面逐漸趨向好轉，主要得益于我國軍用裝備更新?lián)Q代速度加快，加之軍改步入尾聲，在軍改中受到影響的企業(yè)將恢復訂單水平，營收能力將會重回正軌。 3）長期來看，我們看好軍工板塊持續(xù)的優(yōu)質資產(chǎn)注入與整合、科研院所改制、長期軍費穩(wěn)定投入等行業(yè)發(fā)展趨勢。 4）周邊安全形勢變化將進一步提振市場對于軍工板塊的關注度，成為板塊上升通道開啟的催化劑。

重點推薦個股及邏輯： 我們推薦選股邏輯： 1、推薦長期關注受益于國防武器裝備建設的占據(jù)龍頭地位的央企軍工企業(yè)，中航飛機、中直股份； 2、關注國企改革帶來的資產(chǎn)注入、基本面改善和盈利能力提升，中國重工，中船防務，中國船舶，中船科技、中電廣通； 3、推薦具備獨特技術優(yōu)勢、產(chǎn)品積淀豐富的軍民融合標的，中航光電、瑞特股份、航新科技，久之洋，火炬電子。

風險提示： 1）裝備列裝進度不及預期； 2）行業(yè)估值下行風險； 3）軍改影響訂單簽訂和產(chǎn)品交付； 4）國企改革進度不及預期； 5）相關推薦公司業(yè)績不達預期； 6）系統(tǒng)性風險。