周觀點－市場風(fēng)向或轉(zhuǎn)，周期資源股值得關(guān)注

本周（11.20-11.24）有色板塊上漲2.45%，鈷鋰、稀土板塊漲幅居前。本周食品飲料、家電、電子元器件等今年以來漲幅較大的板塊回調(diào)較多，我們認(rèn)為不論是因機(jī)構(gòu)盈利兌現(xiàn)還是高估值分歧，一定程度上均反應(yīng)了存量博弈市場下風(fēng)格偏好的邊際變化。而石油價格的連創(chuàng)近年新高，采暖季限產(chǎn)如火如荼，鋼材庫存持續(xù)向下，預(yù)計前期超跌的周期資源板塊將迎來一定程度的反彈，建議關(guān)注基本金屬板塊及兼具周期及成長屬性的鈷鋰資源股，同時仍推薦關(guān)注攀附高景氣行業(yè)，代表產(chǎn)業(yè)升級趨勢的新材料企業(yè)。

基本金屬：反彈值得期待

自9月下半旬來，鑒于高頻宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，周期經(jīng)歷了較為深度的調(diào)整，基本面方面煤炭和電解鋁不斷累庫也在印證需求下降的邏輯，以至于期間雖有采暖季限產(chǎn)政策落地，板塊仍未有像樣的反彈。截至本周五，云鋁股份、神火股份等標(biāo)的已跌近至3-4月份股價水平，彼時供給側(cè)改革尚未被市場充分認(rèn)知，我們偏向于認(rèn)為當(dāng)下產(chǎn)業(yè)悲觀預(yù)期接近見底。同時需注意近期原油價格連創(chuàng)新高，鋼材庫存加速下降，電解鋁高庫存松動，10月煤炭產(chǎn)量大跌，我們認(rèn)為基本金屬板塊有望在供給彈性趨弱、產(chǎn)業(yè)悲觀預(yù)期接近見底及存量資金換籌的背景下迎來一波反彈。

鋯：趨勢確立，漲價有望持續(xù)

據(jù)亞洲金屬網(wǎng)訊，由于國外主流鋯英砂產(chǎn)地，尤其南非地區(qū)預(yù)期明年供應(yīng)量繼續(xù)下降，目前中國高級鋯英砂65%min主流價格增至8900-9200元/噸出廠不含稅，較一周前高100元/噸。今年以來全球各大鋯英砂生產(chǎn)商陸續(xù)提價，鋯行業(yè)實現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈的景氣回升，一是由于三寡頭之一的RBM公司由于礦山貧化16年底宣布減產(chǎn)8萬噸，二是因手機(jī)陶瓷領(lǐng)域的增量需求推動了鋯需求的持續(xù)增長。由于鋯行業(yè)集中度高，且龍頭Tronox公司于18年有進(jìn)一步縮減產(chǎn)能的預(yù)期，行業(yè)景氣向上趨勢確立，價格持續(xù)看漲，推薦關(guān)注盛和資源。

鈷鋰：供需基本面仍趨穩(wěn)定

本周電解鈷價格再度上漲，基本面的堅實可窺一二，我們認(rèn)為由于需求增長可期，而仍未見到供給端的大量沖擊及供給格局的改變，行業(yè)景氣向上的長期趨勢不變，并不以新能源政策的退坡微調(diào)為轉(zhuǎn)移，行情糾結(jié)震蕩就是布局時。鋰方面本周不斷爆出雅寶、雅化集團(tuán)的新產(chǎn)能投產(chǎn)的新聞，我們認(rèn)為行業(yè)已步入量為價先的階段，需掘金中短期內(nèi)有充分“有效產(chǎn)能彈性”的涉鋰標(biāo)的，據(jù)此建議關(guān)注融捷股份等。

重點公司動態(tài)與行業(yè)前瞻

本周華泰有色板塊漲幅居前的股票為鵬欣資源、華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、棟梁新材、洛陽鉬業(yè)，漲幅分別為14.02%、13.76%、13.10%、11.28%、10.93%。下周（11.27-12.01）將公布中國11月官方制造業(yè)和財新PMI、歐洲諸國以及美國11月PMI等數(shù)據(jù)。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不及預(yù)期等。