一、市場回顧：本周食品飲料板塊下跌 6.35%

本周食品飲料板塊下跌 6.35%，同期滬深 300 下跌 0.40%，板塊跑輸大盤5.95 個百分點，位列所有板塊第 7 位。

二、本周行業(yè)觀點

1、 本周行業(yè)數(shù)據(jù)：

白酒：茅臺、五糧液電商價格環(huán)比持平。截至 11 月 24 日，京東飛天茅臺價格環(huán)比持平，為 1299 元；普五價格環(huán)比持平，為 969 元。草根調(diào)研反饋，茅臺多地實際批價到達(dá)在 1500 元左右；普五批價 800 元左右，庫存1 個月為良性；瀘州老窖：國窖 1573 批價 740 以上順價。乳制品：截至11 月 08 日，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價格為 3.50 元/公斤，環(huán)比上 0.29%。肉制品：生豬價格環(huán)比下降,截至 11 月 10 日，生豬價格為 13. 90 元/公斤，環(huán)比下降 0.71%。11 月 24 日豬糧比為 7.85。

2、把握短期回調(diào)機(jī)會，推薦基本面向好公司。上周食品飲料板塊回調(diào)明顯，其中白酒板塊跌幅最大，主要原因是有報道稱“有經(jīng)銷商將茅臺庫存清倉”，疊加前期市場受到新華網(wǎng)發(fā)文影響。 我們認(rèn)為年初至今白酒板塊漲幅較大，向下調(diào)整處于正?，F(xiàn)象。行業(yè)景氣度向上，我們認(rèn)為基本面和業(yè)績向好的公司仍有較強的投資價值。短期受到調(diào)整壓力或?qū)⒊掷m(xù)，建議關(guān)注基本面穩(wěn)健、估值具有吸引力的公司。

3、投資邏輯及組合：

水井坊：近期我們發(fā)布了水井坊的深度報告， 公司享有“中國白酒第一坊”的美譽，具有較強品牌力。水井坊聚焦核心大單品臻釀八號和井臺裝，拓展新型銷售模式，聚焦“5+5”核心區(qū)域戰(zhàn)略。此外，水井坊超高端白酒“菁翠”重新上市，有望提升公司的品牌力。

安琪酵母： 11 月份新榨季糖蜜價格下行確立，北方甜菜糖蜜成本下降 12%，南方甘蔗糖蜜價格有望下降近 10%，海外俄羅斯糖蜜價格比預(yù)算低三分之二。受益于烘焙行業(yè)近 20%的增速，未來產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，YE 和保健品業(yè)務(wù)發(fā)展良好，我們預(yù)計 18 年公司收入有 15%-20%增長，利潤增速為35%-40%。

重點推薦：貴州茅臺、五糧液、水井坊、洋河股份、今世緣、安琪酵母、

涪陵榨菜

三、風(fēng)險提示

消費升級不及預(yù)期、食品安全問題