本周頭條

近日，國資委正式下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè) PPP 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》，通知要求： 1）強(qiáng)化集團(tuán)管控：央企健全 PPP 業(yè)務(wù)管控體系； 2）提高項(xiàng)目質(zhì)量：將 PPP 項(xiàng)目納入企業(yè)年度投資計(jì)劃管理，嚴(yán)控非主業(yè)領(lǐng)域 PPP 項(xiàng)目投資。在通過財(cái)政可承受能力論證的項(xiàng)目中，優(yōu)先選擇發(fā)展改革、財(cái)政等部門的入庫項(xiàng)目，不得參與付費(fèi)來源缺乏保障的項(xiàng)目； 3）防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：央企累計(jì)對(duì) PPP 項(xiàng)目的凈投資不得超過上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的 50%，資產(chǎn)負(fù)債率高于 50%或近 2 年連續(xù)虧損的子公司不得單獨(dú)投資 PPP 項(xiàng)目；4）落實(shí)股權(quán)投資資金來源； 5） PPP 業(yè)務(wù)重大決策實(shí)施終身責(zé)任追究制度。

本周觀點(diǎn)

我們認(rèn)為該文件符合央企去杠桿以及防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大環(huán)境，明確央企參與 PPP 的凈投資上限、加強(qiáng)央企集團(tuán)管控以及實(shí)施終身負(fù)責(zé)等制度，將導(dǎo)致央企在拓展 PPP 項(xiàng)目時(shí)更為謹(jǐn)慎，更加注重 PPP 項(xiàng)目質(zhì)量。結(jié)合財(cái)政部 PPP 項(xiàng)目庫清理要于 2018 年 3 月底完成，有助于提升 PPP 項(xiàng)目質(zhì)量；此次對(duì)央企參與 PPP 項(xiàng)目加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，有助于優(yōu)化 PPP 項(xiàng)目競爭環(huán)境。我們認(rèn)為 PPP 正在進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管、重運(yùn)營的 2.0 時(shí)代，我們看好運(yùn)營類項(xiàng)目占比高、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)實(shí)力突出的環(huán)保公司，如：京藍(lán)科技、碧水源、啟迪桑德、博世科、興蓉環(huán)境、上海環(huán)境等。

行情回顧

本周上證綜指下跌 0.9%，深圳成指下跌 1.1%，創(chuàng)業(yè)板下跌 2.8%。環(huán)保指數(shù)下跌 1.4%，電力指數(shù)下跌 0.8%，燃?xì)庵笖?shù)上漲 0.2%。漲幅前三的個(gè)股為京藍(lán)科技（ +11.4%）、國新能源（ +8.4%）、科達(dá)潔能（ +6.0%），跌幅前三名中環(huán)環(huán)保（ -19.4%）、金圓股份（ -15.3%）、大連熱電（ -10.9%）。

公司推薦

京藍(lán)科技： 資源整合能力強(qiáng)大，搭建了“ t-G 端節(jié)水生態(tài) + t-B 端工業(yè)環(huán)?！钡膽?zhàn)略閉環(huán)，目前在手 PPP 項(xiàng)目充裕，長期將實(shí)現(xiàn)從建設(shè)到運(yùn)營為主轉(zhuǎn)型。雪浪環(huán)境： 煙氣治理設(shè)備訂單充足，長三角危廢潛在龍頭，定增批文已經(jīng)拿到，預(yù)計(jì)定增落地后，外延步伐有望加速。 啟迪桑德： 定增落地，緩解資金壓力；近兩年利潤增速有望恢復(fù)至 30%水平，環(huán)衛(wèi)引領(lǐng)新一輪成長。清新環(huán)境： 大氣治理龍頭，技術(shù)研發(fā)實(shí)力突出； 2018 年電力市場不悲觀，非電超千億市場啟動(dòng)在即；供暖季非電訂單有望持續(xù)落地。 金圓股份： 青海水泥龍頭，水泥窯協(xié)同處置危廢稀缺標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。