2018年建議關注可選消費復蘇及社交電商、無人零售等消費新渠道

2017年前三季度可選消費復蘇持續(xù)，時尚珠寶、化妝品為代表的品類表現(xiàn)最為突出。百貨企業(yè)通過商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、供應鏈能力提升，毛利率持續(xù)提升；通過降租談判、靈活用工等，期間費用率減少，利潤增速遠大于收入增速。在傳統(tǒng)電商流量增長遭遇瓶頸的大背景下，社交電商為電商降低引流成本提供了良好的解決方案；技術(shù)的發(fā)展、對消費者數(shù)據(jù)的需求及資本助力，無人零售店迎來發(fā)展契機。2018年建議關注可選消費復蘇帶來的投資機會及社交電商、無人零售等消費新渠道。

關注熱點一：時尚珠寶

2016Q4以來珠寶行業(yè)回暖，消費升級助力，鉆石消費長期增長值得期待。一方面，我國新娘鉆石擁有率僅48%，遠低于美國的80%、日本的70%，收入水平的上升及消費觀念的改變，鉆石已成為婚慶必需品。另一方面，黃金珠寶消費正逐步回歸飾品本質(zhì)，個性化、時尚化、品質(zhì)化消費成為趨勢，以鉆石、K金等為代表的個性化、時尚化的產(chǎn)品深受年輕消費者喜愛，長期增長值得期待。

關注熱點二：社交電商

流量是電商賴以生存與發(fā)展的基礎，社交電商的核心價值在于為電商降低引流成本提供了良好的解決方案。具體來看：微商依托于微信、微博等社交媒體的龐大流量；紅人電商以自身粉絲為天然流量基礎；小紅書等內(nèi)容電商以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容吸引流量；拼團電商則通過商品分享進行引流。強關系社交模式下熟人客戶數(shù)量有限，弱社交關系所蘊含的媒體與公眾屬性能夠擴展社交電商觸及的廣度，從長期看更具備增長性，目前已成為社交電商發(fā)展的主流方向。

關注熱點三：無人零售

技術(shù)的發(fā)展、對消費者數(shù)據(jù)的需求及資本助力，無人零售店迎來發(fā)展契機。根據(jù)艾媒咨詢預測，2020年我國無人零售市場交易額預計將達1.8萬億元，預計2022年，無人零售店用戶規(guī)模可達2.45億人。目前看，無人零售分為條形碼、RFID、機器視覺識別三大識別技術(shù)，但目前識別精確度仍需提升，政策風險或阻礙店鋪擴張。我們認為具備更強軟硬件技術(shù)能力、商品供應鏈能力、點位資源的企業(yè)將在無人零售的發(fā)展浪潮中處于領先地位。

投資策略及個股推薦

2018年商貿(mào)零售建議關注三條主線。主線一：可選消費復蘇持續(xù)，建議關注時尚珠寶/手表企業(yè)及低估值百貨龍頭，通靈珠寶（買入）；飛亞達（增持）；潮宏基（買入）；合肥百貨（增持）。主線二：超市行業(yè)龍頭通過不斷轉(zhuǎn)型創(chuàng)新提升聚客能力，通過管理創(chuàng)新壓縮費用，強者恒強，疊加通脹預期，建議關注步步高（增持）。主線三：蘇寧云商（增持）、宏圖高科（增持）轉(zhuǎn)型升級逐漸成效，盈利端持續(xù)改善，建議積極關注。

風險提示：1）宏觀經(jīng)濟不景氣；2）CPI低于預期；3）加盟商開店速度低于預期；4）地產(chǎn)銷售情況低于預期。