行情判斷：環(huán)保板塊估值降低吸引力顯現(xiàn)。受市場行情影響，近六周環(huán)保板塊累計下跌超10%。一直以來，市場認為環(huán)保板塊的估值相對較高，截至目前，環(huán)保板塊PE已降至28(2017E)，處于所有細分行業(yè)平均水平，估值優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，考慮到環(huán)保板塊未來幾年平均增速處于所有細分行業(yè)前列，配置優(yōu)勢進一步凸顯。另外，從近期市場下跌情況看，雖然前期白馬股上漲較多，但主要下跌標的仍是一些次新股，市場風(fēng)格并未轉(zhuǎn)變，持續(xù)偏好龍頭白馬。我們判斷未來行情有望從食品飲料領(lǐng)域龍頭向環(huán)保等領(lǐng)域龍頭擴散，建議重點配置碧水源、清新環(huán)境。

環(huán)境稅開征在即，環(huán)境治理需求提升。環(huán)境稅將于2018年1月1日開征，大氣污染物和水污染最低征收標準分別為1.2元／當(dāng)量、1.4元／當(dāng)量，各省市有1-10倍的自由決定權(quán)。從各省市落地的環(huán)境稅政策來看，多省市的征收標準都高于國家制定的最低標準且高于前期排污費標準。高標準體現(xiàn)出各省市對環(huán)保的重視度大幅提升，同時，費改稅將顯著提高執(zhí)法力度，促使環(huán)境外部成本內(nèi)生化，倒逼高污染、高耗能企業(yè)積極進行污染治理，環(huán)境治理需求將大幅提升。建議關(guān)注以下三個領(lǐng)域相關(guān)標的：(1)大氣治理：清新環(huán)境、雪浪環(huán)境；(2)水治理：碧水源、國禎環(huán)保；(3)危廢治理：東江環(huán)保。

最新組合：11月金股一一碧水源

組合最新凈值1.10．累計跑贏行業(yè)16.87%。組合持倉：碧水源(9.11%)、國禎環(huán)保(21_79%)、瀚藍環(huán)境(27.28%)、東江環(huán)保(10.13%)、龍馬環(huán)衛(wèi)(20.49%)。碧水源（膜技術(shù)國內(nèi)龍頭、DF膜有望助力公司再次騰飛）、國禎環(huán)保（農(nóng)村污水治理受益標的）、瀚藍環(huán)境（優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流資產(chǎn)、固廢危廢業(yè)務(wù)不斷擴張）、東江環(huán)保（大量危廢無害化產(chǎn)能即將釋放+危廢EPC業(yè)務(wù)快速發(fā)展）、龍馬環(huán)衛(wèi)（環(huán)衛(wèi)市場化加速背景下，公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單加速落地驅(qū)動公司快速增長）。

11月金股一一碧水源。碧水源的膜法水處理技術(shù)在國內(nèi)處于絕對領(lǐng)先水平。其中，MBR膜具有占地面積小，可實現(xiàn)地表水四類以上，從城市未來提標、省地和擴容的角度，MBR膜仍有很大提升空間。公司研發(fā)的DF膜在國內(nèi)處于獨家水平，可實現(xiàn)地表水三類以上，達到飲用水平，真正實現(xiàn)水的循環(huán)使用，隨著環(huán)保標準的持續(xù)提升，公司的DF膜有望復(fù)制MBR膜技術(shù)的成功，助力公司二次騰飛。訂單方面，2017年前三季度，公司新增EPC類訂單192億元，新增BOT+TOT訂單合計224億元．內(nèi)部抵扣后，合計訂單約300億元，遠超去年全年240億元的水平，公司未來業(yè)績增長有保障。我們預(yù)計公司2017-2018年EPS分別為0.86、1.15元，當(dāng)前股價具有很強的安全邊際且目前市場偏好行業(yè)龍頭，建議重點配置。

行情回顧：本周國內(nèi)主要指數(shù)表現(xiàn)不佳，萬得全A指數(shù)漲幅一1.10%，滬深300指數(shù)漲幅-0.40%。行業(yè)板塊方面，環(huán)保公用板塊漲幅-0.70%，優(yōu)于萬得全A指數(shù)，弱于滬深300指數(shù)，在28個細分行業(yè)中排第10名。從年初至今，環(huán)保公用行業(yè)漲幅一4.29%，在28個細分行業(yè)中排第16名。同期萬得全A指數(shù)漲幅6.43%，滬深300指數(shù)漲幅23.gg%，行業(yè)跑輸萬得全A指數(shù)和滬深300指數(shù)分別為10.73%、28.2g%。

公司動態(tài)：項目訂單增加。本周蒙草生態(tài)及其聯(lián)合體中標包頭市大青山南坡生態(tài)修復(fù)工程PPP項目，項目預(yù)算金額約60.37億元，合作期限10年。東方園林及其聯(lián)合體中標鹽津縣全域旅游及生態(tài)環(huán)境綜合治理PPP項目，項目總投資約21.93億元，合作期限18年。華西能源與自貢高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)工業(yè)區(qū)管理辦公室、華西能源工程有限公司簽訂《自貢綜合保稅區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施及配套功能建設(shè)項目合同》，項目總投資約18.61億元，建設(shè)期3年，運營期10年。

風(fēng)險提示：行業(yè)估值持續(xù)下降。