2017年兩票制、一致性評(píng)價(jià)等政策持續(xù)推進(jìn)，新版醫(yī)保目錄、環(huán)保整治、創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)化等改革措施為行業(yè)發(fā)展注入新活力。展望18年，醫(yī)藥行業(yè)估值水平回歸，新政效果將逐步顯現(xiàn)，行業(yè)有望在2018年多點(diǎn)開花。

新版醫(yī)保目錄落地，關(guān)注新進(jìn)品種帶來的機(jī)會(huì)

2017年初國家公布新版醫(yī)保目錄，后又有36個(gè)高價(jià)藥通過談判進(jìn)入醫(yī)保，我們認(rèn)為，新進(jìn)醫(yī)保目錄品種多、單品種彈性大的企業(yè)業(yè)績有望迅速放量，如億帆醫(yī)藥（002019.SZ）、人福醫(yī)藥（600079.SH）和康緣藥業(yè)（600557.SH）。地方醫(yī)保目錄增補(bǔ)進(jìn)度慢于預(yù)期，不過從公布的調(diào)整方案來看，舊版地方醫(yī)保目錄所增補(bǔ)但沒有進(jìn)入新版國家醫(yī)保的品種基本都在各地的新版增補(bǔ)目錄內(nèi)，建議關(guān)注地方省份增補(bǔ)較多的品種對(duì)應(yīng)的企業(yè)。

兩票制及一致性評(píng)價(jià)進(jìn)入收獲期，優(yōu)質(zhì)龍頭有望受益

一致性評(píng)價(jià)、兩票制對(duì)行業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)。截止至10月，全國各省市已全部明確兩票制實(shí)施時(shí)間，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，建議關(guān)注流通領(lǐng)域的九州通（600998.SH）。289個(gè)口服制劑一致性評(píng)價(jià)的節(jié)點(diǎn)為2018年，藥企一致性評(píng)價(jià)進(jìn)度有望加速。建議關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的：1）臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)備案制利于CRO企業(yè)，2）有能力和實(shí)力率先完成一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)，推薦新華制藥（000756.SZ）、恩華藥業(yè)（002262.SZ）等，3）國際化戰(zhàn)略領(lǐng)先的企業(yè)，推薦恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）、人福醫(yī)藥（600079.SH）等。

創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)化，創(chuàng)新藥品、器械上市值得期待

創(chuàng)新是企業(yè)持續(xù)發(fā)展壯大的重要基礎(chǔ)，我國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入了創(chuàng)新新周期。今年10月發(fā)布的創(chuàng)新意見從研發(fā)、審批以及后續(xù)醫(yī)保支付均給了創(chuàng)新藥品、器械相應(yīng)的支持，國內(nèi)面臨前所未有的創(chuàng)新環(huán)境，將涌現(xiàn)出一批創(chuàng)新能力強(qiáng)的國際化制藥企業(yè)。我們認(rèn)為研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)，在研儲(chǔ)產(chǎn)品豐富的企業(yè)有望脫穎而出，建議關(guān)注：1）創(chuàng)新藥領(lǐng)域的恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）等；2）器械領(lǐng)域的安圖生物（603658.SH）、威高股份（1066.HK）等。

綜合考量各種因素，我們推薦恩華藥業(yè)（002262.SZ）、麗珠集團(tuán)（000513.SZ）作為醫(yī)藥行業(yè)2018年的金股，康緣藥業(yè)（600557.SH）、安圖生物（603658.SH）作為2018年的成長股。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)